Enkripsi aset menjadi mesin baru laporan keuangan perusahaan: dari perbesaran valuasi hingga konstruksi aliran kas
Pada kuartal kedua tahun 2025, sekelompok perusahaan publik yang terkait erat dengan aset enkripsi menyerahkan "rapor tengah" yang masing-masing memiliki karakteristik unik. Beberapa perusahaan meraih pertumbuhan laba yang signifikan berkat kenaikan harga Bitcoin, beberapa lainnya memanfaatkan pendapatan staking Ethereum untuk mengimbangi kerugian dari bisnis utama, dan ada juga yang secara tidak langsung memiliki aset enkripsi melalui bentuk ETF.
Artikel ini memilih enam perusahaan typikal untuk analisis mendalam, yaitu DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion, dan SharpLink Gaming. Meskipun perusahaan-perusahaan ini berada di industri dan tahap perkembangan yang berbeda, semuanya mencerminkan satu tren bersama: Bitcoin semakin menjadi pengganda valuasi, sementara Ethereum bertransformasi menjadi mesin aliran kas, dan neraca perusahaan sedang mengalami pergeseran paradigma.
Bitcoin: Bintang dalam Laporan Keuangan, tetapi Variabel Meningkat
DJT：Taruhan ganda antara Bitcoin dan opsi
DJT mengungkapkan memiliki sekitar 2 miliar dolar AS dalam aset Bitcoin pada kuartal kedua tahun 2025, termasuk sekitar 1,2 miliar dolar AS dalam bentuk spot dan sekitar 800 juta dolar AS dalam opsi panggilan. Kombinasi ini pada dasarnya adalah taruhan aset digital yang terlever, yang tidak hanya dapat memperoleh manfaat dari kenaikan harga, tetapi juga menikmati efek non-linear dari pertumbuhan kapitalisasi pasar.
Laba per saham perusahaan melonjak dari -0,86 dolar AS tahun lalu menjadi 5,72 dolar AS, dengan laba bersih melampaui 800 juta dolar AS, hampir seluruhnya berasal dari keuntungan nilai yang belum direalisasi dari bitcoin dan perubahan nilai pasar dari eksposur opsi.
Strategi Bitcoin DJT lebih mirip dengan eksperimen keuangan yang radikal: memanfaatkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan Bitcoin, membangun model valuasi yang menarik, mengatasi risiko bisnis yang belum matang, dan menciptakan "efek limpahan naratif" di tingkat keuangan.
Strategi：perusahaan benchmark untuk posisi Bitcoin
Hingga kuartal kedua 2025, Strategy memiliki 628.791 Bitcoin, dengan total biaya investasi sekitar 46,07 miliar dolar AS, dan biaya beli rata-rata sebesar 73.277 dolar AS. Karena menggunakan model pengukuran nilai wajar, pendapatan kuartal kedua mencapai 14,03 miliar dolar AS, di mana 14 miliar berasal dari keuntungan tersembunyi Bitcoin, yang menyumbang lebih dari 99%.
Bisnis perangkat lunak tradisional hanya menyumbang 1,145 juta USD, kurang dari 1%, dan hampir terpinggirkan.
Laba bersih perusahaan pada kuartal kedua mencapai 100,2 miliar USD, berhasil membalikkan kerugian dari tahun ke tahun, dengan laba per saham mencapai 32,6 USD. Strategy juga mengumumkan akan kembali membiayai 4,2 miliar USD melalui penerbitan saham preferen permanen untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, menunjukkan jalur ekspansi "penambahan modal, peningkatan keyakinan".
Marathon: Batas Baru Laporan Keuangan Raksasa Pertambangan
Sebagai salah satu perusahaan pertambangan terbesar di Amerika Utara, Marathon menghasilkan 2.121 Bitcoin pada kuartal kedua 2025, meningkat 69% dibandingkan tahun sebelumnya, menyumbang pendapatan sebesar 153 juta dolar. Stok Bitcoin perusahaan mencapai 17.200 koin, dengan nilai lebih dari 2 miliar dolar.
Berbeda dengan DJT dan Strategi, Bitcoin Marathon lebih merupakan "output operasional", yang tercermin dalam pendapatan operasi daripada alokasi aset. Laba bersih kuartal kedua mencapai 219 juta dolar AS, EBITDA mencapai 495 juta dolar AS, mencerminkan pengungkit operasional yang tinggi di tengah pasar bullish Bitcoin.
Namun, menghadapi lonjakan kekuatan komputasi global, fluktuasi harga listrik, dan pengurangan hadiah blok setelah pengurangan setengah, fleksibilitas laporan keuangannya di masa depan mungkin menghadapi tekanan tertentu.
Perusahaan Staking: Ethereum Menjadi "Mesin Arus Kas"
Berbeda dengan Bitcoin yang terutama berfungsi sebagai "pengganda nilai", Ethereum, karena memiliki kemampuan menghasilkan imbal hasil staking secara native, sedang menjadi alat bagi beberapa perusahaan untuk mengeksplorasi "pembangunan arus kas laporan".
Coinbase：Pendapatan staking ETH pertama kali melampaui biaya transaksi
Hingga 30 Juni 2025, alamat pemilik Coinbase memegang sekitar 137.300 ETH. Melalui layanan Coinbase Cloud dan Custody, total ETH yang dihosting dan diwakilkan untuk staking sekitar 2,6 juta, yang mencakup sekitar 14% dari total bagian staking di seluruh jaringan.
Pada kuartal kedua tahun 2025, Coinbase mencapai total pendapatan sebesar 1,497 juta dolar AS, di mana pendapatan dari layanan staking mencapai 191 juta dolar AS (mencakup 12,8%), kontribusi staking ETH sekitar 124 juta dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan lebih dari 70%. Bagian pendapatan ini secara resmi dimasukkan ke dalam kolom pendapatan berulang (recurring revenue).
Berkontras tajam dengan penurunan volume perdagangan sebesar 40% dan pendapatan biaya transaksi yang turun 39% secara kuartalan, pendapatan staking menjadi inti dari lindung nilai siklus terbalik Coinbase.
BitMine Immersion Technologies: Pemimpin Cadangan ETH
Meskipun BitMine Immersion belum secara resmi merilis laporan kuartal kedua 2025, beberapa media melaporkan bahwa perusahaan tersebut telah menjadi perusahaan publik dengan cadangan ETH terbanyak saat ini. Dikatakan bahwa mereka telah menyelesaikan akuisisi 625.000 ETH pada kuartal kedua, dengan nilai pasar lebih dari 2 miliar dolar, di mana lebih dari 90% masuk ke dalam status staking.
Meskipun tidak ada konfirmasi laporan keuangan resmi, harga saham BitMine tetap naik lebih dari 700% di kuartal kedua, dengan nilai pasar melampaui 6,5 miliar dolar AS, yang secara luas dianggap sebagai pelopor arah laporan keuangan ETH.
SharpLink Gaming: Pendapatan staking ETH menutupi biaya operasional inti
Menurut data publik, SharpLink memiliki sekitar 480.031 ETH, menduduki posisi kedua, hanya di belakang BitMine. Perusahaan tersebut menginvestasikan lebih dari 95% ETH ke dalam kolam staking, membangun struktur yang mirip dengan "trust pendapatan on-chain".
Menurut laporan keuangan kuartal pertama, pendapatan staking ETH untuk pertama kalinya menutupi biaya bisnis platform iklan inti, dan untuk pertama kalinya mencatat laba operasi positif kuartalan. Jika harga ETH dan tingkat pengembalian tetap stabil di kuartal kedua, diperkirakan total pendapatan dari staking ETH akan berada di kisaran 20 hingga 30 juta dolar AS.
Perlu dicatat bahwa SharpLink baru-baru ini melakukan dua kali pendanaan ekuitas strategis, memperkenalkan struktur dana on-chain sebagai jaminan, dan cadangan ETH-nya juga digunakan untuk "bukti on-chain" dari pendanaan ini, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sedang secara aktif mengeksplorasi penggunaan staking ETH sebagai "alat kredit finansial".
Penutup
Dari DJT hingga SharpLink, perusahaan-perusahaan ini bersama-sama menunjukkan satu tren: aset enkripsi secara bertahap diinternalisasi sebagai "mesin keuangan" dan "variabel struktur laporan" perusahaan. Bitcoin membawa penggandaan valuasi non-linier pada laporan, sementara Ethereum membangun aliran kas stabil melalui staking.
Meskipun saat ini masih berada di tahap awal finansialisasi, tantangan kepatuhan dan fluktuasi valuasi masih ada, tetapi kinerja enam perusahaan ini menunjukkan arah yang mungkin - aset Web3 sedang menjadi "tatabahasa berikutnya" dari laporan keuangan Web2.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ForumLurker
· 11jam yang lalu
btc naik ya sudah menang
Lihat AsliBalas0
MidsommarWallet
· 12jam yang lalu
Ah ini? Perusahaan tradisional bermain di dunia kripto sangat menarik?
Enkripsi aset mendorong pola laporan keuangan perusahaan yang baru: dari penggandaan valuasi Bitcoin hingga arus kas Ethereum
Enkripsi aset menjadi mesin baru laporan keuangan perusahaan: dari perbesaran valuasi hingga konstruksi aliran kas
Pada kuartal kedua tahun 2025, sekelompok perusahaan publik yang terkait erat dengan aset enkripsi menyerahkan "rapor tengah" yang masing-masing memiliki karakteristik unik. Beberapa perusahaan meraih pertumbuhan laba yang signifikan berkat kenaikan harga Bitcoin, beberapa lainnya memanfaatkan pendapatan staking Ethereum untuk mengimbangi kerugian dari bisnis utama, dan ada juga yang secara tidak langsung memiliki aset enkripsi melalui bentuk ETF.
Artikel ini memilih enam perusahaan typikal untuk analisis mendalam, yaitu DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion, dan SharpLink Gaming. Meskipun perusahaan-perusahaan ini berada di industri dan tahap perkembangan yang berbeda, semuanya mencerminkan satu tren bersama: Bitcoin semakin menjadi pengganda valuasi, sementara Ethereum bertransformasi menjadi mesin aliran kas, dan neraca perusahaan sedang mengalami pergeseran paradigma.
Bitcoin: Bintang dalam Laporan Keuangan, tetapi Variabel Meningkat
DJT：Taruhan ganda antara Bitcoin dan opsi
DJT mengungkapkan memiliki sekitar 2 miliar dolar AS dalam aset Bitcoin pada kuartal kedua tahun 2025, termasuk sekitar 1,2 miliar dolar AS dalam bentuk spot dan sekitar 800 juta dolar AS dalam opsi panggilan. Kombinasi ini pada dasarnya adalah taruhan aset digital yang terlever, yang tidak hanya dapat memperoleh manfaat dari kenaikan harga, tetapi juga menikmati efek non-linear dari pertumbuhan kapitalisasi pasar.
Laba per saham perusahaan melonjak dari -0,86 dolar AS tahun lalu menjadi 5,72 dolar AS, dengan laba bersih melampaui 800 juta dolar AS, hampir seluruhnya berasal dari keuntungan nilai yang belum direalisasi dari bitcoin dan perubahan nilai pasar dari eksposur opsi.
Strategi Bitcoin DJT lebih mirip dengan eksperimen keuangan yang radikal: memanfaatkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan Bitcoin, membangun model valuasi yang menarik, mengatasi risiko bisnis yang belum matang, dan menciptakan "efek limpahan naratif" di tingkat keuangan.
Strategi：perusahaan benchmark untuk posisi Bitcoin
Hingga kuartal kedua 2025, Strategy memiliki 628.791 Bitcoin, dengan total biaya investasi sekitar 46,07 miliar dolar AS, dan biaya beli rata-rata sebesar 73.277 dolar AS. Karena menggunakan model pengukuran nilai wajar, pendapatan kuartal kedua mencapai 14,03 miliar dolar AS, di mana 14 miliar berasal dari keuntungan tersembunyi Bitcoin, yang menyumbang lebih dari 99%.
Bisnis perangkat lunak tradisional hanya menyumbang 1,145 juta USD, kurang dari 1%, dan hampir terpinggirkan.
Laba bersih perusahaan pada kuartal kedua mencapai 100,2 miliar USD, berhasil membalikkan kerugian dari tahun ke tahun, dengan laba per saham mencapai 32,6 USD. Strategy juga mengumumkan akan kembali membiayai 4,2 miliar USD melalui penerbitan saham preferen permanen untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, menunjukkan jalur ekspansi "penambahan modal, peningkatan keyakinan".
Marathon: Batas Baru Laporan Keuangan Raksasa Pertambangan
Sebagai salah satu perusahaan pertambangan terbesar di Amerika Utara, Marathon menghasilkan 2.121 Bitcoin pada kuartal kedua 2025, meningkat 69% dibandingkan tahun sebelumnya, menyumbang pendapatan sebesar 153 juta dolar. Stok Bitcoin perusahaan mencapai 17.200 koin, dengan nilai lebih dari 2 miliar dolar.
Berbeda dengan DJT dan Strategi, Bitcoin Marathon lebih merupakan "output operasional", yang tercermin dalam pendapatan operasi daripada alokasi aset. Laba bersih kuartal kedua mencapai 219 juta dolar AS, EBITDA mencapai 495 juta dolar AS, mencerminkan pengungkit operasional yang tinggi di tengah pasar bullish Bitcoin.
Namun, menghadapi lonjakan kekuatan komputasi global, fluktuasi harga listrik, dan pengurangan hadiah blok setelah pengurangan setengah, fleksibilitas laporan keuangannya di masa depan mungkin menghadapi tekanan tertentu.
Perusahaan Staking: Ethereum Menjadi "Mesin Arus Kas"
Berbeda dengan Bitcoin yang terutama berfungsi sebagai "pengganda nilai", Ethereum, karena memiliki kemampuan menghasilkan imbal hasil staking secara native, sedang menjadi alat bagi beberapa perusahaan untuk mengeksplorasi "pembangunan arus kas laporan".
Coinbase：Pendapatan staking ETH pertama kali melampaui biaya transaksi
Hingga 30 Juni 2025, alamat pemilik Coinbase memegang sekitar 137.300 ETH. Melalui layanan Coinbase Cloud dan Custody, total ETH yang dihosting dan diwakilkan untuk staking sekitar 2,6 juta, yang mencakup sekitar 14% dari total bagian staking di seluruh jaringan.
Pada kuartal kedua tahun 2025, Coinbase mencapai total pendapatan sebesar 1,497 juta dolar AS, di mana pendapatan dari layanan staking mencapai 191 juta dolar AS (mencakup 12,8%), kontribusi staking ETH sekitar 124 juta dolar AS, dengan pertumbuhan tahunan lebih dari 70%. Bagian pendapatan ini secara resmi dimasukkan ke dalam kolom pendapatan berulang (recurring revenue).
Berkontras tajam dengan penurunan volume perdagangan sebesar 40% dan pendapatan biaya transaksi yang turun 39% secara kuartalan, pendapatan staking menjadi inti dari lindung nilai siklus terbalik Coinbase.
BitMine Immersion Technologies: Pemimpin Cadangan ETH
Meskipun BitMine Immersion belum secara resmi merilis laporan kuartal kedua 2025, beberapa media melaporkan bahwa perusahaan tersebut telah menjadi perusahaan publik dengan cadangan ETH terbanyak saat ini. Dikatakan bahwa mereka telah menyelesaikan akuisisi 625.000 ETH pada kuartal kedua, dengan nilai pasar lebih dari 2 miliar dolar, di mana lebih dari 90% masuk ke dalam status staking.
Meskipun tidak ada konfirmasi laporan keuangan resmi, harga saham BitMine tetap naik lebih dari 700% di kuartal kedua, dengan nilai pasar melampaui 6,5 miliar dolar AS, yang secara luas dianggap sebagai pelopor arah laporan keuangan ETH.
SharpLink Gaming: Pendapatan staking ETH menutupi biaya operasional inti
Menurut data publik, SharpLink memiliki sekitar 480.031 ETH, menduduki posisi kedua, hanya di belakang BitMine. Perusahaan tersebut menginvestasikan lebih dari 95% ETH ke dalam kolam staking, membangun struktur yang mirip dengan "trust pendapatan on-chain".
Menurut laporan keuangan kuartal pertama, pendapatan staking ETH untuk pertama kalinya menutupi biaya bisnis platform iklan inti, dan untuk pertama kalinya mencatat laba operasi positif kuartalan. Jika harga ETH dan tingkat pengembalian tetap stabil di kuartal kedua, diperkirakan total pendapatan dari staking ETH akan berada di kisaran 20 hingga 30 juta dolar AS.
Perlu dicatat bahwa SharpLink baru-baru ini melakukan dua kali pendanaan ekuitas strategis, memperkenalkan struktur dana on-chain sebagai jaminan, dan cadangan ETH-nya juga digunakan untuk "bukti on-chain" dari pendanaan ini, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sedang secara aktif mengeksplorasi penggunaan staking ETH sebagai "alat kredit finansial".
Penutup
Dari DJT hingga SharpLink, perusahaan-perusahaan ini bersama-sama menunjukkan satu tren: aset enkripsi secara bertahap diinternalisasi sebagai "mesin keuangan" dan "variabel struktur laporan" perusahaan. Bitcoin membawa penggandaan valuasi non-linier pada laporan, sementara Ethereum membangun aliran kas stabil melalui staking.
Meskipun saat ini masih berada di tahap awal finansialisasi, tantangan kepatuhan dan fluktuasi valuasi masih ada, tetapi kinerja enam perusahaan ini menunjukkan arah yang mungkin - aset Web3 sedang menjadi "tatabahasa berikutnya" dari laporan keuangan Web2.