Analisis Dampak Pasar Setelah Penerapan Tarif Setara

I. Tinjauan Pasar Minggu Ini

Minggu ini, aset berisiko global mengalami penurunan tajam, terutama dipengaruhi oleh kebijakan tarif yang baru diluncurkan.

Di pasar saham AS, indeks S&P 500 turun 10% dalam dua hari, mencatat penurunan terbesar dalam hampir empat tahun. Indeks Dow Jones turun 7,6% dalam seminggu, dan indeks Nasdaq jatuh ke zona pasar beruang. Sektor semikonduktor menunjukkan kinerja yang sangat lemah, dengan ETF terkait anjlok 16% dalam seminggu. Indeks ketakutan VIX sempat melampaui 40, mencerminkan sentimen pasar yang sangat pesimis.

Kinerja aset safe haven bervariasi, imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun tajam 32 basis poin menjadi 3,93%, mencetak level terendah dalam enam bulan terakhir. Harga emas naik kemudian turun, dengan penurunan mingguan sebesar 1,7%. Indeks dolar melemah 1,1%.

Pasar komoditas secara umum merosot, minyak mentah Brent anjlok 10,4% menjadi 61,8 dolar AS per barel. Harga tembaga anjlok 13,9%, mencatat penurunan mingguan terbesar dalam hampir dua tahun. Bijih besi juga turun 3,1%.

Pasar cryptocurrency mengalami peningkatan volatilitas, Bitcoin sementara menunjukkan pergerakan yang berbeda dengan saham AS, tetapi secara keseluruhan kinerjanya relatif baik, mencerminkan sifat ganda sebagai aset lindung nilai dan risiko.

Dua, Analisis Kebijakan Tarif

Kebijakan tarif yang baru diluncurkan melebihi ekspektasi pasar:

1. Menetapkan tarif dasar sekitar 10% untuk sekutu tradisional.
2. Menambahkan tarif tinggi sebesar 25%-54% untuk negara-negara Asia, Uni Eropa juga dikenakan tarif 20%.

Tujuan kebijakan utama meliputi:

1. Membangun legitimasi kebijakan, meningkatkan pendapatan fiskal, untuk mempersiapkan langkah-langkah pengurangan pajak.
2. Meningkatkan daya tawar dalam negosiasi luar negeri, menekan untuk mengembalikan industri.

Ciri-ciri kebijakan adalah sederhana dan keras tetapi memberikan ruang untuk negosiasi, seperti Korea Selatan, Jepang, dan lainnya yang telah secara proaktif menurunkan pajak. Tindakan balasan dari China dan Uni Eropa adalah faktor ketidakpastian terbesar.

Tiga, Analisis Data Pekerjaan

Data ketenagakerjaan non-pertanian bulan Maret tampak stabil, tetapi masalah struktural muncul:

1. Tingkat pengangguran resmi 4,2%, tetapi tingkat pengangguran U6 mencapai 7,9% dan telah meningkat selama dua bulan berturut-turut.
2. Pertumbuhan lapangan kerja direvisi turun, jumlah pekerjaan paruh waktu berkurang.
3. Pertumbuhan upah per jam rata-rata melambat, tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu.
4. Terdapat distorsi yang disebabkan manusia dalam ukuran statistik, kualitas pekerjaan menurun.

Empat, Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

1. Tingkat suku bunga forward SOFR turun secara signifikan, mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga lebih awal.
2. Imbal hasil obligasi AS 2 tahun dan 10 tahun turun secara bersamaan, pasar beralih ke mode "penetapan resesi".
3. Ketua Federal Reserve Powell bersikap hati-hati, mengakui risiko stagflasi tetapi tidak menyatakan pelonggaran, kebijakan terjebak dalam periode menunggu.

Lima, Tinjauan Minggu Depan

Faktor risiko utama:

1. Ketidakpastian peningkatan respons tarif, terutama sikap China dan Uni Eropa.
2. Reaksi tertunda data ekonomi dan periode kosong data, memperburuk pertarungan antara kebijakan dan pasar.
3. Pasar kurang memiliki ekspektasi jalur kebijakan yang jelas, dengan kerentanan struktural yang tinggi.

Logika penetapan harga pasar telah beralih dari "tekanan inflasi" menjadi "inflasi tinggi + tarif tinggi yang menyebabkan permintaan tertekan, resesi lebih awal."

Disarankan untuk mempertahankan posisi netral dan menghadapi fluktuasi pasar dengan hati-hati. Bitcoin dalam jangka panjang mungkin berfungsi sebagai aset perantara likuiditas, tetapi dalam jangka pendek perlu mengontrol leverage, menunggu pelonggaran kebijakan dan sinyal dasar pasar.