Konsep bisnis dengan uang seratus dolar di atas gedung-gedung pusat kotagettyDolar adalah mata uang cadangan global. Ini telah lama disebut sebagai "keistimewaan yang berlebihan". Ini dianggap sebagai keuntungan besar bagi AS bahwa dolar memegang status ini – atau begitu ceritanya.
Tapi tunggu!
Sapi suci ini mungkin tidak seberkah itu setelah semua. Mungkin "privilege yang berlebihan" dari dolar AS sebenarnya adalah kutukan yang berlebihan.
Pertama-tama, dengan nada bercanda – dan dengan keinginan untuk melibatkan pembaca AS dan memberi mereka setidaknya kesempatan untuk setuju dengan apa yang akan saya usulkan – izinkan saya menunjukkan bahwa istilah "keistimewaan yang berlebihan" sebenarnya berasal dari bahasa Prancis. Itu saja mungkin menunjukkan bahwa itu bukan ide yang begitu brilian setelah semua.
Kedua, pertimbangkan ini: dalam istilah dolar, sekarang ada dua kali lebih banyak yuan China ( menggunakan M2 sebagai ukurannya) dibandingkan dengan dolar AS. Seseorang bisa mengatakan bahwa China memiliki dua kali lipat uang dari AS – yang berarti dua kali lipat uang untuk empat kali lipat jumlah orang, atau setengah uang per kapita dibandingkan dengan orang Amerika. Namun, Anda mungkin bertanya: jika mereka memiliki semua likuiditas itu, mengapa mereka tidak ingin menjadi mata uang cadangan global?
Mari kita periksa "privilege" ini. Tentu, memiliki mata uang cadangan global memungkinkan Anda untuk menunjukkan kekuatan Anda. Dan ya, Anda selalu dapat mencetak lebih banyak "confetti" jika Anda menghadapi masalah neraca pembayaran. Mencetak mata uang cadangan pada dasarnya memberi Anda uang tanpa usaha – yang cukup menyenangkan.
LEBIH UNTUK KAMUTetapi…
Anda juga harus mengekspor uang Anda untuk membeli barang. Jika tidak, dunia harus meninggalkan mata uang Anda sebagai standar global atau menderita krisis likuiditas karena tidak ada cukup uang Anda yang beredar dalam sistem.
Inilah masalahnya: mengekspor uang untuk membeli barang impor memerlukan defisit neraca pembayaran yang persisten – hal yang sangat ingin dibalik oleh mantan Presiden Trump.
Ketika AS menjalankan dunia setelah 1946, kaya akan kekayaan sementara Eropa sibuk menghancurkan dirinya sendiri, defisit ini tidak begitu menjadi masalah. Namun seiring berjalannya waktu, dan semakin banyak dolar yang mengalir keluar sementara semakin banyak barang yang masuk, negara ini mulai mengosongkan dirinya.
"Confetti" itu kembali ke rumah di tangan orang-orang yang menjual barang kepada Anda, dan mereka menggunakannya untuk membeli aset Anda. Pada akhirnya, semua yang Anda hasilkan adalah confetti, dan semua yang Anda miliki adalah mesin cetak. Itu pasti terdengar familiar.
Sebuah negara yang secara konsisten mendapat keuntungan dari perdagangan memiliki aset dan kewajiban di neraca keuangannya. Namun, sebuah negara yang terus-menerus mencetak konfeti untuk membiayai impor hanya berakhir dengan kewajiban – dan mesin cetak yang sudah usang.
Mari kita lihat grafik ini:
Dolar dibandingkan dengan euro dan pound selama 15 tahun Kredit: ADVFN Ini adalah grafik lebih dari 15 tahun yang menunjukkan bagaimana dolar AS telah naik 20-25% terhadap euro dan pound, dan hampir dua kali lipat terhadap yen.
Kekuatan dolar ini bukan karena AS menjalankan ekonomi yang seimbang, anggaran pemerintah yang bertanggung jawab, atau mengikuti disiplin keuangan yang baik. Tidak - kekuatan ini adalah produk sampingan dari status dolar sebagai mata uang cadangan dunia.
Status cadangan itu memungkinkan AS untuk mengumpulkan utang yang sangat besar dan defisit perdagangan yang masif, secara bertahap menggerogoti ekonominya dari dalam.
Apa yang disebut "privilege yang berlebihan" telah memungkinkan AS untuk larut dalam kemewahan.
Tapi – seperti yang sering dikatakan orang-orang saat ini – itu tidak berkelanjutan.
Celaka, tiga kali celaka, jika AS kehilangan status cadangan globalnya.
Jadi apa?
Eropa tidak membutuhkannya. China tidak menginginkannya. Jepang tidak memintanya.
Jadi apa saja manfaat yang sebenarnya?
Biaya pinjaman pemerintah yang lebih rendah. Tapi biaya pinjaman Jepang bahkan lebih rendah, meskipun rasio utang terhadap PDB jauh lebih tinggi.
Defisit perdagangan tanpa kolaps mata uang. Inggris mengalami defisit serupa dan tetap berfungsi. Namun, defisit jangka panjang yang menguras suatu negara jauh lebih beracun.
Seigniorage – keuntungan dari mencetak confetti. Tetapi China telah mencetak dua kali lipat lebih banyak dan memiliki aset untuk menunjukkannya. Confetti yang tidak didukung akan kembali menghantui Anda.
Pengaruh terhadap sistem keuangan global. Tanpa kekuatan ekonomi dari perdagangan nyata, alternatif untuk mempertahankan pengaruh menjadi kekuatan militer. Sejarah tidak mendukung strategi ini dalam jangka panjang.
Ketahanan terhadap krisis dan aliran tempat perlindungan yang aman. Namun kekuatan geopolitik dan ekonomi yang nyata berasal dari produktivitas, tata kelola, dan aset – bukan dari mencetak uang kertas dan menegakkan nilainya dengan kekuatan. Tanyakan saja kepada Soviet bagaimana itu berakhir.
Jadi, apakah menjadi mata uang cadangan global adalah sebuah hak istimewa atau kutukan? Seperti semua mekanisme, ketika dibawa ke ekstrem, apa yang dimulai sebagai manfaat dapat menjadi racun.
Mengingat skala defisit AS, pasien mungkin sudah diracuni.
Kebijakan untuk mempertahankan status cadangan global dolar mungkin akan bertahan, mungkin memudar, atau mungkin ditinggalkan. Namun, perannya sebagai saluran untuk pengeluaran ekonomi mendekati akhir, karena keberlanjutan defisit kronis yang terus-menerus kini terlihat mencapai batasnya.
Sementara itu, China tidak ingin menjadi mata uang cadangan global - meskipun sebenarnya bisa. Alasan mereka sederhana: mereka ingin terus mengekspor barang, mengambil konfeti Anda, dan berbalik membeli aset di negara Anda. Pada akhirnya, mereka memiliki semua barang bagus. Jika Anda melakukan ini dengan tanah, Anda disebut kolonialis; jika Anda melakukannya dengan aset produktif, Anda disebut kaya.
Selama sapi suci status cadangan global dolar berkeliaran di bumi, AS akan terus menjual perak keluarganya agar rakyatnya dapat mengisi garasi ganda mereka dengan barang-barang plastik – percaya bahwa "privilege yang berlebihan" ini adalah berkah, padahal sebenarnya, mungkin itu adalah kutukan yang akan menghancurkan mereka.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kutukan Berlebihan: Mengapa Status Cadangan Dolar Mungkin Menjadi Liabilitas Terbesar Amerika
Tapi tunggu!
Sapi suci ini mungkin tidak seberkah itu setelah semua. Mungkin "privilege yang berlebihan" dari dolar AS sebenarnya adalah kutukan yang berlebihan.
Pertama-tama, dengan nada bercanda – dan dengan keinginan untuk melibatkan pembaca AS dan memberi mereka setidaknya kesempatan untuk setuju dengan apa yang akan saya usulkan – izinkan saya menunjukkan bahwa istilah "keistimewaan yang berlebihan" sebenarnya berasal dari bahasa Prancis. Itu saja mungkin menunjukkan bahwa itu bukan ide yang begitu brilian setelah semua.
Kedua, pertimbangkan ini: dalam istilah dolar, sekarang ada dua kali lebih banyak yuan China ( menggunakan M2 sebagai ukurannya) dibandingkan dengan dolar AS. Seseorang bisa mengatakan bahwa China memiliki dua kali lipat uang dari AS – yang berarti dua kali lipat uang untuk empat kali lipat jumlah orang, atau setengah uang per kapita dibandingkan dengan orang Amerika. Namun, Anda mungkin bertanya: jika mereka memiliki semua likuiditas itu, mengapa mereka tidak ingin menjadi mata uang cadangan global?
Mari kita periksa "privilege" ini. Tentu, memiliki mata uang cadangan global memungkinkan Anda untuk menunjukkan kekuatan Anda. Dan ya, Anda selalu dapat mencetak lebih banyak "confetti" jika Anda menghadapi masalah neraca pembayaran. Mencetak mata uang cadangan pada dasarnya memberi Anda uang tanpa usaha – yang cukup menyenangkan.
LEBIH UNTUK KAMUTetapi…
Anda juga harus mengekspor uang Anda untuk membeli barang. Jika tidak, dunia harus meninggalkan mata uang Anda sebagai standar global atau menderita krisis likuiditas karena tidak ada cukup uang Anda yang beredar dalam sistem.
Inilah masalahnya: mengekspor uang untuk membeli barang impor memerlukan defisit neraca pembayaran yang persisten – hal yang sangat ingin dibalik oleh mantan Presiden Trump.
Ketika AS menjalankan dunia setelah 1946, kaya akan kekayaan sementara Eropa sibuk menghancurkan dirinya sendiri, defisit ini tidak begitu menjadi masalah. Namun seiring berjalannya waktu, dan semakin banyak dolar yang mengalir keluar sementara semakin banyak barang yang masuk, negara ini mulai mengosongkan dirinya.
"Confetti" itu kembali ke rumah di tangan orang-orang yang menjual barang kepada Anda, dan mereka menggunakannya untuk membeli aset Anda. Pada akhirnya, semua yang Anda hasilkan adalah confetti, dan semua yang Anda miliki adalah mesin cetak. Itu pasti terdengar familiar.
Sebuah negara yang secara konsisten mendapat keuntungan dari perdagangan memiliki aset dan kewajiban di neraca keuangannya. Namun, sebuah negara yang terus-menerus mencetak konfeti untuk membiayai impor hanya berakhir dengan kewajiban – dan mesin cetak yang sudah usang.
Mari kita lihat grafik ini:
Dolar dibandingkan dengan euro dan pound selama 15 tahun Kredit: ADVFN Ini adalah grafik lebih dari 15 tahun yang menunjukkan bagaimana dolar AS telah naik 20-25% terhadap euro dan pound, dan hampir dua kali lipat terhadap yen.
Kekuatan dolar ini bukan karena AS menjalankan ekonomi yang seimbang, anggaran pemerintah yang bertanggung jawab, atau mengikuti disiplin keuangan yang baik. Tidak - kekuatan ini adalah produk sampingan dari status dolar sebagai mata uang cadangan dunia.
Status cadangan itu memungkinkan AS untuk mengumpulkan utang yang sangat besar dan defisit perdagangan yang masif, secara bertahap menggerogoti ekonominya dari dalam.
Apa yang disebut "privilege yang berlebihan" telah memungkinkan AS untuk larut dalam kemewahan.
Tapi – seperti yang sering dikatakan orang-orang saat ini – itu tidak berkelanjutan.
Celaka, tiga kali celaka, jika AS kehilangan status cadangan globalnya.
Jadi apa?
Eropa tidak membutuhkannya. China tidak menginginkannya. Jepang tidak memintanya.
Jadi apa saja manfaat yang sebenarnya?
Jadi, apakah menjadi mata uang cadangan global adalah sebuah hak istimewa atau kutukan? Seperti semua mekanisme, ketika dibawa ke ekstrem, apa yang dimulai sebagai manfaat dapat menjadi racun.
Mengingat skala defisit AS, pasien mungkin sudah diracuni.
Kebijakan untuk mempertahankan status cadangan global dolar mungkin akan bertahan, mungkin memudar, atau mungkin ditinggalkan. Namun, perannya sebagai saluran untuk pengeluaran ekonomi mendekati akhir, karena keberlanjutan defisit kronis yang terus-menerus kini terlihat mencapai batasnya.
Sementara itu, China tidak ingin menjadi mata uang cadangan global - meskipun sebenarnya bisa. Alasan mereka sederhana: mereka ingin terus mengekspor barang, mengambil konfeti Anda, dan berbalik membeli aset di negara Anda. Pada akhirnya, mereka memiliki semua barang bagus. Jika Anda melakukan ini dengan tanah, Anda disebut kolonialis; jika Anda melakukannya dengan aset produktif, Anda disebut kaya.
Selama sapi suci status cadangan global dolar berkeliaran di bumi, AS akan terus menjual perak keluarganya agar rakyatnya dapat mengisi garasi ganda mereka dengan barang-barang plastik – percaya bahwa "privilege yang berlebihan" ini adalah berkah, padahal sebenarnya, mungkin itu adalah kutukan yang akan menghancurkan mereka.