Dari Nol Menjadi Pahlawan: Efek Meluap Koin Meme di Pasar Aset Kripto

Sebuah penelitian yang diterbitkan baru-baru ini di Economics Letters menganalisis dampak peristiwa penerbitan koin Meme oleh Trump terhadap pasar Aset Kripto. Penelitian ini mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang dipicu oleh sentimen pasar dan fundamental, menyoroti peran penting faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, kandidat Partai Republik Donald Trump secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Ia mengklaim akan menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota Aset Kripto di Bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya.

Pada 18 Januari 2025, Trump menerbitkan koin Meme resminya ($TRUMP) di blockchain Solana. Dalam waktu 24 jam, harga $TRUMP melambung 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar dolar, dan kapitalisasi pasar melampaui koin Meme terbesar saat itu, DOGE, sebesar 4 miliar dolar. Pada hari berikutnya, penerbitan koin Meme $MELANIA yang terkait dengan Ibu Negara semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga membentuk guncangan eksternal yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi finansial, dan mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga masalah kunci:

1. Bagaimana rilis $TRUMP mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?

2. Apakah peristiwa ini memicu efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?

3. Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan oleh reaksi berbeda dari Aset Kripto yang tergantung pada dasar teknologinya, kegunaannya, atau daya tarik spekulatifnya?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (MGARCH), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian menemukan bahwa setelah peluncuran Trump Meme koin, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang besar di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Bitcoin dan Ethereum serta aset kripto utama lainnya menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal pengembalian (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar telah beralih ke $TRUMP.

$TRUMP diterbitkan dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, merek Trump itu sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan Trump melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang memicu efek "ikut-ikutan" yang kuat; sedangkan investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citra kontroversialnya, dan mengambil posisi yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini menyoroti pengaruh dampak positif yang didorong oleh sinyal politik terhadap pasar. Hasil penelitian memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token terkait politik, serta menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan tengah per menit, mencakup 10 koin paling representatif dari 20 aset kripto dengan peringkat kapitalisasi pasar teratas: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) dan Litecoin ( LTC ). Sumber data berasal dari sebuah bursa, yang merupakan platform perdagangan terpusat yang banyak digunakan di AS.

Kumpulan data berisi 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode waktu simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran resmi Meme koin Trump pada 18 Januari 2025.

Aset Kripto收益率计算公式如下:

Hasil = ln(Pt / Pt-1)

Di mana Pt adalah harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pada waktu dunia terkoordinasi (UTC) pukul 2:44 pagi, titik waktu ini adalah pengumuman resmi pertama peluncuran koin Meme resmi presiden baru AS. Penelitian menghitung akumulasi imbal hasil abnormal, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi.

( metode

Penelitian ini menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran Meme koin Trump terhadap pasar Aset Kripto. Diasumsikan bahwa pengembalian logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

!7384155

H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek penularan. Mengingat kemungkinan munculnya masalah kesalahan tipe I saat menggunakan data frekuensi tinggi, penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

Hasil

) efek kelebihan volatilitas

Hasil menunjukkan, keterkaitan antara Aset Kripto setelah peristiwa secara signifikan meningkat, mendukung hipotesis bahwa "peristiwa tersebut memicu efek limpahan volatilitas". Imbal hasil masing-masing Aset Kripto mengalami fluktuasi yang tajam selama periode peristiwa tersebut, lebih lanjut menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.

Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians di fase akhir peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, SHIB dan DOT meskipun juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi dampaknya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset.

!7384156

efek cascading informasi

Penelitian melalui analisis akumulasi abnormal return ###CARs### lebih lanjut mengungkap efek cascading informasi yang dipicu oleh penerbitan koin Meme Trump. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang terlihat dari jalur respons spesifik aset dan volatilitas yang semakin meningkat.

Pada tahap sebelum peristiwa, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau sikap optimis pasar terhadap kemungkinan terpilihnya Trump sebagai Presiden Amerika Serikat ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam kekurangan informasi yang pasti, para investor telah menunjukkan perilaku pembelian spekulatif yang jelas.

Pada tahap setelah terjadinya peristiwa, terdapat tiga dinamika kunci yang sangat mencolok:

1. SOL berkinerja sangat baik, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme Trump yang mendukung teknologi blockchain.

2. LINK juga menunjukkan kekuatan, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan kemudian stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap dampak spekulasi yang berkesinambungan.

Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat rentan, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token Trump yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak luput dari tren perpindahan modal semacam itu, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Penerbitan koin Meme Trump ini memecahkan pola koherensi pasar sebelum peristiwa tersebut. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas yang tinggi antara berbagai aset; namun setelah peristiwa tersebut, CARs dari aset yang berbeda menunjukkan perbedaan yang tajam, mulai dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

!7384157

Hasil ini mengungkapkan: narasi spesifik aset, keterkaitan teknologi, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang signifikan.

!7384158

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya kaitan teknis langsung dengan koin Meme Trump, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Selain itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik perahu" dari peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai semacam jangkar dalam peristiwa ini, yang menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor-faktor dasar teknis, tetapi juga mulai secara signifikan dipengaruhi oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini disampaikan oleh pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

!7384159

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya untuk dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu politik dan ekonomi, pemantauan berkelanjutan terhadap interaksi ini sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.

!7384160