Cómo la fortuna neta de 2.600 millones de dólares de Charlie Munger se concentró en solo 3 apuestas—y qué ha pasado desde entonces

Rechazando la Diversificación: La Audaz Filosofía de Inversión de Munger

Charlie Munger, el vicepresidente de Berkshire Hathaway desde hace mucho tiempo, rechazó públicamente la sabiduría convencional sobre la diversificación de carteras. En una conferencia de 2017, reveló que casi toda su patrimonio neto charlie munger—aproximadamente 2.600 millones de dólares—estaba invertido en apenas tres inversiones. Munger calificó la diversificación como “una regla para quienes no saben nada”, una postura que reflejaba la creencia de su socio Warren Buffett de que distribuir el capital demasiado finamente no tenía mucho sentido para inversores experimentados.

Esto no era una simple bravata. Antes de unirse a Berkshire, Munger gestionaba su propio vehículo de inversión que generó un rendimiento promedio anual del 19,5% entre 1962 y 1975, superando al Dow Jones Industrial Average en casi cuatro veces. Su estrategia se centraba en identificar empresas con ventajas competitivas duraderas—o “fosos económicos”—que pudieran resistir los ciclos del mercado y las presiones competitivas.

Tres Convicciones Inquebrantables: Dónde Realmente Fue el Dinero

La cartera concentrada de Munger se centraba en negocios que entendía y en los que confiaba fundamentalmente:

Costco Wholesale—El Minorista al que No Podía Resistirse

Munger fue miembro del consejo de Costco Wholesale durante décadas, llamándose abiertamente “totalmente adicto” a la compañía. Para 2022, poseía más de 187,000 acciones valoradas en aproximadamente $110 millones, convirtiéndola en su segunda mayor participación individual. Su compromiso era absoluto: prometió nunca liquidar una sola acción.

Desde su fallecimiento en noviembre de 2023, Costco ha demostrado por qué la convicción de Munger era sólida. La acción entregó un rendimiento del 47%, mientras la dirección aumentaba los dividendos en un 27% y distribuyó un pago especial de $15 por acción en enero de 2024. Ese dividendo especial solo representó un 2,3% para los accionistas en la fecha de registro.

Himalaya Capital—La Oportunidad de Fondo Privado

A principios de los 2000, Munger delegó $88 millones a Li Lu, un gestor de fondos que ganó el apodo de “Warren Buffett chino” por aplicar principios de inversión en valor a mercados emergentes. Himalaya Capital sigue el esquema de inversión de Buffett, Munger y Benjamin Graham.

Como fondo de cobertura privado, Himalaya no publica su rendimiento, pero emergen señales de sus posiciones divulgadas. Alphabet—que representa casi el 40% de los activos gestionados en la última declaración—subió un 130% desde la muerte de Munger. Berkshire Hathaway, otra participación principal, también se apreció significativamente en ese mismo período.

Berkshire Hathaway—La Convicción Central

La mayor participación de Munger fue sin duda Berkshire Hathaway. Aunque su patrimonio neto alcanzó solo 2.600 millones de dólares en comparación con la fortuna mucho mayor de Buffett, surgió un dato llamativo: Munger había vendido o donado el 75% de sus 18.829 acciones de Clase A originales desde 1996. Si hubiera conservado todo, su riqueza habría llegado a $10 mil millones.

Al fallecer, poseía 4.033 acciones de Clase A valoradas cerca de 2.200 millones de dólares—lo que representa casi el 90% de su patrimonio total. Desde noviembre de 2023, las acciones de Clase A de Berkshire subieron un 37%.

Medición de Resultados: Apuestas Concentradas Frente al Mercado General

Los rendimientos cuentan una historia matizada. En los más de dos años posteriores al fallecimiento de Munger:

• Berkshire Hathaway Clase A: +38%
• Costco Wholesale: +47%
• S&P 500: +52%

Aunque estas posiciones concentradas quedaron por debajo del índice más amplio, la comparación oculta una visión clave. Tanto Costco como Berkshire representan modelos de negocio con fundamentos de fortaleza y poder de fijación de precios—características típicamente asociadas con menor volatilidad y resiliencia ante caídas. El S&P 500 superó durante un período en el que la inversión en valor perdió favor, pero la cartera de Munger aún entregó ganancias anuales de dos dígitos.

La Lección Duradera Detrás de la Estrategia Concentrada de Munger

El enfoque de Munger desafía el impulso institucional hacia la diversificación pasiva. Limitándose a tres inversiones verificadas, apostó a que el conocimiento profundo y la convicción superan la exposición amplia. La concentración en su patrimonio neto charlie munger no reflejaba imprudencia, sino una confianza implacable en unas pocas ventajas competitivas sostenibles.

Incluso con Munger ya no guiando decisiones, la resistencia de sus tres participaciones principales sugiere que los principios que animaron su estrategia—capital paciente, identificación de fosos económicos y calidad gerencial—siguen siendo tan potentes hoy como hace décadas. Los mercados han evolucionado, las valoraciones han cambiado, pero los fundamentos de su tesis persisten en generar rendimientos que los inversores conservadores encuentran convincentes.