DAT dan RWA: sedang menjadi ET baru dalam inovasi keuangan

Semua orang pasti pernah mendengar tentang ETF, bukan? ETF adalah cara mengemas sekelompok saham menjadi satu indeks yang dikelola oleh manajer dana, memanfaatkan kekuatan modal besar untuk membantu semua orang menghasilkan uang. Seiring dengan perkembangan industri enkripsi, berbagai negara mulai membangun cadangan Aset Kripto, dan versi Crypto ETF pun lahir.

Pada konferensi Bitcoin Hong Kong tahun ini, Dr. Xiao Feng yang dijuluki "Bapak Blockchain Tiongkok" secara tegas menyatakan: DAT mungkin akan menjadi alat investasi yang lebih cocok untuk Aset Kripto dibandingkan ETF.

Satu, ‘berpasangan’ ETF dan Aset Kripto

Sebenarnya, Amerika Serikat sudah memiliki Crypto ETF sejak lama, dan sikap regulasi semakin positif. Pada 29 Juli 2025, SEC Amerika Serikat secara resmi mengizinkan pembuatan dan penebusan ETF Bitcoin dan Ethereum dalam "bentuk fisik", yang membuat kedudukan mereka sepenuhnya setara dengan ETF emas dan minyak, tidak lagi hanya terbatas pada penyelesaian tunai.

Raksasa keuangan tradisional juga tidak mau ketinggalan — misalnya, iShares Bitcoin Trust (IBIT) yang diluncurkan oleh BlackRock adalah contoh klasik, memungkinkan institusi dan individu untuk dengan mudah mengonfigurasi Bitcoin melalui akun pialang; tahun ini juga muncul produk ETF yang bertargetkan Ethereum, menarik puluhan miliar dolar masuk.

Dua, DAT: Memasukkan Aset Kripto ke dalam "brankas" perusahaan.

Logika inti dari DAT adalah perusahaan yang terdaftar mengubah uang tunai, aset, bahkan hipotek menjadi likuiditas untuk membeli Aset Kripto, dan menempatkannya di neraca mereka. Perusahaan berubah menjadi "Perusahaan Kas Digital" (DATCO), dan harga sahamnya langsung terkait dengan harga koin seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya.

Kasus yang paling khas adalah MicroStrategy (sekarang berganti nama menjadi Strategy). Perusahaan ini pernah mengalami penurunan harga saham yang tajam hampir menuju delisting selama gelembung internet, kemudian memilih untuk All in Bitcoin, membeli dari harga 11.650 dolar AS, dan hasilnya nilai pasar mencapai puncaknya 70 miliar dolar AS, dengan harga saham meningkat hampir 20 kali dalam lima tahun.

Terinspirasi oleh itu, semakin banyak perusahaan mulai memasukkan Aset Kripto seperti Ethereum, SOL, Doge, BNB ke dalam "penyimpanan" mereka.

Menurut data publik, saat ini sekitar 7 perusahaan terdaftar memiliki lebih dari 6,4 juta koin SOL (nilai pasar lebih dari 1,4 miliar dolar AS), dan hampir 70 perusahaan memasukkan koin BNB, Doge, SOL, dan token lainnya ke dalam aset cadangan.

Pada awalnya, harga saham perusahaan-perusahaan ini secara umum meroket, tetapi risiko DAT juga sangat jelas—begitu harga koin turun, harga saham perusahaan akan tertekan dan nilai pasar akan menyusut.

Tiga, cara bermain DAT lebih "kejam" daripada yang kamu bayangkan.

DAT bukan sekadar membeli koin, tetapi juga menggunakan leverage finansial.

Hedge fund tradisional menggunakan pinjaman margin untuk memperdagangkan aset, jika turun terlalu banyak mereka akan dipaksa untuk menutup posisi. Namun, perusahaan publik dapat menerbitkan obligasi jangka panjang, menggunakan uang dengan suku bunga rendah untuk membeli Bitcoin, sehingga memiliki kemampuan anti-risiko yang lebih kuat.

Lebih penting lagi, banyak dana yang diatur secara global (seperti dana pensiun, dana sumbangan, dll) tidak dapat membeli aset digital secara langsung, tetapi dapat membeli saham perusahaan yang terdaftar. Jadi, DATCO menjadi "jembatan" yang sah bagi mereka untuk mengakses Aset Kripto.

Menariknya, nilai pasar saham MicroStrategy dapat mencapai 2,8 kali lebih tinggi daripada nilai Bitcoin yang dimilikinya, karena investor bersedia membayar premi untuk model "saham koin dengan leverage" ini.

Empat, mengapa dikatakan bahwa DAT mungkin menggantikan ETF

Likuiditas yang lebih kuat ETF membutuhkan proses multi-arah untuk pembelian dan penebusan, mungkin harus menunggu 1–2 hari untuk menyelesaikannya, sementara perdagangan saham DAT di bursa dapat diselesaikan dalam hitungan menit, bahkan dalam dua menit di blockchain.

Elastisitas harga yang lebih baik, fluktuasi harga saham DAT lebih "fleksibel" dibandingkan dengan Bitcoin murni, ini memberikan lebih banyak peluang arbitrase bagi hedge fund dan investor alternatif.

Leverage yang lebih sesuai Anda hanya perlu membeli saham, struktur leverage akan disiapkan oleh perusahaan, memungkinkan Anda menikmati premi kenaikan yang lebih tinggi daripada harga spot Bitcoin.

Dilengkapi dengan "perlindungan penurunan" Jika harga saham jatuh di bawah nilai bersih Bitcoin yang dimiliki perusahaan, itu setara dengan membeli Bitcoin dengan diskon, pasar akan dengan cepat menghapus selisih harga ini.

Secara keseluruhan, DAT mungkin menjadi tren baru yang paling patut diperhatikan dalam 3–5 tahun ke depan, bahkan mungkin menjadi "ETF" baru untuk investasi enkripsi.

Lima, RWA: Potongan teka-teki berikutnya untuk DAT?

RWA (Aset Dunia Nyata di Rantai) tampaknya merupakan jalur besar lainnya di industri kripto, yang men-tokenisasi aset nyata seperti real estat, obligasi, dan piutang, sehingga dapat diperdagangkan di rantai.

Tetapi masalah terbesar yang dihadapi RWA adalah likuiditas: jika aset dasar tidak cukup menarik, perdagangan tidak aktif, likuiditas kurang, dan bahkan mungkin dimanipulasi oleh pembuat pasar jangka pendek.

Dibandingkan, sorotan dari model DAT adalah memanfaatkan alat pendanaan pasar saham (seperti ATM——penambahan berdasarkan harga pasar) untuk memungkinkan semua investor berpartisipasi secara adil, menggabungkan investasi enkripsi dan pasar ekuitas.

Di masa depan, jika DATCO juga memasukkan RWA ke dalam portofolio aset digital, mungkin akan menciptakan model "RWA-DAT" yang benar-benar menghubungkan aset tradisional dan aset enkripsi.

Kesimpulan

ETF membuka era investasi indeks, sementara DAT mungkin akan membuka era "perbendaharaan aset digital".

Bergabungnya RWA mungkin akan membuat pasar ini lebih besar dan lebih stabil. Dalam beberapa tahun ke depan, mempelajari pengetahuan tentang RWA dan DAT, memahami logika dan peluang mereka, mungkin dapat membantu Anda melihat tren besar inovasi keuangan berikutnya.