Cambios estructurales en el mercado de criptomonedas: impacto de los flujos de ETF en la estrategia de fondos de cobertura y fondos de inversión

Los mercados de criptomonedas se consolidaron a principios de 2025 con una fuerte acumulación por parte de instituciones financieras globales. Sin embargo, el cambio natural en la orientación de entrada de los fondos institucionales alteró radicalmente la dinámica del mercado. Los flujos crecientes de ETF de Bitcoin y Ethereum redujeron rápidamente la velocidad y las estructuras de spread debido a los precios. Como resultado, aunque se esperaba una baja volatilidad, los fondos de cobertura vieron cómo desaparecían sus principales fuentes de ingreso.

Entrada Institucional y Estructura de Liquidez

La aceptación regulada de los instrumentos bursátiles de Bitcoin y Ethereum dirigió los flujos de capital pasivos hacia los activos principales. Para los creadores de mercado y los operadores reales, este cambio fue sumamente importante. La formación de precios se volvió más sencilla, la profundidad de los libros de órdenes disminuyó y el spread de las operaciones se estrechó.

Para noviembre de 2025, los fondos criptográficos dirigidos reportaron una disminución del 2,5% en sus carteras, lo que representó una reducción general en el año. Este fue el peor resultado en los últimos tres años, coincidiendo con el período más sombrío desde 2022. La rápida subida del precio de Bitcoin inicialmente obligó a los operadores a actuar con rapidez, pero en realidad, el nivel de liquidez utilizable se había escapado de las manos del mercado.

La dominancia de los productos institucionales en el mercado finalmente eliminó las operaciones tradicionales de arbitraje y spread. La reducción en la diferencia entre oferta y demanda eliminó la efectividad de las estrategias de comercio basadas en precios incorrectos.

El Colapso de los Fondos Dirigidos

Las pérdidas en estrategias comerciales relacionadas con la volatilidad abarcaron todas las posibles. Los portafolios centrados en tecnología blockchain y tokens diversos cayeron en promedio un 23% durante el año. La raíz de esto fue que los modelos cuantitativos comenzaron a fallar en medio de la caída de liquidez.

Los fondos especializados en altcoins sufrieron el golpe más fuerte. La sombra de los libros de órdenes y la salida rápida de los creadores de mercado, influenciados por factores externos, provocaron caídas de precios abruptas. Las estrategias de corrección a corto plazo y de retorno a la media fallaron.

Los fundadores de entidades como M-Squared, por ejemplo Kacper Szafran, se vieron obligados a eliminar completamente las estrategias de liquidez líquida. La caída del 3,5% en octubre se hizo aún más evidente al compararla con el mes más catastrófico desde 2022, que tuvo forma de “soll”.

Choques Políticos y Reacciones en Cadena

El 10 de octubre, en horario asiático, comenzaron las noticias de carrera. Donald Trump propuso imponer un arancel del 100% a China, lo que hizo que Bitcoin cayera un 14% en pocas horas. Se liquidaron posiciones apalancadas por un valor cercano a 20 mil millones de dólares.

Thomas Chladek, gerente con permisos en Forteus, explicó que esta operación comenzó durante un viaje entre Asia y Europa y cómo las condiciones de liquidez se recuperaron rápidamente: “Al principio, en un comportamiento de riesgo-off, pero cuando las posiciones cortas y los creadores de mercado se retiraron, algunas posiciones apalancadas quedaron atascadas.”

El socio principal de Atitlan Asset Management, Yuval Reisman, describió 2025 como un año marcado por la volatilidad política. Los temas de noticias de Trump y los cambios en el riesgo del mercado fueron inesperados. Así, los cambios institucionales ya existentes se profundizaron aún más.

Nuevas Oportunidades y Adaptación Estructural

Durante los períodos en que la liquidez desapareció en los hubs de comercio asiáticos(, los fondos experimentaron pérdidas rápidas. Con la reducción del apalancamiento y en un momento en que los flujos externos de ETF mantenían los principales activos estables, los gestores están revisando sus estrategias de mercado. Se buscan nuevas oportunidades basadas en la volatilidad.

Los cambios en la estructura del mercado, como los puntos de referencia, obligaron a los fondos a reevaluar su exposición al riesgo y sus modelos de comercio. Cuando los flujos de Bitcoin y Ethereum alcanzan estabilidad, es momento de reajustar las carteras.