Galaxy Digital Kedalaman laporan penelitian: Kebenaran akhir ekonomi koin meme

Sumber: Galaxy Digital

Penulis: Will Owens

Kompilasi dan penyusunan: BitpushNews

Pendahuluan

Meme coin telah menjadi pilar di pasar cryptocurrency, tetapi sering kali membawa stigma negatif dan kontroversi yang berkelanjutan. Karena sebagian besar meme coin akan menjadi nol seiring waktu atau merupakan penipuan yang total, para skeptis percaya bahwa mereka tidak memiliki nilai. Secara adil, kebanyakan memang demikian.

Seperti semua perdagangan, pasar koin meme pada akhirnya adalah permainan dengan hasil nol: keuntungan seorang trader berasal dari kerugian trader lainnya.

Namun, berbeda dengan aset yang memiliki arus kas dasar atau utilitas, koin meme hampir tidak memiliki apa pun selain nilai budaya, yang membuat kerugian lebih umum dan seringkali lebih parah. Kami merangkum dinamika ini dalam laporan penelitian galaksi kami untuk tahun 2024, dan percaya bahwa koin meme tidak boleh sepenuhnya ditolak. Setahun kemudian, bidang ini hanya akan menjadi semakin kompleks dan penting.

Meskipun token lelucon telah ada sejak awal kripto (Dogecoin diluncurkan pada 2013, dan Coinye West yang kini terlupakan diluncurkan setahun setelahnya), era koin meme modern dimulai dengan lonjakan DOGE pada 2017. Kemudian muncul Shiba Inu, diikuti oleh BONK dan dogwifhat di blockchain Solana, dan terakhir Pump.fun pada awal 2024. Platform peluncuran ini menghasilkan MOODENG, Pnut, TROLL, dan jutaan koin meme lainnya.

Pump.fun mengubah segalanya. Untuk pertama kalinya, membuat ambang batas akses untuk meluncurkan koin meme hampir nol.

Hanya dengan beberapa dolar dan tanpa keterampilan pengkodean, siapa pun dapat membuat token yang dapat diperdagangkan segera, memiliki likuiditas, dan diterapkan melalui kurva pengikatan. Ini menandai perubahan struktural dalam meme coin. Lonjakan dalam jumlah pembuatan token, platform peluncuran menjadi norma baru.

Halaman utama Pump.fun, "Degen" sebagai cerminan

Berbeda dengan altcoin yang biasanya mengklaim memiliki semacam "utilitas" (hak tata kelola, pendapatan biaya, hak akses layanan), koin meme secara definisi tidak memiliki utilitas. Selain sebagai token budaya, wadah pemikiran, simbol persahabatan, dan identitas kolektif, mereka sebenarnya tidak berguna.

Meme coin lebih sedikit terkait dengan fundamental, lebih banyak tentang perilaku yang dapat digambarkan sebagai "arbitrase budaya": memprediksi atau memperhatikan siklus lebih awal, misalnya, membeli token yang terkait dengan tren viral TikTok sebelum pasar menyadarinya.

Dalam jangka panjang, sebagian besar peserta pasar pada akhirnya akan kehilangan uang saat memperdagangkan meme coin, dan dalam banyak hal, ini murni perjudian. Namun, sepenuhnya menolak bidang ini adalah sebuah kemalasan dan mengabaikan pentingnya.

Ekosistem ini menghadapi tantangan, terutama di Solana yang mendominasi total volume perdagangan meme coin.

Penembak jitu dan "pengikat" menangkap sebagian besar pasokan pada momen awal peluncuran token, menyebabkan tekanan jual di masa depan. Waktu pegang median koin meme dihitung dalam detik, karena trader menggali pasangan perdagangan baru untuk mendapatkan keuntungan cepat.

Namun, meme coin akan terus ada. Di dunia yang semakin digital, keberadaan aset budaya murni adalah hal yang masuk akal. Kuncinya adalah, meme coin juga berfungsi sebagai pintu masuk ke dalam dunia kripto: mereka menarik peserta ritel baru yang pada awalnya tidak akan menggunakan produk ini ke dalam dompet dan bursa terdesentralisasi. Bagi banyak orang, meme coin adalah langkah pertama mereka untuk masuk ke infrastruktur kripto yang asli, membuka pintu untuk keterlibatan yang lebih dalam di DeFi.

Poin Kunci

* Mimin Coin saat ini menyumbang sekitar ~30% dari volume perdagangan DEX Solana, turun dari 60% pada bulan Januari.

* Dari sekitar 12,8 juta token Pump.fun, hanya 12 token (0,00009%) yang menyumbang lebih dari 55% dari total kapitalisasi pasar yang sepenuhnya tereduksi di platform tersebut.

* Total nilai pasar tereduksi sepenuhnya untuk token Pump.fun melebihi 4,8 miliar dolar AS

* Ini melebihi total nilai pasar yang sepenuhnya terdilusi dari token platform peluncuran Solana sebesar 85%. Tidak ada platform lain yang dapat dibandingkan.

* Sejak diluncurkan, Pump.fun telah menangkap sebagian besar pangsa pasar platform peluncuran Solana. Itu hanya pernah disalip oleh platform peluncuran lain dua kali, dan setiap kali berlangsung sangat singkat.

* Kompetitor Pump yang terakhir kali sementara mengalahkan adalah Bonk.fun musim panas ini.

* Waktu median kepemilikan token di Solana adalah sekitar ~100 detik, lebih rendah dari sebelumnya yang sekitar ~300 detik.

* Tindakan utilitarian ini menonjolkan sifat scalp yang semakin meningkat dan PvP dalam perdagangan.

• Saat ini ada lebih dari 32 juta token di Solana, meningkat dari kurang dari 8 juta sebelum peluncuran Pump.fun pada Januari 2024.

* Ini tumbuh lebih dari 300% dalam waktu kurang dari dua tahun.

* Meme coin adalah pintu masuk yang kuat untuk memasuki dunia kripto, membawa pengguna baru ke dompet dan DEX.

* Ekosistem ini menunjukkan distribusi kekuasaan, di mana sejumlah kecil token menangkap sebagian besar nilai.

ukuran pasar dan aktivitas

Sejak awal 2024, pasar meme coin telah berkembang dengan kecepatan yang luar biasa. Hanya di Solana saja, lebih dari 32 juta token yang berbeda telah dibuat. Skala ini tidak terbayangkan sebelum peluncuran Pump.fun. Sebuah perubahan sederhana dalam pengalaman pengguna—menghilangkan kebutuhan akan keahlian teknis untuk meluncurkan token—secara mendasar telah membentuk kembali ekosistem. Dulu, peluncuran token memerlukan pengelolaan manual kolam likuiditas dan investasi modal yang besar. Kini, siapa pun yang memiliki koneksi internet dapat segera menerapkan token yang dapat diperdagangkan dengan biaya yang sangat rendah.

Tingkat throughput yang tinggi dan biaya rendah Solana menjadikannya tempat yang alami untuk pembuatan token, membuat jumlah peluncurannya terlihat redup dibandingkan dengan rantai lainnya. Namun, BNB Smart Chain menangkap sebagian besar volume perdagangan meme coin, berkat dorongan dari platform peluncuran seperti four.meme. Baru-baru ini, acara pembuatan token yang meledak di Aster DEX telah memicu minat yang lebih luas dalam ekosistem BSC.

Total token Solana

Bahkan ketika kita memperluas pandangan untuk mencakup Ethereum, Base dari Coinbase, dan BSC, tren ini tetap konsisten. Rantai ini secara keseluruhan menciptakan lebih dari 57 juta token, dengan Solana mendominasi (56%). Ethereum adalah rumah bagi lebih banyak koin meme tradisional/kultus, seperti PEPE, MOG, dan SPX6900. Base terus tumbuh, terutama dengan Zora dan koin meme bergaya SocialFi lainnya. Singkatnya, Solana adalah pilihan utama untuk koin meme dan tren budaya yang paling populer, Ethereum adalah rumah bagi koin meme yang lebih matang, sementara Base lebih baik dalam menangkap pasar platform peluncuran niche, terutama di bidang AI (Virtuals) dan sosial (Zora).

Perlu dicatat bahwa tim Base baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka sedang membangun jembatan dari L2 Ethereum mereka ke Solana, yang akan memungkinkan likuiditas mengalir antar rantai.

Total jumlah token di setiap chain

Saatnya kita menganalisis berbagai platform peluncuran meme coin. Pump.fun telah kembali menetapkan dominasi penuh di pasar peluncuran token Solana setelah mengalami kekalahan sementara dari Bonk.fun di musim panas. Persaingan di bidang platform peluncuran sangat ketat, dengan peserta baru yang bersinar terus mencoba untuk membedakan diri melalui penyesuaian insentif atau pembentukan merek. Namun, persaingan ini sering kali bersifat sementara.

Terkadang, peserta baru berhasil menarik perhatian secara singkat dengan memperkenalkan inovasi niche. Misalnya, Heaven DEX mencoba ekonomi token yang baru, dengan cepat menarik likuiditas dan pengguna, tetapi pangsa pasarnya juga dengan cepat menguap. Ini adalah hal yang umum di bidang kripto. Trader dengan cepat beralih ke "pelari" berikutnya, semua orang berlomba-lomba untuk menjadi pelaku tercepat.

Meskipun perhatian para trader Solana berlangsung sesingkat TikTok, posisi terintegrasi Pump.fun telah terbukti tangguh. Saat ini, platform peluncuran token tampaknya menjadi pemenang yang menguasai sebagian besar pasar.

Situasi peluncuran token Solana berdasarkan platform

Dari sekitar 32 juta token Solana yang ada, sekitar 12,9 juta berasal dari Pump.fun. Platform ini benar-benar memproduksi token di Solana secara industri. Tidak ada platform lain yang dapat dibandingkan, dengan pangsa peluncuran yang lebih besar daripada total semua platform peluncuran pesaing.

Para pembaca mungkin masih ingat proyek yang diluncurkan oleh selebriti, seperti $YZY milik Kanye West atau $TRUMP milik Donald Trump. Tim peluncuran tidak menggunakan platform peluncuran yang khas untuk token-token yang sangat dibicarakan ini. Sebaliknya, mereka bekerja langsung dengan Meteora, sebuah protokol DeFi berbasis Solana yang berfungsi sebagai infrastruktur likuiditas dinamis. Ini memungkinkan mereka untuk mengonfigurasi kolam likuiditas secara manual dan mengelola distribusi token. Ini memberi tim lebih banyak kendali dan mengurangi risiko robot atau sniper untuk "mendapatkan" banyak token dengan "murah" di awal.

Pemisahan token Solana

Distribusi nilai serupa. Total nilai pasar sepenuhnya tereduksi dari token Pump.fun sekarang melebihi 4,8 miliar dolar, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan pesaing terdekatnya. Dalam gambar di bawah ini, total FDMC Pump.fun ditampilkan dalam warna hitam, sementara FDMC bonk.fun ditampilkan dalam warna biru. Yang pertama mencapai puncaknya pada bulan Januari, melebihi 10 miliar dolar.

Total FDMC Pump dan Bonk.fun

Skala pasar ini mengungkapkan dua poin. Pertama, meme coin telah mencapai skala yang tidak bisa diabaikan: puluhan juta token dan nilai miliaran dolar. Kedua, bidang ini ditandai dengan sentralisasi. Solana mendominasi rantai lain; Pump.fun mendominasi Solana; dan dalam token Pump.fun, sebagian kecil token menguasai sebagian besar nilai.

Meskipun volume perdagangan Solana DEX selama periode ini mengesankan, menarik juga untuk melihat persentase spesifik yang berasal dari koin meme. Data dari Blockworks menunjukkan bahwa selama setahun terakhir, persentase volume perdagangan koin meme terhadap total volume perdagangan DEX terus menurun, tetapi mengalami lonjakan tajam ketika Presiden Trump meluncurkan $TRUMP.

Volume perdagangan DEX Solana: Koin meme vs yang lainnya

Lihat grafik area tumpang tindih 100% di bawah ini, di mana koin meme biasanya menyumbang lebih dari 50% dari semua volume perdagangan DEX Solana pada kuartal keempat 2024, tetapi sejak saat itu telah turun menjadi hanya 20% hingga 30%. Ini berarti bahwa pertukaran SOL/USDC, pertukaran stablecoin, dan pertukaran DEX lainnya mulai melebihi aktivitas koin meme. Meskipun Pump.Fun membuat peluncuran koin meme lebih mudah bagi semua orang, hal itu juga dalam arti tertentu mempercepat "kematangan" pasar koin meme. Peluncuran yang tak terhingga mengakibatkan likuiditas terdispersi dan persaingan, membuat token tunggal lebih sulit untuk menikmati apresiasi harga yang parabola seperti koin meme yang berkinerja terbaik di akhir 2023 hingga awal 2024. Hal ini, ditambah dengan munculnya aplikasi perdagangan on-chain yang kompetitif, terutama produk futures permanen Hyperliquid, secara bersama-sama mendorong penurunan total volume perdagangan.

Volume perdagangan DEX Solana: Koin meme vs lainnya (Grafik tumpukan)

Dinamika di Rantai

Skala pasar menunjukkan kepada kita seberapa besar sistem koin meme telah berkembang. Aktivitas pengguna di blockchain membantu memahami cara perilaku aset-aset ini. Yang paling mencolok adalah sifat perilaku perdagangan yang jangka pendek, scalping, dan didorong oleh hukum kekuasaan.

Indikator pertama adalah periode kepemilikan. Waktu kepemilikan median untuk meme coin Solana (untuk dompet yang membeli dan sepenuhnya menjual dalam tujuh hari) telah runtuh menjadi sekitar 100 detik, turun dari hampir 300 detik setahun yang lalu. Ini berarti bahwa peserta biasa tidak akan "memegang" token selama berjam-jam, apalagi berhari-hari. Sebaliknya, mereka sedang melakukan rotasi cepat, mengambil beberapa persen keuntungan untuk melawan trader lainnya, yang pada dasarnya adalah permainan perdagangan PvP.

Solana "parit"

Infrastruktur dasar memperkuat pola perilaku ini. Axiom adalah platform yang menyediakan fitur perdagangan instan, memungkinkan trader untuk mengeksekusi pesanan dengan mengklik satu tombol. Sangat mudah untuk melakukan transaksi dalam satu detik candle, yang mengarah pada lingkungan super scalp. Terutama ketika Anda mempertimbangkan sifat manusia - sebagian besar peserta pasar lebih cenderung untuk menjual panik di titik rendah, daripada mengambil keuntungan setelah kenaikan - nilai harapan permainan ini adalah negatif dalam kedalaman bagi hampir semua orang (kecuali penyebar token, orang dalam, dan "KOL" - akan dijelaskan lebih lanjut nanti).

Waktu pemegang rata-rata koin meme Solana (detik)

Grafik berikut adalah snapshot dari waktu kepemilikan median selama setahun terakhir, dibagi berdasarkan jumlah transaksi harian. Alamat dengan kurang dari satu transaksi per hari menunjukkan waktu kepemilikan lebih dari 200 detik. Seiring dengan meningkatnya jumlah transaksi, waktu kepemilikan median menyusut tajam ke kisaran 80-120 detik. Hanya untuk dompet yang paling aktif (>50 transaksi), waktu kepemilikan sedikit diperpanjang.

Secara keseluruhan, waktu pemegang alamat di semua tingkatan hanya beberapa detik.

Waktu pemegang median berdasarkan jumlah transaksi

Distribusi nilai token Pump.fun yang mengikuti hukum kekuasaan sangat mengejutkan. Dari hampir 12,9 juta token yang diluncurkan di platform ini, hanya 12 yang menyumbang lebih dari setengah dari total nilai pasar yang sepenuhnya tereduksi. Sebagian kecil token ini secara kolektif mewakili 2,69 miliar dolar AS, yang merupakan 56% dari total FDMC 4,8 miliar dolar AS, sementara 44% lainnya dibagi di antara jutaan token yang tersisa.

Dengan kata lain, 0,00009% token Pump.fun mengendalikan sebagian besar nilai.

Struktur ekosistem ini hampir seperti lotere. Hampir setiap proyek yang baru diluncurkan ditakdirkan untuk runtuh dalam beberapa jam, sementara sangat sedikit yang berhasil menarik perhatian cukup lama untuk menembus batas. Bagi sebagian besar trader, meme coin secara struktural adalah permainan dengan nilai harapan negatif, tetapi keberadaan outlier ini terus mendorong spekulasi dan "berjudi di kasino."

12 Token Pump Teratas vs Token Lainnya

Meskipun sebagian besar trader meme coin mengalami kerugian, pemilik infrastruktur berhasil menangkap nilai yang signifikan. Gambar di bawah ini membandingkan pendapatan Pump.fun (platform peluncuran), Axiom (platform perdagangan), dan Hyperliquid (bursa futures permanen, bukan meme coin, tetapi termasuk untuk perbandingan). Perlu dicatat bahwa Axiom dioperasikan oleh tim yang sangat kecil (kurang dari sepuluh orang) dan telah berkembang menjadi pendapatan bulanan yang mencapai jutaan dolar dengan mengenakan biaya kepada trader meme coin.

Pendapatan Harian

Nilai tidak terakumulasi pada token itu sendiri, tetapi terakumulasi pada platform dan alat yang mendukung penciptaan dan perdagangannya.

tumpukan koin meme

Ekosistem meme coin paling baik dipahami sebagai sebuah "tumpukan" yang berlapis. Setiap lapisan dibangun di atas lapisan berikutnya.

Blockchain dasar

Sebagian besar aktivitas meme coin terfokus di Solana, biaya rendah, throughput tinggi, dan budaya yang cocok untuk perjudian spekulatif membuatnya menjadi rantai dominan untuk perdagangan PvP.

Base dan BSC juga menampung aktivitas penting, sementara Ethereum menampung token yang lebih besar dan budaya yang tidak begitu kompetitif.

Platform Peluncuran

Pump.fun menurunkan hambatan masuk, memungkinkan siapa saja untuk dengan mudah membuat token yang dapat diperdagangkan. Model kurva ikatannya menjamin likuiditas saat peluncuran.

Para pesaing seperti Bonk.fun, Believe, dan HeavenDEX telah muncul, tetapi tidak ada yang dapat mempertahankan pangsa pasar yang signifikan secara berkelanjutan. Data menunjukkan bahwa platform peluncuran adalah pemenang yang menguasai sebagian besar pasar.

Pengumpul DEX / AMM

Setelah diluncurkan, token diperdagangkan di Automated Market Maker. Pump.fun mengoperasikan AMM internalnya sendiri, PumpSwap, untuk mempertahankan likuiditas, sementara penemuan harga yang lebih luas dilakukan melalui Jupiter, Raydium, Orca, dan lainnya.

Lapisan ini memastikan bahwa token dapat diperdagangkan secara instan oleh siapa saja kapan saja.

Robot Perdagangan dan Otomatisasi

Kecepatan eksekusi mendominasi perdagangan koin meme. Robot seperti Axiom, BONKbot, dan Trojan membantu pengguna untuk menyergap token yang baru diluncurkan (membeli saat mereka menjadi dapat diperdagangkan) dan melakukan perdagangan secara instan.

Infrastruktur ini menyebabkan waktu kepemilikan median berkurang dan mengubah pasar menjadi lingkungan super PvP, di mana trader baru hampir tidak mungkin untuk mendapatkan keuntungan secara signifikan.

Komunitas

Komunitas X (dulu Twitter) dan grup Telegram memperbesar meme dan mengoordinasikan aktivitas panggilan. Komunitas memiliki motivasi untuk mendorong harga token mereka, keyakinan kolektif menggantikan fundamental.

Tingkat ini membedakan antara token "lotere" PvP dan koin meme gaya PvE yang dapat berkembang menjadi sekte permanen atau gerakan budaya (SPX6900, MOG, TROLL, FARTCOIN, dll.).

KOL adalah bagian penting dari lapisan ini…

Karena KOL (Key Opinion Leader) memainkan peran yang terlalu besar dalam memperbesar atau membunuh koin meme, saya telah menyusun daftar tidak lengkap yang mencantumkan akun-akun paling berpengaruh dan aktif yang mendorong narasi di Twitter:

Catatan: CT mewakili daftar KOL Twitter kripto (versi ringkas)

'Pasar Modal Kreator'

Salah satu narasi/meta narasi terbaru dari meme coin adalah munculnya pasar modal kreator. Inisiatif terbaru dari Pump.fun, Project Ascend, diluncurkan pada bulan September, memandang token sebagai saluran monetisasi langsung bagi kreator konten. Sistem ini akan menggantikan biaya kreator tetap yang biasanya dibayarkan kepada pengembang token dengan model proporsi geser dinamis yang terikat dengan nilai pasar token. Token dengan kapitalisasi pasar kecil membayar proporsi biaya transaksi yang lebih tinggi kepada kreator, memberikan sumber daya tambahan untuk pertumbuhan proyek baru, sedangkan aset dengan kapitalisasi pasar besar membayar lebih sedikit. Misalnya, token dengan nilai di bawah 300.000 dolar membayar biaya yang jauh lebih tinggi kepada kreator dibandingkan dengan token senilai 20 juta dolar.

Sementara itu, muncul fenomena baru dari streamer Pump.fun. Para pembuat konten ini mengaitkan peluncuran token secara langsung dengan siaran langsung mereka di platform, menciptakan pengalaman interaktif di sekitar perdagangan. Ini membawa tiga manfaat yang jelas:

• Peserta live streaming awal akan mendapatkan hadiah. Penonton yang pertama kali memasuki token live streaming yang menjanjikan dapat segera melihat kenaikan saat penyiar mendapatkan perhatian.
• Insentif penyebaran virus bawaan. Pemegang memiliki motivasi langsung untuk membagikan siaran langsung dan menarik perhatian baru, karena kinerja harga terkait dengan tingkat kesadaran yang lebih luas. Terkadang mereka akan mengambil langkah ekstrem.
• Ekonomi kreator sedang berubah. Pendapatan yang diperoleh streamer dari biaya transaksi token mungkin jauh melebihi pendapatan dari platform tradisional seperti Twitch atau Kick, menjadikan siaran langsung yang ter-tokenisasi sebagai alternatif yang kuat untuk monetisasi iklan tradisional atau langganan.

Apakah pola ini akan bertahan masih perlu dilihat. Mengaitkan siaran langsung dengan spekulasi token dapat dengan cepat menjadi kesalahan, karena trader hanya tertarik pada token dan tidak peduli dengan siaran langsung. Namun, dalam jangka pendek, konsistensi insentif antara kreator dan trader menjadikan Pump.fun tampak seperti platform keuangan asli di ekonomi perhatian.

Risiko

Meme coin memiliki serangkaian risiko unik yang membedakannya dari aset lain di bidang kripto. Pada akhirnya, risiko ini memperkuat alasan mengapa sebagian besar pelaku pasar cenderung menjauh dari meme coin.

Banyak token yang diluncurkan di luar platform peluncuran standar menghadapi risiko kontrak pintar yang mendasar. Yang paling umum adalah jebakan honey pot: sebuah token yang bisa dibeli tetapi tidak bisa dijual. Di grafik harga, honey pot muncul sebagai serangkaian candlestick hijau yang naik bertingkat, memberikan ilusi keuntungan eksplosif kepada trader biasa, sampai mereka menyadari bahwa mereka tidak bisa keluar dari posisi. Setelah pengembang menarik nilai yang cukup, harga akan jatuh.

Contoh grafik penipuan honeypot. Pembeli baru dapat meningkatkan harga tetapi tidak dapat menjual.

Satu lagi bahaya yang terus-menerus adalah penipuan Rug Pull. Bahkan token yang tampaknya memiliki reputasi baik sering kali akan runtuh setelah hilangnya spekulasi awal. Pengembang dan orang dalam biasanya memegang sebagian besar pasokan (sering kali di "dompet samping" yang tersembunyi), dan dapat menjualnya kepada likuiditas ritel. Demikian juga, untuk token yang memiliki kontrol manual atas kolam likuiditas, penyedia mungkin tiba-tiba menarik likuiditas. Ini berarti bahkan penjualan kecil pun dapat menghancurkan grafik. Trader terkadang menyadari terlalu terlambat, ketika likuiditas pasangan perdagangan ditarik, menunjukkan hanya beberapa dolar atau bahkan kurang dari likuiditas nyata.

Ketika likuiditas ditarik, tampilan pasangan perdagangan di Dexscreener. Sebenarnya tidak dapat diperdagangkan. Catatan: Token ini tidak terkait dengan Tesla.

Meme coin juga mudah terpengaruh oleh "serangan vampir". Ini mengacu pada token tiruan yang mengalahkan token asli dengan menarik lebih banyak perhatian, biasanya dengan bantuan kelompok kecil internal atau KOL berbayar yang mempromosikannya. Misalnya, token seperti "67" mungkin berhasil diluncurkan di Bonk.fun, tetapi kemudian dilewati oleh versi hampir identik yang memiliki dukungan lebih kuat di Pump.fun. Bahkan jika seorang trader yang baik masuk lebih awal dan memprediksi tren dengan benar, mereka mungkin membeli "versi" token yang salah.

Akhirnya, risiko regulasi mulai terlihat. Meskipun lembaga regulasi AS baru-baru ini sebagian besar mengabaikan koin meme (kecuali menyatakan bahwa mereka bukan sekuritas), batasan yang halus antara "perjudian yang tidak berbahaya" dan "eksploitasi ritel" menjadikannya target politik yang mudah. Pengetatan regulasi dapat secara drastis mengurangi volume perdagangan. Contoh yang baik adalah token $LIBRA, yang dipromosikan oleh Presiden Argentina Javier Milei di media sosial, tetapi segera setelah diluncurkan, token tersebut runtuh. Pedagang kehilangan jutaan, sementara para insider termasuk Hayden Davis meraup keuntungan jutaan. Kasus-kasus seperti ini memperkuat narasi serupa.

Prospek

Meme coin bukan hanya sekadar tren sementara. Mereka adalah perangkat tetap yang bertahan dalam ekonomi perhatian kripto. Maknanya lebih dalam pada budaya x infrastruktur keuangan yang mereka ciptakan.

Seperti yang disoroti oleh influencer bernama Murad, ekosistem ini mirip dengan piramida yang berfokus pada perhatian dan keberlanjutan. Dasarnya adalah jutaan token sekali pakai. Ini adalah chip perjudian PvP, yang masa hidupnya dihitung dalam menit atau jam, didominasi oleh bot dan scalper. Di tengahnya ada puluhan token "sekte", seperti TROLL dan MOODENG, yang mempertahankan komunitas yang lengket dan dapat bertahan selama beberapa bulan atau tahun. Di puncaknya adalah sejumlah kecil token yang melampaui perdagangan menjadi gerakan budaya atau "hampir religius". Token-token ini mencapai keberlanjutan multi-siklus, termasuk DOGE, PEPE, SPX6900, dan mungkin MOG.

Struktur hierarki meme Murad

Setiap siklus akan membawa beberapa listing lintas batas, menarik aliran dana arus utama dan melegitimasi bidang tersebut. Peristiwa ini mengatur ulang tumpukan meme: para peniru berdatangan, biaya melonjak, pemenang hukum baru muncul. Token selebriti dan politik (YZY dan TRUMP) akan tetap bersifat periodik, dengan varians tinggi dan efek penyebaran media yang besar.

Perdagangan meme koin sehari-hari masih memiliki nilai harapan negatif bagi sebagian besar peserta. Keuntungannya berada di tangan pemilik distribusi. Memiliki kasino lebih baik daripada terjebak dalam perjudian di dalamnya. Misalnya, pendapatan kumulatif Axiom telah melampaui 200 juta dolar, dengan tim kurang dari 10 orang. Bagi institusi, paparan risiko yang lebih jelas adalah infrastruktur dan beberapa aset kultus yang memiliki ketahanan multi-siklus, bukan ekor panjang dari token yang baru diluncurkan.

Namun, koin meme juga memainkan peran yang lebih luas dalam evolusi pasar aset digital. Banyak pengguna pertama kali berinteraksi dengan blockchain dengan membeli koin meme di DEX. Dari sana, mereka secara bertahap berkembang untuk menjembatani aset, menukar stablecoin, bahkan mencoba protokol pinjaman. Koin meme mengurangi "gesekan psikologis" crypto dengan membuat spekulasi terasa sosial dan akrab.

Selain itu, koin meme adalah pengujian tekanan terhadap infrastruktur blockchain. Hanya sedikit kasus penggunaan yang dapat menguji blockchain dengan seintensif kegilaan koin meme. Misalnya, selama peluncuran token $TRUMP, platform perdagangan Jupiter mencatat lebih dari 42 juta transaksi gagal dalam satu akhir pekan.

Intinya adalah bahwa ruang koin meme adalah roda terbang yang didukung oleh infrastruktur, digunakan untuk perolehan pengguna dan spekulasi budaya. Diperkirakan akan ada lebih banyak kebisingan, perputaran yang lebih cepat, dan sekelompok platform yang muncul secara bertahap dan mencapai pertumbuhan berbunga majemuk.