#GOLD #Plata #Copper #Oro platino

Según el informe de Bloomberg, parece que en algunos escenarios Rusia está poniendo sobre la mesa la posibilidad de un retorno parcial al sistema de pagos/liquidaciones basado en el dólar con EE. UU., dentro del marco de acuerdos estratégicos en el eje energía/commodities y una normalización financiera más amplia. Este marco no borra de un día para otro la narrativa creciente de desdolarización, pero cambia algo importante: si se forma un terreno de negociación donde un actor importante en commodities vuelve a aceptar el efecto de red del dólar, la discusión sobre la demanda estructural del dólar y los bonos del Tesoro de EE. UU. se refuerza nuevamente. De hecho, la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. aumentó con esta noticia. El oro se vendió en picada.
En este momento, la ecuación que el mercado está leyendo es simple: si un actor a escala de Rusia toma pasos de facto para aumentar el uso del dólar en parte del comercio, y estos pasos se convierten en una normalización real en el lado de las sanciones/acceso a canales, la necesidad de liquidez global en dólares y la inclinación hacia activos denominados en dólares pueden apoyarse marginalmente. Aunque esto afecta la dinámica de los rendimientos a través del aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., también puede reducir la prima incorporada en escenarios apocalípticos como “el dólar está perdiendo su estatus de reserva” o “las deudas serán infladas por imprimir dinero”. Por esta razón, el oro también se vendió en picada.
En cuanto al oro, sería incorrecto reducir el fuerte rendimiento reciente a una sola razón, pero el fortalecimiento de narrativas como la de la devaluación crea una prima de riesgo sobre el oro. La disminución de esta prima o su desaparición crea un canal donde el oro puede devolver parte de su subida en precios. Sin embargo, dado que el oro es un activo donde múltiples variables trabajan juntas, como la compra de bancos centrales, la prima de riesgo geopolítico y las tasas reales, este canal puede no ser decisivo por sí solo en todas las condiciones.
La tensión crítica aquí es que el deseo, a veces mencionado, de Trump por un dólar más débil y el resultado que puede producir el mecanismo de mercado pueden ir en direcciones diferentes. Teóricamente, una devaluación controlada apoya a los exportadores, pero al mismo tiempo, subir aranceles, una postura fiscal pro-crecimiento y cambios en la percepción del riesgo pueden atraer capital hacia activos estadounidenses y fortalecer el dólar. En otras palabras, incluso si la preferencia política apunta a un dólar más débil, en el lado del mercado los flujos de capital y los diferenciales de rendimiento pueden crear una valoración en la dirección opuesta mediante un efecto de “mano invisible”.
Como resultado, incluso si Trump quisiera un dólar más débil, a corto plazo una cierta combinación de flujo de noticias y percepción del riesgo puede seguir la siguiente cadena: mayor demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. = apoyo al dólar = reducción de la prima apocalíptica sobre el oro. Si esto se convierte en un régimen duradero, no debe leerse solo a partir de un titular, sino de pasos concretos en sanciones/normalización, el camino de las tasas reales y la trayectoria del apetito global por el riesgo.
La explicación simple es esta: las grandes subidas buscan una excusa para corregir. Necesitaban enfriarse por un tiempo.