Penelitian Pengaruh Token yang Terhubung dengan Politik terhadap Pasar Aset Kripto

Baru-baru ini, sebuah penelitian tentang efek limpahan Meme koin diterbitkan di Economics Letters. Penelitian ini menganalisis peristiwa seorang tokoh politik terkenal yang menerbitkan Meme koin, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang didorong oleh sentimen pasar dan fundamental. Penelitian menunjukkan bahwa sinyal politik memperbesar dinamika spekulatif, menekankan pentingnya faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, dan pasar aset kripto telah menjadi bidang yang signifikan di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menonjolkan hubungan ini, di mana seorang kandidat penting dari Partai Republik beralih untuk mendukung aset digital, mengklaim ingin menjadikan Amerika "ibu kota aset kripto di bumi", dan menempatkan aset kripto di pusat agenda ekonominya. Pasar pun memperkirakan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya yang mungkin.

Ini diharapkan dapat terwujud pada 18 Januari 2025, di mana kandidat tersebut menerbitkan koin Meme resminya di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin tersebut melambung 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar USD, dan kapitalisasi pasar melampaui 4 miliar USD dari koin Meme terbesar saat itu. Pada hari berikutnya, penerbitan koin Meme lain yang terkait dengan anggota keluarganya semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi keuangan, dan mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini berfokus pada tiga masalah kunci:

1. Bagaimana penerbitan koin Meme ini mempengaruhi imbal hasil dan volatilitas aset kripto utama?
2. Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
3. Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan oleh reaksi berbeda dari berbagai Aset Kripto berdasarkan dasar teknologinya, kegunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model BEKK (Baba-Engle-Kraft-Kroner) Multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (MGARCH), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian menemukan bahwa setelah rilis koin Meme tersebut, terdapat efek spillover volatilitas yang signifikan antara aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan finansial di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategisnya. Sementara itu, koin kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi pengembalian abnormal (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami devaluasi, dan dana kemungkinan besar beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Peristiwa ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, yang terkait erat dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, ini melambangkan peluang spekulatif yang unik, yang menghasilkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, sehingga mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang teramati dan reaksi pasar yang bervariasi.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini lebih menekankan pada dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Hasil penelitian memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token yang terkait dengan politik, serta menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data harga penutupan tengah per menit dari 10 aset kripto teratas berdasarkan kapitalisasi pasar, termasuk Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot, dan Litecoin. Sumber data berasal dari sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan sesudah peluncuran koin Meme.

Rumus perhitungan imbal hasil adalah:

Hasil = ln(Pt / Pt-1)

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian didefinisikan sebagai 18 Januari 2025 pukul 2:44 UTC, yaitu saat rilis resmi koin Meme presiden baru Amerika Serikat yang diumumkan secara resmi.

2.2 metode

Penelitian ini menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran Meme koin terhadap pasar Aset Kripto. Pengaturan model adalah sebagai berikut:

!7384155

Di mana, H menunjukkan matriks kovarians tak bersyarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan definiteness model.

Hasil

3.1 Efek Overvolatilitas

Hasil penelitian menunjukkan bahwa keterkaitan antara aset kripto meningkat secara signifikan setelah peristiwa terjadi, mendukung hipotesis "peristiwa memicu efek spillover volatilitas". Amplitudo fluktuasi hasil logaritmik yang stabil meningkat, mencerminkan fenomena peningkatan ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian.

Hasil estimasi model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek spillover volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians setelah peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0,001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0,01, tetapi dampaknya lebih lemah. Kovarians LTC dan XRP justru menurun setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek spillover tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset.

!7384156

3.2 efek kaskade informasi

Analisis Cumulative Abnormal Returns (CARs) mengungkapkan efek kaskade informasi yang dipicu oleh penerbitan Meme koin. Pada fase sebelum kejadian, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, kemungkinan didorong oleh ekspektasi spekulatif. Setelah kejadian terjadi, muncul tiga dinamika kunci:

1. SOL menunjukkan kinerja yang sangat baik, melampaui semua aset lainnya, ini kemungkinan terkait dengan hubungannya sebagai koin Meme yang memuat teknologi blockchain secara langsung.

2. LINK juga menunjukkan kinerja yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar di Amerika Serikat.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka.

Sementara itu, DOGE dan Meme koin lainnya seperti SHIB terlihat sangat lemah, menunjukkan efek penggantian aset yang jelas. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknologi yang solid, mereka juga tidak terhindar dari tren pemindahan modal semacam ini.

Hasil penelitian mengungkapkan bahwa narasi spesifik aset, relevansi teknologi, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons imbal hasil antar aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji pengaruh penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar kripto, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek kaskade informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme, SOL mendapat manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik kereta" peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berperan sebagai penstabil dalam peristiwa ini dan menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak hanya tergantung pada faktor-faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi tersebut disampaikan oleh para pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungan yang mudah dipengaruhi oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu politik dan ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini menjadi sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.