AT&T Avanza con un rendimiento sólido en el cuarto trimestre y una estrategia de crecimiento liderada por fibra

AT&T presentó un sólido cuarto trimestre de 2025 que superó las expectativas de Wall Street, impulsado por una demanda acelerada de servicios inalámbricos y conectividad de banda ancha. Los últimos resultados de la compañía de telecomunicaciones subrayan una empresa en transición—pasando de redes de cobre heredadas hacia una plataforma de infraestructura convergente de fibra y 5G de alto crecimiento. Con una fuerte generación de efectivo y una asignación disciplinada de capital, AT&T se está posicionando para un crecimiento sostenido hasta finales de la década, aunque los vientos en contra persistentes del mercado requieren una consideración cuidadosa por parte de los inversores.

Resultados del Q4 superan expectativas gracias al fuerte impulso en inalámbrico y banda ancha

Los resultados del cuarto trimestre de AT&T superaron las pronósticos de consenso en varios aspectos. Las ganancias ajustadas y los ingresos totales ambos superaron las expectativas de los analistas, reflejando un rendimiento robusto en servicios de movilidad y una mayor adopción de banda ancha de alta velocidad. La compañía añadió suscriptores postpago inalámbricos a un ritmo saludable, demostrando el atractivo duradero de sus ofertas de servicios integrados. Es importante destacar que el impulso en inalámbrico permaneció resistente a pesar de la intensa competencia en el mercado de telecomunicaciones de EE. UU.

Esta fortaleza fue algo atenuada por la contracción continua en servicios de voz y datos heredados, una resistencia estructural que afecta a toda la industria de líneas fijas. La gestión de AT&T ha sido transparente respecto a esta realidad, enfocando la atención de los inversores en segmentos de alto crecimiento donde la compañía está ganando terreno. La ejecución operativa de la empresa sigue siendo eficiente, con una gestión disciplinada de costos que ayuda a amortiguar la rentabilidad incluso mientras invierte agresivamente en infraestructura de próxima generación.

La convergencia de fibra y el despliegue de 5G impulsan el crecimiento futuro de ingresos

Quizás el aspecto más convincente de la estrategia de AT&T es su plan de convergencia de fibra. Durante el Q4, la tasa de convergencia de fibra aumentó 200 puntos básicos interanual hasta el 42%, una métrica que refleja la capacidad de la compañía para vender fibra de banda ancha a los suscriptores inalámbricos existentes en mercados geográficos superpuestos. Este enfoque de agrupamiento impulsa un mayor valor de vida del cliente y flujos de ingresos más estables.

En cuanto al hardware, AT&T añadió 283,000 nuevos suscriptores de fibra durante el trimestre, mientras que su oferta de Internet Air inalámbrico fijo sumó 221,000 cuentas. Estos números validan la tesis de la gestión de que las ofertas convergentes—que combinan 5G inalámbrico, fibra de banda ancha y inalámbrico fijo—pueden captar cuota de mercado tanto de competidores tradicionales de telecomunicaciones como de proveedores de cable.

De cara al futuro, AT&T proyecta alcanzar aproximadamente 50 millones de ubicaciones de clientes con fibra en la región para 2030, aumentando a más de 60 millones incluyendo los activos de fibra adquiridos de Lumen. Esto representa una expansión plurianual que proporcionará la columna vertebral de infraestructura para el cambio estratégico de la compañía. La implementación de espectro 5G de banda media también se está acelerando en paralelo, mejorando la cobertura y las velocidades de la red móvil. La reorganización de la compañía en tres segmentos operativos—Conectividad Avanzada, Legado y América Latina—que entrará en vigor en el primer trimestre de 2026, refleja esta evolución del modelo de negocio y debería ayudar a los inversores a seguir mejor el crecimiento en comparación con las partes heredadas del negocio.

La estrategia de asignación de capital apunta a mayores retornos para los accionistas hasta 2028

Más allá de las inversiones en crecimiento, AT&T está comprometiendo capital significativo para devolver valor a los accionistas. Hasta 2028, la compañía espera devolver más de 45 mil millones de dólares a los inversores mediante dividendos y recompra de acciones, lo que subraya la confianza en su perfil de generación de efectivo. Este compromiso se basa en iniciativas concretas de reducción de costos: AT&T superó los 1,000 millones de dólares en ahorros durante 2025 y apunta a otros 4,000 millones de dólares en ahorros anuales para 2028 mediante mejoras en eficiencia operativa y reducción de costos en infraestructura heredada.

La historia de eficiencia de capital mejora sustancialmente a medida que avanza la salida de la red de cobre heredada. Para 2029, AT&T planea abandonar las operaciones de cobre en la mayor parte de su red de líneas fijas, habiendo detenido ya las ventas de servicios de cobre en el 85% de sus centros de línea. Esta salida libera capital de los gastos de mantenimiento y soporte, redirigiendo efectivo hacia inversiones en crecimiento y distribuciones a los accionistas. La gestión proyecta completar los principales proyectos de capital para 2030, tras lo cual el margen de flujo de caja libre debería expandirse, ofreciendo opciones para retornos aún mayores a los accionistas en los años siguientes.

Las expectativas de los analistas reflejan este optimismo: las estimaciones de EPS para 2026 han aumentado un 0.9% a 2.28 dólares en el último año, mientras que las estimaciones para 2027 subieron un 0.8% a 2.54 dólares. Esta tendencia de revisiones positivas sugiere que el mercado está comenzando a valorar los beneficios de la historia de transformación de AT&T.

La caída en servicios heredados y la competencia del mercado presentan vientos en contra continuos

Los sólidos resultados del Q4 ocultan un desafío estructural más profundo: el negocio de líneas fijas de AT&T continúa perdiendo líneas de acceso. Las presiones competitivas de proveedores de voz sobre protocolo de Internet y las ofertas agrupadas agresivas de operadores de cable (paquetes de voz, datos y video) están erosionando la base de clientes heredados de AT&T. Los ingresos por Internet de alta velocidad enfrentan presión por la disminución en la adopción de líneas de abonado digital, estrategias de precios simplificadas y descuentos en paquetes.

Mientras AT&T despliega incentivos promocionales—descuentos, créditos de servicio, ofertas gratuitas—para retener clientes, la compresión de márgenes se vuelve una consecuencia inevitable. Esta dinámica podría limitar la velocidad de crecimiento de ganancias en el mediano plazo si la transición a servicios de fibra y inalámbricos de mayor margen no se acelera lo suficiente. Además, la industria inalámbrica en sí misma enfrenta saturación y presión de precios por parte de competidores agresivos, lo que restringe el potencial de aumento en los ingresos promedio por usuario.

Perspectiva de inversión: equilibrando las oportunidades de crecimiento con las presiones del mercado

La estrategia de transformación de AT&T es creíble y está respaldada por una ejecución tangible. El enfoque de convergencia de fibra, combinado con el despliegue de 5G y la salida de servicios heredados, posiciona a la compañía para una inflexión en las tendencias de ingresos y márgenes hacia principios de la década de 2030. El perfil de flujo de efectivo respalda tanto la sostenibilidad de dividendos como la actividad continua de recompra, atrayendo a inversores enfocados en rentabilidad.

Sin embargo, las tasas de crecimiento de ganancias a corto plazo siguen siendo modestas, y la intensidad competitiva en inalámbrico continúa afectando el poder de fijación de precios. La compañía tiene una clasificación Zacks de #3 (Mantener), reflejando este equilibrio entre el potencial de transformación y las limitaciones a corto plazo. Para inversores enfocados en crecimiento, AT&T representa una opción de estado estable con potencial, no una compra de alta convicción. Para inversores de ingresos que buscan una apreciación modesta del capital junto con un dividendo saludable, la relación riesgo-recompensa parece más atractiva, especialmente si la expansión de fibra gana impulso más rápido de lo que el mercado anticipa actualmente.

La conclusión: AT&T está en plena transición estratégica, pero los inversores deben monitorear de cerca los avances trimestrales en adiciones de fibra, retención de suscriptores inalámbricos y tasas de rotación en servicios heredados antes de aumentar significativamente su exposición.