El retroceso del mercado intensifica las apuestas de recorte de tasas de la Fed ante la desaceleración del gasto del consumidor

La confluencia de datos débiles de gasto minorista y una menor tasa de crecimiento de los costos laborales ha provocado una reevaluación significativa del mercado en torno a las posibilidades de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Los principales índices bursátiles mostraron un rendimiento divergente hoy, con el S&P 500 registrando una ligera caída del -0,10%, el Dow Jones Industriales logrando un modesto avance del +0,12%, y el Nasdaq 100 retrocediendo -0,25%. Esta acción de mercado bifurcada refleja cómo los inversores están recalibrando las expectativas sobre la política monetaria a la luz de señales económicas que sugieren una posible flexibilización por parte del banco central.

Un decepcionante informe de ventas minoristas de diciembre publicado esta mañana fue el principal catalizador de las especulaciones sobre recortes de tasas en el día de hoy. El gasto del consumidor en EE. UU. no mostró crecimiento mes a mes, cuando los analistas anticipaban un aumento del +0,4%, marcando una pausa preocupante en la actividad minorista. La debilidad se extendió a las ventas excluyendo automóviles, que también se estancaron en un 0% de crecimiento frente a las expectativas del +0,4%. Esta meseta en el gasto del consumidor plantea dudas sobre la expansión económica del cuarto trimestre y la trayectoria del PIB de cara a 2026.

Aumentando la debilidad minorista, el índice de costos laborales del cuarto trimestre mostró resultados por debajo de las expectativas, con un aumento del +0,7% trimestre a trimestre, por debajo del +0,8% previsto y representando la menor ganancia trimestral en 4.5 años. Esta moderación en el crecimiento de salarios y beneficios sugiere un debilitamiento en las presiones del mercado laboral, precisamente el tipo de señal que históricamente fomenta una política monetaria acomodaticia.

La especulación sobre recortes de tasas de la Fed redefine el panorama de las tasas de interés

La sorpresa económica dovish energizó inmediatamente los mercados de bonos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó a un mínimo de 3 semanas, situándose en 4.14%, con pérdidas de 5.3 puntos básicos durante la sesión. Los futuros del T-note de marzo subieron a un máximo de 1 mes, con el rendimiento del bono a 10 años estableciéndose en 4.137%—un mínimo de 3.5 semanas. El apoyo vino de los datos económicos decepcionantes, que eliminaron posibles obstáculos para un futuro alivio de la Fed.

Sin embargo, las presiones de oferta provenientes de las subastas del Tesoro moderaron algunas ganancias. El gobierno inició un ciclo de refinanciamiento trimestral de 125 mil millones de dólares, comenzando con una venta de 58 mil millones en bonos a 3 años, creando fuerzas opuestas que limitaron el impulso alcista en el mercado de bonos.

Actualmente, el mercado está valorando aproximadamente un 22% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de política de la Reserva Federal del 17-18 de marzo. Esta probabilidad refleja cómo los inversores están ajustando su cálculo sobre cuánto tiempo tolerarán los responsables políticos la debilidad económica antes de pivotar hacia recortes de tasas.

Las dinámicas de tasas en el extranjero cuentan una historia complementaria. Los rendimientos de los bonos soberanos europeos bajaron, con el rendimiento del bund alemán a 10 años cayendo 3.6 puntos básicos hasta 2.804%, tocando un mínimo de 1 mes en 2.800%. El rendimiento del gilt del Reino Unido a 10 años bajó 3.1 puntos básicos hasta 4.496%, alcanzando también mínimos de 2 semanas. La vicepresidenta del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, reforzó una postura paciente, señalando que “el nivel actual de las tasas de interés es apropiado en la Eurozona”, y sugirió que los recortes podrían aliviar la carga económica creada por las elevadas tarifas de EE. UU. Los swaps del mercado sugieren solo un 2% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos del BCE en la reunión del 19 de marzo.

Las acciones globales navegan en medio de expectativas de recorte de tasas

Los mercados bursátiles internacionales en gran medida adoptaron la narrativa emergente de recorte de tasas. El Nikkei 225 de Japón subió dramáticamente a un máximo histórico, cerrando con una ganancia fuerte del +2,28%, beneficiándose de un yen más débil y señales dovish de política. La Bolsa de Shanghai alcanzó un máximo de 1 semana, avanzando +0,13%. El Euro Stoxx 50 de Europa también tocó territorio récord, ganando +0,03%.

Este rally sincronizado en las acciones globales, a pesar de la debilidad en las acciones estadounidenses, subraya cómo diferentes mercados pueden beneficiarse de trayectorias divergentes en la política monetaria y de implicaciones cambiarias.

La temporada de resultados ofrece un contrapeso a las preocupaciones económicas

A pesar de las dificultades económicas a corto plazo, la rentabilidad corporativa sigue siendo un pilar importante para las valoraciones bursátiles. La temporada de resultados del cuarto trimestre ha avanzado con vigor, con más del 50% de las empresas del S&P 500 reportando resultados. De manera alentadora, el 79% de las 297 empresas que han divulgado ganancias superaron las expectativas de Wall Street, una tasa de superación robusta de 10 puntos porcentuales.

Las expectativas consensuadas indican que las ganancias del S&P 500 aumentarán un +8,4% interanual en el cuarto trimestre, marcando el décimo trimestre consecutivo de crecimiento positivo. Esta consistencia es particularmente notable dada la volatilidad macroeconómica. Excluyendo a las siete megacapitalizaciones tecnológicas, se espera que las ganancias del cuarto trimestre crezcan un +4,6%, demostrando que el crecimiento de las ganancias no está concentrado únicamente en las mayores empresas tecnológicas.

Debilidad en infraestructura tecnológica compensa las ganancias en ciberseguridad

El rendimiento de las acciones individuales mostró divergencias temáticas significativas. Las acciones de ciberseguridad emergieron como las líderes de la sesión, con Atlassian ganando más del +4%, mientras que Zscaler y Cloudflare avanzaron más del +3% cada una. CrowdStrike Holdings y Fortinet aportaron apoyo adicional al sector de seguridad, con ganancias superiores al +1%.

Por el contrario, las acciones de infraestructura tecnológica enfrentaron una presión de venta sostenida, afectando fuertemente al Nasdaq 100. Western Digital cayó más del -8% para liderar las caídas, seguida por Seagate Technology Holdings, que bajó más del -6%. Los nombres con exposición a semiconductores también sufrieron, con Intel retrocediendo más del -5%, Micron Technology bajando más del -3%, Lam Research cayendo más del -2%, y KLA Corp perdiendo más del -1%.

Destacados individuales: sorpresas en ganancias impulsan el rendimiento superior

Varias empresas captaron la atención por sus sustanciales sorpresas en ganancias:

Ganadores en ganancias: Datadog se disparó hasta la cima del S&P 500 y Nasdaq 100 con un aumento del +15% tras reportar ingresos del cuarto trimestre de 953.2 millones de dólares, superando ampliamente la estimación consensuada de 917.2 millones. Spotify subió más del +17% tras divulgar un récord de 38 millones de usuarios activos mensuales en el cuarto trimestre, superando las expectativas de 32 millones. Ichor Holdings avanzó más del +34% tras orientar ganancias ajustadas por acción para el Q1 entre 8 y 16 centavos, muy por encima de los 6.1 centavos del consenso.

Credo Technology Group subió más del +10% tras una orientación preliminar de ingresos del tercer trimestre de 404-408 millones de dólares, superando ampliamente los 341.2 millones del consenso. Masco avanzó más del +9% tras proyectar ganancias ajustadas anuales de 4.10 a 4.30 dólares por acción, con el punto medio por encima del consenso en 4.19 dólares. Marriott International subió más del +8% tras una orientación de ganancias ajustadas para 2026 de 11.32 a 11.57 dólares, nuevamente superando el punto medio del consenso en 11.42 dólares. Shopify subió más del +8% tras una mejora de ATB Capital para superar con un objetivo de precio de 250 dólares. Cintas subió más del +2% tras informes de que UniFirst Corp está en discusiones activas de adquisición.

Perdedores en ganancias: Incyte lideró las caídas del S&P 500 con una caída de más del -8% tras orientar ingresos netos totales del año completo de 4.77-4.94 mil millones de dólares, con el punto medio por debajo de los 4.87 mil millones del consenso. Goodyear Tire & Rubber cayó más del -13% tras un EPS ajustado del cuarto trimestre de 39 centavos, por debajo de los 49 centavos del consenso. Amentum Holdings retrocedió más del -10% tras unos ingresos del primer trimestre de 3.24 mil millones de dólares, por debajo de los 3.32 mil millones del consenso. Xylem Inc cayó más del -6% tras una orientación de ingresos para 2026 de 9.1-9.2 mil millones de dólares, por debajo de los 9.33 mil millones del consenso. S&P Global Inc cayó más del -5% tras proyectar ganancias ajustadas anuales de 19.40 a 19.65 dólares, por debajo de los 20.00 dólares del consenso. WESCO International cayó más del -4% tras reportar un EPS ajustado del cuarto trimestre de 3.40 dólares, por debajo de los 3.88 dólares del consenso. Coca-Cola lideró las caídas del Dow Jones con una caída de más del -1% tras divulgar ingresos netos del cuarto trimestre de 11.80 mil millones de dólares, por debajo de los 12.03 mil millones del consenso.

La semana próxima: datos económicos y momentum en resultados

Las próximas sesiones ofrecerán múltiples informes económicos de alto impacto que los inversores analizarán desde la perspectiva del momento del recorte de tasas de la Fed. Entre los datos que se publicarán se incluyen cifras de nóminas no agrícolas, estadísticas de desempleo, crecimiento del salario horario promedio, solicitudes semanales de subsidio por desempleo, ventas de viviendas existentes y métricas de inflación de precios al consumidor. Estas lecturas reforzarán o desafiarán la narrativa actual de recortes de tasas.

Con la temporada de resultados avanzando rápidamente y los datos económicos mostrando signos de debilitamiento, el escenario está preparado para una reevaluación continua en torno a las intenciones de política de la Reserva Federal. Si la debilidad en el gasto del consumidor y el crecimiento del mercado laboral persisten, la probabilidad de recortes de tasas de la Fed aumentará significativamente desde los niveles actuales del 22%, potencialmente reconfigurando tanto las valoraciones bursátiles como el liderazgo sectorial en los próximos trimestres.