Detrás de los tres flujos netos de entrada de 157 millones de dólares en el ETF de Ethereum: BlackRock lidera con autoridad, ¿por qué Grayscale continúa perdiendo fondos?

La entrada neta total del ETF de Ethereum en spot ayer (6 de enero, hora del Este de EE. UU.) fue de 115 millones de dólares, continuando la tendencia de entradas netas en los últimos tres días de negociación. Detrás de estos datos, la dirección del flujo de fondos institucionales está experimentando cambios estructurales: el ETF ETHA de BlackRock registró una entrada neta diaria de 199 millones de dólares, liderando con diferencia, mientras que el ETF ETHE de Grayscale continúa perdiendo fondos. Esto no solo refleja un cambio en la competencia de productos, sino que también revela una reevaluación más profunda de los fundamentos de Ethereum por parte del mercado.

BlackRock domina, Grayscale pierde: una clara diferenciación en el panorama de los ETF

La historia detrás de estos datos es clara: el producto ETHA de BlackRock se está convirtiendo en la principal herramienta para que las instituciones asignen a Ethereum, con una entrada neta diaria de 199 millones de dólares y una acumulación histórica que ya supera los 12.9 mil millones de dólares. En comparación, aunque el ETF ETHE de Grayscale fue en su momento un producto dominante en el mercado, su salida neta total ya alcanza los 5.047 mil millones de dólares, y ayer salió otros 530 millones de dólares.

¿Por qué ganó BlackRock?

El éxito de ETHA de BlackRock no es casualidad. Como la mayor gestora de activos del mundo, la confianza en BlackRock entre los inversores institucionales es naturalmente mayor. Desde el diseño del producto hasta los canales de comercialización, BlackRock se ajusta mejor a las necesidades de las instituciones financieras tradicionales. Más importante aún, BlackRock ya ha acumulado experiencia operativa y reconocimiento en el mercado con su ETF de Bitcoin, y esa confianza se ha extendido naturalmente a sus productos de Ethereum.

En contraste, aunque Grayscale fue pionero en la gestión de activos criptográficos, en la percepción de las instituciones financieras tradicionales todavía lleva la etiqueta de “nativo de las criptomonedas”. Cuando aparecen opciones más reguladas y más aceptadas por la corriente principal, el flujo de fondos institucionales se vuelve predecible.

El significado real de la entrada neta continua en los últimos tres días

Los datos de entrada neta en los últimos tres días de negociación merecen atención:

• 2 de enero: 174 millones de dólares
• 5 de enero: 168 millones de dólares
• 6 de enero: 115 millones de dólares

Esto no es una simple fluctuación de fondos, sino una manifestación de una entrada sistemática de fondos institucionales. Aunque la entrada diaria ha ido disminuyendo, la continuidad en las entradas netas indica que la demanda de Ethereum en el mercado es sostenida y estable.

El tamaño total del ETF en spot supera los 20,000 millones de dólares: una prueba cuantitativa de la posición en el mercado

Hasta el 6 de enero, el valor neto total de los activos del ETF en spot de Ethereum alcanzó los 20,058 millones de dólares, con una entrada neta acumulada de 12,785 millones de dólares. Detrás de estos datos hay dos implicaciones:

La penetración en el mercado está en aumento

El valor neto de los activos del ETF en spot de Ethereum representa el 5.13% del valor total de mercado de Ethereum. Esto significa que por cada 100 ETH, más de 5 han ingresado a través de canales regulados como los ETF en spot dirigidos a inversores institucionales. Aunque este porcentaje no parece alto, considerando que estos ETF llevan menos de dos años en el mercado, su tasa de crecimiento ya es bastante significativa.

Confirmación continua del interés institucional

Un tamaño superior a 200 mil millones de dólares no se ve afectado por las fluctuaciones emocionales a corto plazo. Este número refleja la confirmación por parte de los inversores institucionales del valor a largo plazo de Ethereum como “activo productivo”. La información relacionada indica que los inversores institucionales ya consideran a Ethereum como una infraestructura financiera en lugar de un simple activo especulativo, y este cambio de percepción se refleja en el flujo de fondos.

Alivio de la presión de staking: soporte fundamental para el flujo de fondos

Según información relevante, la cola de validadores de Ethereum ha sido completamente vaciada, lo cual es una señal que puede pasar desapercibida pero que es extremadamente importante. ¿Qué significa esto?

La presión de venta se ha reducido significativamente

La eliminación de la cola de validadores indica que nadie está en fila para desbloquear ETH en staking. Esto reduce directamente la presión de venta en el mercado, permitiendo que los fondos que ingresan no tengan que cubrir riesgos de desbloqueo.

Nuevos picos en staking

Al mismo tiempo, más de 1.16 millones de ETH están en cola para ser stakeados, incluyendo una gran transferencia de 771,000 ETH por parte de una sola institución. Esto indica que el sentimiento optimista a largo plazo sobre Ethereum se está fortaleciendo. Cuando las instituciones están dispuestas a bloquear fondos en staking para obtener un rendimiento anual del 3%-6%, esto es una fuerte confirmación de los fundamentos.

Cambios invisibles en la estructura del mercado

La continua entrada neta en el ETF en spot de Ethereum refleja no solo una subida en los precios, sino también cambios profundos en la estructura de los participantes del mercado.

De dispersos a concentrados

Anteriormente, los tenedores de Ethereum estaban dominados por minoristas y nativos de las criptomonedas. Ahora, los gigantes tradicionales de gestión de activos están convirtiéndose en los principales participantes del mercado. Este cambio aumenta la estabilidad del mercado y también la credibilidad de los precios.

De especulación a asignación

Los minoristas suelen operar basándose en emociones a corto plazo, mientras que las instituciones lo hacen con una lógica de asignación a largo plazo. Cuando los más de 200 mil millones de dólares en tamaño del ETF en spot respaldan una asignación institucional a largo plazo en lugar de especulación a corto plazo, el soporte en los niveles bajos del mercado se vuelve más sólido.

Posibles evoluciones futuras

Basándose en las tendencias actuales de flujo de fondos y fundamentos, hay varias direcciones que podrían ser relevantes:

La escala del ETF podría seguir creciendo

Mientras BlackRock y otras instituciones continúen con entradas netas, es posible que el tamaño total supere los 300 mil millones de dólares o más. Esto aumentará aún más la participación de Ethereum en la asignación global de activos.

La cuota de Grayscale podría seguir erosionándose

A menos que Grayscale innove en sus productos (por ejemplo, lanzando ETFs con funciones de staking), la tendencia de pérdida de cuota de mercado frente a productos como los de BlackRock será difícil de revertir.

La rentabilidad del staking podría volverse más atractiva

Si BlackRock y otras instituciones lanzan ETFs que soporten staking, esto aumentará aún más el atractivo de Ethereum para los inversores institucionales, creando una doble ventaja de “asignación + rendimiento”.

Resumen

La entrada neta en el ETF en spot de Ethereum durante tres días consecutivos fue de 157 millones de dólares, lo que a simple vista parece un flujo de fondos sencillo, pero en realidad refleja una mejora en la percepción del valor de Ethereum. La posición dominante de BlackRock indica que los fondos institucionales ya han encontrado la herramienta más adecuada para entrar, mientras que la pérdida de fondos por parte de Grayscale es el resultado natural de la competencia en el mercado.

Más importante aún, la reducción de la presión de staking, la eliminación de la cola de validadores y los nuevos picos en staking están proporcionando un soporte fundamental cada vez más sólido para el flujo de fondos. Aunque los más de 200 mil millones de dólares en tamaño del ETF aún no cambian el mercado, esta cifra está creciendo rápidamente, respaldada por la estrategia sistemática de la mayor gestora de activos del mundo.

Para quienes observan el mercado, lo que sigue es prestar atención a si esta entrada de fondos institucionales puede mantenerse y si desencadenará una mayor participación de las instituciones financieras tradicionales. Si la respuesta es afirmativa, la posición de Ethereum en la asignación global de activos podría estar en un punto de inflexión.