Bitcoin Melampaui $112,000: Dollar Melemah dan Dana Institusi Mendorong
Bitcoin berhasil menembus level 112.000 USD pada pagi ini, mencetak rekor tertinggi baru. Di balik kenaikan ini terdapat beberapa faktor yang saling berkontribusi, termasuk melemahnya dolar AS secara berkelanjutan, kelimpahan likuiditas global, dan percepatan masuknya modal institusional. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar terkini, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas kinerja unik Bitcoin dalam rebound kali ini dan arah masa depannya.
Tinjauan Pasar Juni
Pada bulan Juni 2025, lingkungan pasar sangat kompleks dan berubah-ubah, dengan ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang saling terkait. Meskipun latar belakang makroekonomi sangat ketat, aset berisiko secara umum bangkit kembali. Pasar saham AS mengalami kenaikan di semua sektor, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound kuat, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang tinggi, dan kinerjanya di bawah aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.
Awal bulan, suasana pasar positif, investor memiliki pandangan optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara China dan Amerika Serikat sempat tegang, setelah percakapan antara pemimpin kedua negara, situasi mulai mereda. PMI manufaktur China turun ke titik terendah dalam hampir tiga tahun, OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Data ekonomi Amerika menunjukkan hasil yang campur aduk: kinerja non-farm payroll melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah klaim pengangguran awal secara tak terduga menurun, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mereda. Federal Reserve pada pertemuan FOMC bulan Juni kembali menahan suku bunga untuk keempat kalinya, menyatakan bahwa perlu menunggu lebih banyak sinyal yang jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.
Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk kontroversi kebijakan antara para pemimpin dan peningkatan singkat dalam situasi geopolitik. Dalam dua minggu terakhir bulan, Bitcoin rebound seiring perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih ETF Bitcoin pada bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas dan koreksi yang cukup besar, dengan alasan spesifik yang belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapat perhatian, dengan beberapa perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH dan SOL, menunjukkan meningkatnya pengakuan pasar terhadap strategi ini.
Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Pada 13 Juni, situasi di Timur Tengah tiba-tiba memanas. Meskipun situasi sempat tegang, reaksi awal pasar tetap stabil. Pada 21 Juni, setelah situasi kembali memburuk, harga aset kripto turun drastis, sementara pasar saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata yang diumumkan pada 24 Juni meredakan kepanikan pasar dalam jangka pendek. Meskipun masih terjadi konflik sporadis, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset lindung nilai tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.
Diversifikasi Konfigurasi di Luar Bitcoin
Tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah perusahaan dengan cepat mengadopsi strategi kas kripto, terutama pada bulan Juni, tren ini meningkat secara signifikan, jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, skala perusahaan kas kripto yang membeli Bitcoin pada bulan Juni telah melebihi total netto aliran masuk ETF Bitcoin spot AS (pada bulan itu adalah 4 miliar dolar).
Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih beragam, seperti SOL, BNB, TRX, dll, yang menunjukkan tren diversifikasi yang meningkat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan treasury kripto yang telah dikonfirmasi, 36 perusahaan fokus pada BTC, 5 perusahaan mengalokasikan SOL, 3 perusahaan mengalokasikan XRP, 2 perusahaan masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan 1 perusahaan mengalokasikan TRX, FET, serta satu portofolio investasi koin sampingan yang komprehensif.
Tren ini diperkirakan akan berlanjut, dengan perusahaan yang terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan cukup dana dan mendukung alokasi multi-aset.
Namun, pasar juga mulai mempertanyakan strategi ini, terutama karena beberapa perusahaan melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, yang memicu perhatian terhadap potensi risiko leverage. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini, jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo, investor dapat memilih untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan. Namun, jika "di luar uang" pada saat jatuh tempo, perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk tunai, yang menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.
Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk mengatasi: menjual aset kripto untuk mendapatkan dana; menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama; menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana; jika nilai aset tidak mencukupi untuk membayar utang, maka kemungkinan akan default. Jalur mana yang diambil oleh perusahaan akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo.
Sebagai perbandingan, cara untuk membeli aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menciptakan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.
Menurut laporan terbaru, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 dan September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya menghadapi risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage yang tinggi, saat ini, struktur utang semacam itu tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang yang lebih jangka pendek, risiko potensialnya akan secara bertahap terakumulasi.
Industri stablecoin menghadapi titik balik
Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: seorang penerbit stablecoin berhasil go public, dan Senat AS mengesahkan undang-undang stablecoin yang komprehensif pertama.
Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di Amerika Serikat, dengan harga sahamnya meloncat lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan sebesar itu menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur masa depan stablecoin yang meningkat secara signifikan.
Pada 25 Juni, undang-undang tersebut disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mencapai terobosan setelah melalui proses pemungutan suara prosedural dan permainan politik yang berlangsung selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural yang krusial pada 8 Mei karena perbedaan di menit terakhir. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan agar undang-undang tersebut digabungkan ke dalam undang-undang komprehensif yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan tetap tidak jelas, terutama dalam konteks ketika seorang tokoh publik secara terbuka menyatakan penolakan.
Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam hal skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah dapat menerbitkan" menjadi "apakah dapat diimplementasikan", keberhasilan atau kegagalan stablecoin akan tergantung pada sejauh mana penetrasinya dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.
Di tingkat internasional, tren ini juga secara bertahap menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan pembayaran lintas batas telah memperoleh izin regulasi untuk stablecoin-nya di Timur Tengah, dan bank sentral Korea juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada Won Korea. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.
Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai fase pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interopabilitas 24/7. Fokus fase berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.
Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fitur perdagangan tokenisasi 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Satu bursa kripto lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana terstruktur.
Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas
Konflik di Timur Tengah yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, namun dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Di awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; tetapi setelah situasi meningkat pada 22 Juni, harga aset kripto sempat turun drastis. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata pada 24 Juni, harga dengan cepat rebound. Meskipun pada akhir bulan masih ada konflik sporadis, perang belum secara resmi berakhir, namun pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.
Selama periode ini, pergerakan Bitcoin meningkat seiring dengan saham AS, tanpa menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei ketika Bitcoin dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF yang mencapai 4 miliar USD, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian dari kedaulatan, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat sementara.
Konflik kali ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, khususnya industri penambangan Bitcoin. Diperkirakan, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang terutama bergantung pada listrik dengan subsidi pemerintah yang murah. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.
Setelah konflik meningkat, ada desas-desus bahwa beberapa tambang di negara itu telah rusak, menyebabkan penurunan kekuatan jaringan. Namun, fluktuasi kekuatan jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di beberapa daerah memaksa para penambang untuk mengurangi produksi sementara.
Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara ini telah mendorong penggunaan mata uang kripto secara luas oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar.
Data historis menunjukkan bahwa pada tahun 2024, ketika terjadi peristiwa politik besar dan konflik militer di negara tersebut, arus keluar aset kripto mengalami peningkatan yang signifikan.
Bitcoin dan Tron selama ini merupakan jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama Tron untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.
Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara itu mengalami serangan hacker senilai 90 juta dolar AS selama perang, dengan penyerang merupakan organisasi yang mendukung pihak yang berlawanan, dan meninggalkan pesan penentangan melalui alamat dompet. Bursa ini sebelumnya pernah terlibat dengan beberapa aliran dana sensitif, dan serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Negara tersebut adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Untuk masyarakat seperti itu, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan di negara-negara tertentu.
Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar
Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan terpusat pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.
Seorang pejabat pemerintah menandatangani undang-undang baru pada 4 Juli, yang dapat secara signifikan memperluas defisit anggaran yang sudah melebihi ekspektasi. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran pemerintah AS terus melebihi tingkat pendapatan.
Tekanan inflasi masih menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan bahwa inflasi telah sedikit mereda. Indeks pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) menunjukkan tren penurunan, hanya mencatat kenaikan bulanan pada bulan Februari dalam tahun 2025, dan kenaikan tersebut kemungkinan besar berasal dari tekanan harga sebelumnya yang terkait dengan tarif. Saat ini, inflasi tampaknya dipengaruhi oleh
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
SchroedingerAirdrop
· 16jam yang lalu
bull run telah kembali, tetapi kamu masih mempelajari apa yang makro
Lihat AsliBalas0
QuorumVoter
· 16jam yang lalu
bull run telah datang, pagi ini dengan cepat dan bersih mulai naik
Lihat AsliBalas0
RektButSmiling
· 16jam yang lalu
To da moon lagi, untung bulan lalu saya buy the dip.
Lihat AsliBalas0
FallingLeaf
· 16jam yang lalu
Saya sudah membeli koin dan cut loss selama dua tahun, hari ini saya akhirnya mendapatkan kembali keuntungan.
Lihat AsliBalas0
MEV_Whisperer
· 16jam yang lalu
btc bull kembali, bawa bangku kecil untuk menonton~
Bitcoin menembus $112.000 mencetak rekor tertinggi, dolar yang melemah dan dana institusi mendorong naik
Bitcoin Melampaui $112,000: Dollar Melemah dan Dana Institusi Mendorong
Bitcoin berhasil menembus level 112.000 USD pada pagi ini, mencetak rekor tertinggi baru. Di balik kenaikan ini terdapat beberapa faktor yang saling berkontribusi, termasuk melemahnya dolar AS secara berkelanjutan, kelimpahan likuiditas global, dan percepatan masuknya modal institusional. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar terkini, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas kinerja unik Bitcoin dalam rebound kali ini dan arah masa depannya.
Tinjauan Pasar Juni
Pada bulan Juni 2025, lingkungan pasar sangat kompleks dan berubah-ubah, dengan ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang saling terkait. Meskipun latar belakang makroekonomi sangat ketat, aset berisiko secara umum bangkit kembali. Pasar saham AS mengalami kenaikan di semua sektor, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 mencapai rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound kuat, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebaliknya, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang tinggi, dan kinerjanya di bawah aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.
Awal bulan, suasana pasar positif, investor memiliki pandangan optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara China dan Amerika Serikat sempat tegang, setelah percakapan antara pemimpin kedua negara, situasi mulai mereda. PMI manufaktur China turun ke titik terendah dalam hampir tiga tahun, OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Data ekonomi Amerika menunjukkan hasil yang campur aduk: kinerja non-farm payroll melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah klaim pengangguran awal secara tak terduga menurun, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mereda. Federal Reserve pada pertemuan FOMC bulan Juni kembali menahan suku bunga untuk keempat kalinya, menyatakan bahwa perlu menunggu lebih banyak sinyal yang jelas tentang inflasi dan pasar tenaga kerja.
Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk kontroversi kebijakan antara para pemimpin dan peningkatan singkat dalam situasi geopolitik. Dalam dua minggu terakhir bulan, Bitcoin rebound seiring perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih ETF Bitcoin pada bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas dan koreksi yang cukup besar, dengan alasan spesifik yang belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto mendapat perhatian, dengan beberapa perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH dan SOL, menunjukkan meningkatnya pengakuan pasar terhadap strategi ini.
Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Pada 13 Juni, situasi di Timur Tengah tiba-tiba memanas. Meskipun situasi sempat tegang, reaksi awal pasar tetap stabil. Pada 21 Juni, setelah situasi kembali memburuk, harga aset kripto turun drastis, sementara pasar saham AS tetap stabil. Perjanjian gencatan senjata yang diumumkan pada 24 Juni meredakan kepanikan pasar dalam jangka pendek. Meskipun masih terjadi konflik sporadis, pasar kripto secara bertahap pulih setelah gencatan senjata, sementara aset lindung nilai tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.
Diversifikasi Konfigurasi di Luar Bitcoin
Tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah perusahaan dengan cepat mengadopsi strategi kas kripto, terutama pada bulan Juni, tren ini meningkat secara signifikan, jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, skala perusahaan kas kripto yang membeli Bitcoin pada bulan Juni telah melebihi total netto aliran masuk ETF Bitcoin spot AS (pada bulan itu adalah 4 miliar dolar).
Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih beragam, seperti SOL, BNB, TRX, dll, yang menunjukkan tren diversifikasi yang meningkat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan treasury kripto yang telah dikonfirmasi, 36 perusahaan fokus pada BTC, 5 perusahaan mengalokasikan SOL, 3 perusahaan mengalokasikan XRP, 2 perusahaan masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan 1 perusahaan mengalokasikan TRX, FET, serta satu portofolio investasi koin sampingan yang komprehensif.
Tren ini diperkirakan akan berlanjut, dengan perusahaan yang terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan cukup dana dan mendukung alokasi multi-aset.
Namun, pasar juga mulai mempertanyakan strategi ini, terutama karena beberapa perusahaan melakukan alokasi aset kripto melalui pembiayaan utang, yang memicu perhatian terhadap potensi risiko leverage. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, di mana obligasi ini, jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo, investor dapat memilih untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan. Namun, jika "di luar uang" pada saat jatuh tempo, perusahaan harus membayar pokok dan bunga dalam bentuk tunai, yang menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.
Dalam situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat opsi untuk mengatasi: menjual aset kripto untuk mendapatkan dana; menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama; menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana; jika nilai aset tidak mencukupi untuk membayar utang, maka kemungkinan akan default. Jalur mana yang diambil oleh perusahaan akhirnya akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo.
Sebagai perbandingan, cara untuk membeli aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menciptakan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib, sehingga lebih mudah diterima oleh pasar dalam struktur risiko secara keseluruhan.
Menurut laporan terbaru, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 dan September 2028. Meskipun industri kripto sebelumnya menghadapi risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage yang tinggi, saat ini, struktur utang semacam itu tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, perlu dicatat bahwa jika lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini di masa depan dan menerbitkan utang yang lebih jangka pendek, risiko potensialnya akan secara bertahap terakumulasi.
Industri stablecoin menghadapi titik balik
Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: seorang penerbit stablecoin berhasil go public, dan Senat AS mengesahkan undang-undang stablecoin yang komprehensif pertama.
Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di Amerika Serikat, dengan harga sahamnya meloncat lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan sebesar itu menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur masa depan stablecoin yang meningkat secara signifikan.
Pada 25 Juni, undang-undang tersebut disetujui di Senat dengan suara 68 berbanding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mencapai terobosan setelah melalui proses pemungutan suara prosedural dan permainan politik yang berlangsung selama berbulan-bulan. Ini termasuk kegagalan pemungutan suara prosedural yang krusial pada 8 Mei karena perbedaan di menit terakhir. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, di mana beberapa anggota menyarankan agar undang-undang tersebut digabungkan ke dalam undang-undang komprehensif yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan tetap tidak jelas, terutama dalam konteks ketika seorang tokoh publik secara terbuka menyatakan penolakan.
Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah raksasa pembayaran sedang memperluas dukungan ekosistem dengan mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa perusahaan. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam hal skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah dapat menerbitkan" menjadi "apakah dapat diimplementasikan", keberhasilan atau kegagalan stablecoin akan tergantung pada sejauh mana penetrasinya dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.
Di tingkat internasional, tren ini juga secara bertahap menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan pembayaran lintas batas telah memperoleh izin regulasi untuk stablecoin-nya di Timur Tengah, dan bank sentral Korea juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada Won Korea. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.
Stablecoin hanyalah titik awal. Mereka menandai fase pertama dalam membawa mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain, mewujudkan penyebaran infrastruktur yang cepat dan interopabilitas 24/7. Fokus fase berikutnya adalah pengenalan aset keuangan on-chain, yang pertama adalah tokenisasi saham.
Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fitur perdagangan tokenisasi 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa, menjadi platform percontohan untuk menguji permintaan pengguna dan kualitas eksekusi. Satu bursa kripto lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong peluncuran produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, dengan langkah selanjutnya diharapkan mencakup kategori aset seperti kredit pribadi dan dana terstruktur.
Dampak Konflik Geopolitik Terhadap Pasar Terbatas
Konflik di Timur Tengah yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, namun dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Di awal konflik, pasar kripto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; tetapi setelah situasi meningkat pada 22 Juni, harga aset kripto sempat turun drastis. Dengan diumumkannya perjanjian gencatan senjata pada 24 Juni, harga dengan cepat rebound. Meskipun pada akhir bulan masih ada konflik sporadis, perang belum secara resmi berakhir, namun pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.
Selama periode ini, pergerakan Bitcoin meningkat seiring dengan saham AS, tanpa menunjukkan sifat sebagai aset safe haven. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei ketika Bitcoin dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih cenderung pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian dapat dikaitkan dengan dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF yang mencapai 4 miliar USD, perusahaan treasury yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian dari kedaulatan, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat sementara.
Konflik kali ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, khususnya industri penambangan Bitcoin. Diperkirakan, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang terutama bergantung pada listrik dengan subsidi pemerintah yang murah. Dalam siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini menghasilkan keuntungan yang signifikan.
Setelah konflik meningkat, ada desas-desus bahwa beberapa tambang di negara itu telah rusak, menyebabkan penurunan kekuatan jaringan. Namun, fluktuasi kekuatan jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau kebisingan data, saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah gelombang panas di beberapa daerah memaksa para penambang untuk mengurangi produksi sementara.
Selain infrastruktur, konflik ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, negara ini telah mendorong penggunaan mata uang kripto secara luas oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu akibat inflasi tinggi, sanksi internasional, dan ketidakstabilan nilai tukar terhadap dolar.
Data historis menunjukkan bahwa pada tahun 2024, ketika terjadi peristiwa politik besar dan konflik militer di negara tersebut, arus keluar aset kripto mengalami peningkatan yang signifikan.
Bitcoin dan Tron selama ini merupakan jaringan blockchain utama yang digunakan di negara tersebut, terutama Tron untuk transfer stablecoin USDT. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek justru mengalami penurunan.
Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di negara itu mengalami serangan hacker senilai 90 juta dolar AS selama perang, dengan penyerang merupakan organisasi yang mendukung pihak yang berlawanan, dan meninggalkan pesan penentangan melalui alamat dompet. Bursa ini sebelumnya pernah terlibat dengan beberapa aliran dana sensitif, dan serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.
Negara tersebut adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang terburuk di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Untuk masyarakat seperti itu, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan di negara-negara tertentu.
Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar
Memasuki Juli 2025, fokus utama perhatian pasar akan terpusat pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin memiliki dampak signifikan terhadap penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.
Seorang pejabat pemerintah menandatangani undang-undang baru pada 4 Juli, yang dapat secara signifikan memperluas defisit anggaran yang sudah melebihi ekspektasi. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran pemerintah AS terus melebihi tingkat pendapatan.
Tekanan inflasi masih menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan bahwa inflasi telah sedikit mereda. Indeks pengeluaran konsumsi pribadi inti (PCE) menunjukkan tren penurunan, hanya mencatat kenaikan bulanan pada bulan Februari dalam tahun 2025, dan kenaikan tersebut kemungkinan besar berasal dari tekanan harga sebelumnya yang terkait dengan tarif. Saat ini, inflasi tampaknya dipengaruhi oleh