Goldman Sachs apuesta por una continuación al alza del S&P 500 de cara a 2026, con analistas que pronostican un objetivo de 7.600. Eso representa aproximadamente un rendimiento total del 12 por ciento, pero aquí está el truco: está impulsado principalmente por el crecimiento de las ganancias en lugar de la expansión de múltiplos y el bombo del mercado.

Suena razonable hasta que miras la letra pequeña. La firma advierte abiertamente que las valoraciones ya están estiradas. Traducción: hay menos margen para la narrativa de "dinero fácil". Los inversores que apuestan por un impulso continuo deben tener en cuenta que las ganancias dependerán más del rendimiento real de las empresas que de los rallies impulsados por el sentimiento. Este contexto macro importa para cualquiera que gestione el riesgo de la cartera en activos tradicionales y digitales.