Inicio: La elección del realismo en el invierno del mercado

En julio de 2017, la fiebre del mercado de criptomonedas comenzó a enfriarse. En el ecosistema de Ethereum, muchos proyectos ICO estaban luchando por mantenerse a flote en un mercado bajista. En ese momento, un exchange poco llamativo hizo un movimiento que parecía simple pero en realidad tenía un gran significado: emitir su propio token de plataforma.

El whitepaper lo definió de manera muy clara: token de utilidad. Sus funciones incluyen descuentos en las tarifas de transacción (50% de descuento en el primer año), derechos de voto y pago de gastos de viaje. En pocas palabras, es un "combustible" interno dentro del ecosistema del exchange. La financiación en la fase ICO se fijó en un tope rígido de 15 millones de dólares. Nadie anticipó que este token, nacido en un invierno y con un suministro total de 200 millones, desencadenaría cambios que atravesarían múltiples ciclos de mercado.

Primera fase: El motor económico detrás del descuento en las tarifas (2017-2019)

La lógica de valor de los tokens de plataforma en sus primeras etapas era bastante simple: un mecanismo de quema. Cada trimestre, el exchange destinaba el 20% de sus beneficios para recomprar y destruir tokens, continuando hasta que la oferta total se redujera a 100 millones. Este diseño era ingenioso, ya que vinculaba directamente la rentabilidad del exchange con la escasez del token. En la historia de las criptomonedas, esta fue la primera vez que se validó a gran escala la idea de un "token de participación" o "equity token".

Los usuarios acumulaban tokens debido a los descuentos en las tarifas, y el mecanismo de quema generaba expectativas deflacionistas que atraían a los inversores, creando un efecto de retroalimentación positiva. La caída del mercado en 2018, en realidad, sirvió como una prueba de resistencia para el token — incluso en un mercado en general deprimido, la resiliencia de este mecanismo empezó a mostrarse.