Aset Kripto pasar menyambut putaran pump baru, alts menunjukkan performa yang mencolok

Baru-baru ini, pasar Aset Kripto menunjukkan vitalitas baru. Meskipun harga Bitcoin mengalami penyesuaian, Ethereum berhasil menembus batas 3600 dolar, sektor Defi dan Layer2 juga secara umum naik, pasar altcoin mulai bersemangat. Ini kontras tajam dengan situasi pasar beberapa waktu lalu, ketika Bitcoin mendekati level tinggi 100 ribu dolar, sementara pasar altcoin dalam keadaan lesu.

Dalam siklus pasar bull yang dipimpin oleh institusi ini, sebagian besar peserta pasar tidak mendapatkan manfaat yang cukup, malah koin alts yang mereka pegang terus-menerus tergerus oleh penarikan dana ke Bitcoin, menunjukkan tren penurunan. Bahkan, untuk aset utama seperti Ethereum, kenaikan relatifnya jauh dari Bitcoin, rasio ETH/BTC terus menurun sepanjang tahun, dari 0,053 turun ke titik terendah 0,032, hingga baru-baru ini mulai rebound.

Namun, beberapa hari terakhir pasar alts tampaknya kembali menunjukkan vitalitas. Koin seperti SOL, XRP, LTC, dan LINK memulai pump pada akhir pekan lalu, dengan volume perdagangan harian di bursa terdesentralisasi ekosistem Solana melampaui 6 miliar USD, dan XRP sempat mencapai 1,63 USD. Pagi ini, Ethereum kuat menembus 3600 USD, mendorong seluruh sektor altcoin untuk naik secara bersamaan, di mana sektor Defi mencatat kenaikan hingga 8,47% dalam 24 jam.

Menganalisis alasan kenaikan altcoin, selain suasana pasar bullish secara keseluruhan yang membawa perasaan optimis, partisipasi institusi Wall Street juga sangat berkontribusi. Peluncuran produk ETF menjadi manifestasi yang paling jelas.

Melihat titik awal bull market ini, peluncuran 11 ETF spot Bitcoin memicu gelombang pasar, dengan kehadiran raksasa Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity yang mendorong proses mainstreaming Bitcoin, serta secara signifikan menurunkan ambang partisipasi investor di pasar enkripsi. Setelah ETF spot Bitcoin dan Ethereum disetujui secara berturut-turut, pasar mulai memperhatikan koin berikutnya yang mungkin menarik perhatian Wall Street. Berdasarkan pertimbangan kapitalisasi pasar dan modal, Solana sempat menjadi kandidat dengan suara terbanyak.

Pada akhir Juni, raksasa manajemen aset VanEck menjadi yang pertama mengajukan formulir S-1 untuk "VanEck Solana Trust" kepada SEC, diikuti oleh 21Shares yang juga mengajukan permohonan. Di awal Juli, Bursa Pilihan Chicago Cboe mengajukan dokumen 19b-4 untuk ETF Solana dari kedua perusahaan ini, yang membawa spekulasi ETF SOL ke puncaknya.

Namun, sikap keras SEC dengan cepat mengurangi popularitas ETF altcoin. Pada bulan Agustus, ada berita bahwa CBOE telah menghapus dua aplikasi ETF Solana potensial dari situs webnya, dan para analis percaya harapan untuk disetujui sangat kecil.

Namun seiring berjalannya waktu, lingkungan pasar telah berubah. Pada 22 November, dokumen bursa Cboe BZX menunjukkan bahwa bursa tersebut mengusulkan untuk mencatat dan memperdagangkan empat jenis ETF terkait Solana, yang masing-masing diprakarsai oleh Bitwise, VanEck, 21Shares, dan Canary Funds. Jika SEC secara resmi memproses, batas akhir persetujuan diperkirakan akan jatuh pada awal Agustus 2025.

Selain Solana, lebih banyak ETF altcoin juga sedang disiapkan. Dalam sebulan terakhir, perusahaan investasi kripto Canary Capital telah mengajukan permohonan ETF spot untuk tiga koin, yaitu XRP, Litecoin, dan HBAR, kepada SEC. Menurut presiden ETF Store, Nate Geraci, saat ini setidaknya ada satu penerbit yang sedang mencoba permohonan ETF untuk ADA (Cardano) atau AVAX (Avalanche).

Permohonan ETF altcoin ini memicu diskusi yang luas, dan harapan pasar terhadap kemungkinan aliran dana semakin membuat investor bersemangat. Namun, dari sudut pandang objektif, untuk mendapatkan persetujuan ETF spot Aset Kripto biasanya harus memenuhi dua kondisi tersembunyi: pertama, tidak secara jelas ditetapkan sebagai sekuritas oleh SEC; kedua, perlu ada indikator awal yang membuktikan stabilitas dan ketidak manipulatifan pasar, dengan ciri khas bahwa koin dapat diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange (CME). Saat ini, selain Bitcoin dan Ethereum, tampaknya tidak ada Aset Kripto lain yang sepenuhnya memenuhi standar ini.

Meskipun demikian, pasar tetap optimis terhadap persetujuan ETF altcoin seperti SOL dan XRP. Analis ETF Bloomberg, James Seyffart, berpendapat bahwa waktu persetujuan untuk ETF ini mungkin akan diperpanjang hingga akhir 2025, tetapi SEC mungkin akan menyetujui ETF yang terkait dengan Solana dalam dua tahun ke depan. Presiden ETF Store, Nate Geraci, lebih optimis, memperkirakan bahwa Solana ETF mungkin akan mendapatkan persetujuan sebelum akhir tahun depan.

Faktor pendukung di balik optimisme ini terutama berasal dari pemerintahan baru yang akan datang. Pemerintah baru memiliki sikap yang cukup ramah terhadap Aset Kripto, dan perubahan lingkungan regulasi memberikan kepercayaan yang lebih kuat kepada industri Aset Kripto.

Dari sudut pandang regulasi internal industri, SEC akan segera mengalami pergantian pimpinan. Ketua SEC saat ini, Gary Gensler, mengumumkan akan mengundurkan diri pada 20 Januari 2025, yang mungkin akan menekan tombol jeda pada regulasi ketat SEC dalam beberapa tahun terakhir. Selama masa jabatan Gensler, SEC telah mengambil tindakan penegakan hukum terhadap berbagai entitas terkait Aset Kripto, menyelesaikan ribuan kasus, dan menuntut sekitar 21 miliar dolar AS dalam denda.

Meskipun calon ketua SEC yang baru belum ditentukan, ada kabar bahwa mantan komisaris SEC Paul Atkins mungkin menggantikan posisi Gensler. Pada saat yang sama, ada desas-desus bahwa pemerintah baru mungkin akan memperluas kewenangan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) atas regulasi aset digital, yang dapat melemahkan pengakuan sifat sekuritas dari aset kripto.

Dari perspektif lingkungan eksternal yang lebih luas, pemerintahan baru tidak kekurangan pendukung Aset Kripto. Beberapa anggota kabinet memiliki atau mendukung Aset Kripto, yang menunjukkan bahwa regulasi terhadap Aset Kripto di masa depan mungkin akan menjadi lebih longgar. Jika dalam masa jabatan pemerintahan ini dapat dibangun kerangka regulasi aset kripto yang lengkap, ini akan memberikan arah yang lebih jelas untuk perkembangan industri di masa depan.

Selain aspek regulasi, perusahaan di bawah pemerintah baru juga aktif mengembangkan industri enkripsi. Menurut laporan, sebuah perusahaan teknologi media sedang bernegosiasi dengan Intercontinental Exchange (ICE) untuk mengakuisisi bursa Aset Kripto Bakkt. Perusahaan tersebut juga telah mengajukan permohonan untuk layanan pembayaran enkripsi bernama Truth Fi, dengan rencana untuk terjun ke bidang pembayaran enkripsi. Arah ini mencerminkan sikap positif pemerintah terhadap Aset Kripto.

Berdasarkan faktor-faktor di atas, pasar kembali memiliki harapan untuk ETF altcoin. Dengan pergantian kepemimpinan SEC, kontroversi mengenai sifat sekuritas altcoin mungkin akan mereda untuk sementara waktu, meletakkan dasar awal bagi peluncuran ETF.

Meskipun prospek ETF altcoin masih belum jelas, Wall Street tidak mau melepaskan pasar besar senilai lebih dari 30 triliun dolar ini. Lembaga keuangan tradisional sedang membangun produk investasi dan instrumen derivatif baru di sekitar aset kripto untuk memudahkan investor memasukkan aset kripto ke dalam portofolio mereka.

Sui Chung dari CF Benchmarks menyatakan bahwa investor besar, selain membangun eksposur langsung melalui ETF Bitcoin spot, juga akan menggunakan produk tambahan untuk menyesuaikan eksposur mereka terhadap kelas aset. Saat ini, produk yang paling populer termasuk produk berjangka komoditas yang terkait dengan Aset Kripto dan menghasilkan pendapatan, serta produk yang menawarkan perlindungan downside melalui opsi. Perusahaan tersebut berencana untuk meluncurkan opsi indeks Bitcoin Nasdaq.

Chief Investment Officer John Davi dari Astoria Portfolio Advisors juga menyebutkan bahwa mereka sedang mempertimbangkan untuk menambah eksposur Bitcoin dalam portofolio model ETF yang mereka jalankan.

Dalam jangka panjang, seiring dengan pelonggaran regulasi dan meningkatnya minat investor, untuk mendapatkan lalu lintas dan mempertimbangkan persaingan pasar, lembaga keuangan akan secara mendalam mempelajari Aset Kripto menjadi tren yang tak terhindarkan. Di sisi produk, lembaga tidak akan lagi terbatas pada bitcoin dan ethereum, produk dan standardisasi Aset Kripto akan semakin diperkuat, dan derivatif mungkin akan mengalami pertumbuhan yang meledak, bertujuan untuk menghilangkan hambatan bagi investor untuk masuk. Dapat diperkirakan, di masa depan investor akan memiliki lebih banyak cara untuk berinvestasi dalam produk yang terkait dengan Aset Kripto.

Sementara mengembangkan produk baru, ETF yang ada juga akan mendapatkan manfaat dari tren ini. Mengambil contoh ETF spot Ethereum, aliran dana ke dalamnya telah lama lebih rendah dibandingkan dengan ETF Bitcoin. Hingga 27 November, aliran dana bersih ETF spot Ethereum sekitar 240 juta USD, sementara aliran dana bersih ETF spot Bitcoin mencapai 30.384 juta USD, dengan perbedaan yang sangat besar.

Penyebab perbedaan ini termasuk kelemahan Ethereum dibandingkan Bitcoin dalam hal stabilitas nilai dan posisi, serta fungsi staking inti yang ditolak oleh SEC, yang melemahkan semangat investor. Dari segi biaya, langsung memiliki ETH dapat menghasilkan sekitar 3,5% imbal hasil staking, sementara memiliki ETF institusi tidak hanya tidak mendapatkan imbal hasil tanpa risiko ini, tetapi juga harus membayar biaya manajemen yang bervariasi antara 0,15% hingga 2,5%.

Namun, seiring dengan perubahan lingkungan regulasi, ETF spot Ethereum di masa depan mungkin tidak lagi terpisah dari fungsi staking. Sikap SEC yang sebelumnya menolak staking telah mulai melunak, dan di Eropa sudah ada contoh produk ETF yang dilengkapi dengan fungsi staking. Baru-baru ini, penerbit ETP Eropa 21Shares AG mengumumkan penambahan fungsi staking untuk produk ETP inti Ethereum mereka.

Meskipun prospek produk ETF terlihat menjanjikan, aliran dana yang sebenarnya masih perlu diamati. Bahkan, daya tarik Ethereum terhadap modal tradisional juga relatif terbatas, total aset Solana Trust di bawah perusahaan tertentu hanya sebesar 70 juta dolar AS, menunjukkan bahwa daya beli investasi untuk altcoin mungkin tidak seoptimis yang diharapkan. Terpengaruh oleh hal ini, kepala departemen aset digital di sebuah perusahaan manajemen aset besar pernah menyatakan bahwa perusahaan tidak terlalu tertarik pada produk enkripsi lainnya di luar Bitcoin dan Ethereum.

Apapun perkembangan persetujuan selanjutnya, spekulasi seputar ETF altcoin telah dimulai, dan ini jelas merupakan suntikan semangat bagi pasar altcoin yang telah lama lesu. Pasar berharap gelombang antusiasme ini dapat membawa dorongan pertumbuhan baru bagi ekosistem Aset Kripto.