Netflix a $80: Crecimiento Impresionante Encuentra Cuestiones de Valoración

Netflix entregó un 2025 notablemente fuerte, con ingresos que aumentaron un 16% interanual hasta alcanzar los 45 mil millones de dólares, mientras que la base global de suscriptores superó los 325 millones. Este crecimiento se sumó a una expansión de ingresos igualmente impresionante del 16% en el año anterior. Lo que hace que el rendimiento sea aún más convincente es que Netflix logró esta expansión mientras aumentaba los márgenes operativos del 26,7% al 29,5%. El negocio de publicidad de la compañía, aún en sus primeras etapas, aportó aproximadamente el 3% del total de ingresos, demostrando una diversificación significativa más allá de su modelo principal de suscripción.

Sin embargo, a pesar de esta excelencia operativa, las acciones de Netflix han retrocedido aproximadamente un 40% desde sus máximos de verano y actualmente cotizan cerca de la marca de 80. La desconexión entre los sólidos fundamentos empresariales y el rendimiento bursátil plantea una pregunta importante para los inversores: ¿el mercado ha exagerado a la baja, o la valoración actual aún refleja un optimismo excesivo?

Entendiendo la verdadera valoración de Netflix en el nivel de 80 dólares

Aunque el ratio precio-beneficio (P/E) trailing de Netflix se sitúa alrededor de 32, una cifra que a simple vista parece exigente, este indicador no captura completamente la propuesta de valor de la compañía. Una perspectiva más instructiva es el múltiplo P/E futuro, que refleja el consenso de los analistas sobre las ganancias en los próximos 12 meses.

Este enfoque a futuro es especialmente relevante para Netflix. La dirección ha pronosticado un crecimiento de ingresos del 12-14% en 2026, junto con una expansión del margen operativo hasta el 31,5%. Estos no son objetivos conservadores; Netflix proporciona lo que llama su “pronóstico interno real”, priorizando la precisión sobre las promesas excesivas. Cuando se combina con la capacidad demostrada de la compañía para ampliar márgenes mientras crece en ingresos, el resultado matemático es una expansión sustancial de las ganancias por acción a pesar de un crecimiento de ingresos más moderado.

En los niveles actuales de cotización cercanos a 80, el múltiplo P/E futuro de Netflix se sitúa en torno a 26, mucho más aceptable para una empresa que creció un 16% en ingresos el año pasado y que además expandió su apalancamiento operativo. Este múltiplo de valoración resulta aún más razonable si se considera que la dirección espera que la expansión del margen operativo se acelere en 2026. La capacidad de la compañía para convertir el crecimiento de ingresos directamente en crecimiento de beneficios—impulsada por el apalancamiento operativo—es la dinámica clave que los múltiplos futuros buscan captar.

La narrativa de crecimiento: por qué importan los números

La economía de la industria del streaming ha cambiado significativamente a favor de Netflix. A medida que la compañía escaló, dejó atrás la fase de inversión intensiva y ahora cosecha los beneficios de su infraestructura global establecida. Esta transición se refleja claramente en la expansión de márgenes: una mejora de 2,8 puntos porcentuales en el margen operativo de 2024 a 2025, con otra expansión de 2 puntos porcentuales prevista para 2026.

Para los inversores que se preguntan si 80 representa un suelo o un techo, esta trayectoria de márgenes es un contexto esencial. Netflix no solo está creciendo en ingresos; está aumentando los ingresos mientras mejora la rentabilidad a un ritmo acelerado. Esta combinación es relativamente rara entre las empresas de mega-capitalización en crecimiento y justifica al menos una parte del valor premium que Netflix tiene.

La realidad de la competencia

Sin embargo, el camino de Netflix hacia adelante no está exento de obstáculos. La competencia en streaming se ha intensificado considerablemente, y la compañía enfrenta rivales no solo de los competidores tradicionales de streaming, sino de toda forma de entretenimiento digital—plataformas de redes sociales, servicios de juegos, y más.

YouTube ha ampliado notablemente su enfoque hacia contenido de formato largo y deportes en vivo. Amazon ha construido un catálogo extenso que abarca tanto series originales como contenido licenciado. Apple ha formado discretamente una oferta de streaming competitiva que, aunque más pequeña en escala, cuenta con los recursos financieros y las ventajas de distribución de una de las empresas más valiosas del mundo.

La propia dirección de Netflix enfatiza esta dinámica, describiendo el entorno como “altamente competitivo” y señalando que “los patrones de consumo de televisión están en constante evolución, y las líneas competitivas se están difuminando cada vez más.” La posición de la compañía sigue siendo dominante, pero el margen de error se ha reducido.

La decisión de inversión: crecimiento razonable, pero ¿a qué precio?

Netflix en 80 presenta una paradoja: la compañía está ejecutando bien, el crecimiento sigue siendo robusto y la expansión de márgenes es real. Sin embargo, la valoración actual de las acciones no ofrece suficiente margen de seguridad para escenarios en los que las presiones competitivas se intensifiquen o el crecimiento de suscriptores se estabilice más de lo previsto.

El múltiplo P/E futuro de 26 es más razonable de lo que sugiere el múltiplo trailing, pero aún requiere que Netflix cumpla con sus objetivos de crecimiento y expansión de márgenes mientras enfrenta las presiones competitivas. Para los inversores con alta tolerancia al riesgo y confianza en la posición competitiva a largo plazo de Netflix, el precio actual puede ofrecer una oportunidad suficiente. Para otros, el análisis riesgo-recompensa todavía favorece esperar mejores puntos de entrada.

Los números son convincentes y el impulso operativo de Netflix es innegable. Pero la valoración—incluso en 80—todavía refleja un optimismo significativo sobre la capacidad de la compañía para mantener su liderazgo en un panorama de streaming cada vez más saturado.