Resumen:

La depreciación del dólar estadounidense resulta de una combinación de la disminución del poder adquisitivo real, un fortalecimiento gradual impulsado por la política fiscal y cambios a largo plazo en las tasas de interés reales y los costos de mantenimiento.
Los sistemas bancarios tradicionales, limitados por regulaciones, requisitos de capital y ponderaciones de riesgo, generan una demanda de spillover por dólares estadounidenses, y las stablecoins llenan precisamente esa brecha de demanda.
Las diferencias en los marcos regulatorios y el posicionamiento empresarial conducen a variaciones en las estructuras de colateral entre las diferentes stablecoins, mientras que internamente, también se forma una jerarquía de crédito implícita.
La calidad, transparencia y credibilidad del colateral y los emisores de stablecoins se están convirtiendo en factores clave para determinar su estabilidad de precio, prioridad de liquidez y preferencias de financiamiento a largo plazo.
Una vez que las stablecoins alcanzan cierta escala, han comenzado a convertirse en una fuerza estructural importante que influye en las tasas de interés a corto plazo del dólar estadounidense.
De cara a 2026, es más probable que las stablecoins sirvan como un "depósito de agua" y una capa de distribución para el dólar estadounidense, con sus activos de reserva proporcionando compras estables de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, lo que a su vez está influyendo en el propio dólar.