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El mercado de criptomonedas vuelve a estar en auge con un debate familiar: ¿ha terminado finalmente el infame patrón de “volcado a las 10 a.m.” y la creciente presión legal sobre los creadores de mercado es la verdadera razón detrás de la reciente estabilidad? En las últimas semanas, los traders han notado una venta intradía repetida alrededor de la apertura del mercado estadounidense, que a menudo desencadena cascadas de stop-loss y pánico a corto plazo. Pero con el reciente rebote en activos principales como Bitcoin, Ethereum, Dogecoin y GateToken, muchos se preguntan si ese patrón ha cambiado estructuralmente.

El llamado “volcado a las 10 a.m.” se refiere a una ola recurrente de presión vendedora que aparecía con frecuencia poco después de la apertura del mercado de acciones de EE. UU. Debido a que las criptomonedas operan 24/7, la dinámica de liquidez suele cambiar cuando los participantes de Wall Street entran en escena. Los despachos de trading algorítmico y las firmas de alta frecuencia tienden a reequilibrar posiciones en ese momento, a veces causando una volatilidad aguda y temporal a la baja. Los traders minoristas, al ver formarse velas rojas rápidamente, a menudo interpretan esto como una manipulación coordinada por parte de grandes creadores de mercado.

Sin embargo, atribuir cada venta a una supresión deliberada del precio simplifica demasiado cómo funciona la liquidez. Los creadores de mercado proporcionan cotizaciones de dos lados. Su objetivo es captar diferenciales y gestionar el riesgo de inventario, no necesariamente dirigir la dirección del precio. Dicho esto, cuando los libros de órdenes son delgados y las posiciones apalancadas están abarrotadas, incluso los flujos rutinarios de cobertura pueden crear movimientos exagerados. En tales entornos, una pequeña ráfaga de órdenes de venta puede desencadenar liquidaciones en cascada, amplificando la caída y reforzando el “patrón”.
Recientemente, la supervisión regulatoria en torno a las prácticas de trading de activos digitales se ha intensificado a nivel global.

Las autoridades han aumentado el enfoque en la transparencia, el wash trading, la coordinación interna y los posibles conflictos de interés entre exchanges y proveedores de liquidez. Aunque ninguna acción de cumplimiento específica puede vincularse directamente a la finalización de un patrón intradía, el ambiente más amplio de supervisión puede estar fomentando un comportamiento más cauteloso entre los actores institucionales. Las empresas que operan bajo expectativas de cumplimiento más estrictas a menudo reducen las tácticas agresivas a corto plazo que podrían atraer atención no deseada.

Al mismo tiempo, las condiciones estructurales del mercado han cambiado. El interés abierto en futuros perpetuos se había inclinado mucho hacia el lado corto durante la reciente corrección. Cuando demasiados traders se inclinan en una dirección, el mercado se vuelve vulnerable a un squeeze. En lugar del típico volcado a las 10 a.m., recientemente presenciamos lo opuesto: un movimiento alcista agudo que liquidó posiciones cortas. Esto sugiere que la posición, no solo el temor legal, jugó un papel central en la reversión de la dinámica intradía.

Otro factor importante es la profundidad de liquidez. A medida que la capitalización total del mercado de criptomonedas se estabiliza y los flujos de ETF spot se normalizan, los libros de órdenes se vuelven más gruesos. Una liquidez más profunda reduce el impacto de ráfagas repentinas de órdenes. Si la demanda en el lado de compra es lo suficientemente fuerte como para absorber las ventas tempranas, el volcado familiar simplemente no se materializa. En ese caso, lo que los traders interpretan como el “fin de la manipulación” puede ser en realidad el equilibrio natural de oferta y demanda.

También vale la pena señalar que los mercados evolucionan. Los patrones que se vuelven ampliamente reconocidos tienden a perder efectividad. Una vez que los traders anticipan una caída a las 10 a.m., ajustan sus estrategias—ya sea anticipándose a ella o apostando en contra. Esta adaptación conductual por sí sola puede interrumpir un movimiento intradía recurrente. Los mercados son reflexivos; cuando suficientes participantes esperan el mismo resultado, la probabilidad de ese resultado cambia.

Entonces, ¿ha terminado realmente el volcado a las 10 a.m. debido a la presión legal sobre los creadores de mercado? La respuesta más matizada es que múltiples fuerzas están en juego. La mayor supervisión regulatoria puede estar fomentando una provisión de liquidez más disciplinada. Los desequilibrios en las posiciones han cambiado, convirtiendo posibles ventas en squeezes cortos. Las condiciones de liquidez han mejorado, reduciendo picos de volatilidad. Y la conciencia de los traders ha modificado los patrones conductuales.

El rebote actual en los principales tokens indica que la confianza se está recuperando gradualmente. Si esto marca el comienzo de una fase alcista sostenida o simplemente un reajuste estructural temporal dependerá de la liquidez macro, los flujos de ETF y la posición en derivados en las próximas semanas.
Por ahora, una cosa está clara: el mercado es menos predecible de lo que sugiere cualquier narrativa única.

En lugar de centrarse únicamente en la supuesta manipulación, los traders disciplinados deben monitorear la profundidad de liquidez, las tasas de financiación, el interés abierto y los catalizadores macroeconómicos. En cripto, los patrones no desaparecen por una sola razón; evolucionan porque el ecosistema en sí mismo evoluciona.