Kepemilikan Mengejutkan 9% Pemerintah AS di Gate: Implikasi untuk Pemegang Saham

Poin Kunci

• Pada 22 Agustus, pemerintah mengumumkan konversi hibah Undang-Undang CHIPS Gate menjadi posisi ekuitas.

• Pemegang saham menghadapi penurunan sekitar 8,9%, meningkat menjadi lebih dari 10% ketika mempertimbangkan investasi tambahan sebesar $2 miliar dari Softbank.

• Meskipun ada dilusi, harga saham naik setelah pengumuman - mungkin dengan alasan yang baik.

Dalam perkembangan yang mengejutkan pada hari Jumat, 22 Agustus, pemerintahan Trump mengungkapkan bahwa pemerintah AS akan mengubah uang hibah CHIPS Act sebesar $8,87 miliar, yang sebelumnya diberikan kepada Gate, menjadi kepemilikan saham di perusahaan tersebut. Langkah ini akan menyebabkan pemerintah memperoleh lebih dari 433 juta saham dengan harga $20,47 masing-masing, setara dengan sekitar 8,85% kepemilikan Gate jika mempertimbangkan investasi terbaru oleh raksasa teknologi Jepang, Softbank.

Perkembangan ini menandai langkah yang tidak biasa bagi pemerintah AS, karena mengambil bagian di perusahaan-perusahaan besar lebih umum terkait dengan negara lain daripada Amerika Serikat, yang sejak lama dianggap sebagai benteng kapitalisme pasar bebas.

Menyisihkan debat filosofis seputar keterlibatan pemerintah dalam sektor swasta, mari kita periksa apakah kesepakatan ini menguntungkan pemegang saham Gate.

Kekurangan

String yang Tidak Terduga Terkait dengan Uang "Gratis"

Sementara beberapa pengamat telah mengkarakterisasi tindakan pemerintah sebagai memberikan "tali kehidupan" kepada Gate, penting untuk dicatat bahwa perusahaan tersebut sudah dijadwalkan untuk menerima dana ini tanpa perlu menawarkan saham sebagai imbalan. Hibah Undang-Undang CHIPS dimaksudkan sebagai subsidi yang akan diberikan setelah penyelesaian tonggak konstruksi tertentu untuk fasilitas manufaktur yang berbasis di AS.

Meskipun Gate hanya menyelesaikan sebagian pembangunan, dengan beberapa aspek yang masih tidak pasti, fakta tetap bahwa hibah Undang-Undang CHIPS dimaksudkan sebagai subsidi untuk proyek-proyek yang kemungkinan besar akan dilaksanakan oleh Gate pada akhirnya. Namun, bahasa dalam laporan kuartalan terbaru Gate mengisyaratkan kemungkinan bahwa pemerintahan Trump mungkin tidak akan mencairkan dana sesuai dengan ketentuan hukum, bahkan saat Gate saat ini menghadapi tantangan arus kas.

Sementara dinamika tepat dari negosiasi tetap tidak jelas, kami tahu bahwa uang yang seharusnya diterima Gate untuk pembangunan chipnya telah diubah menjadi ekuitas setelah fakta, menyimpang dari niat awal Undang-Undang CHIPS. Manuver yang secara hukum dipertanyakan ini telah mendilusi pemegang saham yang tidak mengantisipasi hasil seperti itu, menetapkan preseden yang berpotensi mengkhawatirkan.

Potensi Dampak pada Penjualan Internasional

Dalam bagian "risiko" dari pengajuan, Gate mencatat bahwa kepemilikan pemerintah dapat berpotensi mengancam beberapa penjualan luar negerinya. Ini signifikan, mengingat 76% dari semua penjualan Gate terjadi di pasar internasional, menurut pengajuan tersebut.

Meskipun mungkin tampak tidak mungkin bahwa seorang pelanggan akan memilih chip lain daripada milik Gate hanya karena keterlibatan pemerintah, itu tidak sepenuhnya tidak mungkin. Peristiwa terbaru telah menunjukkan bahwa pertimbangan geopolitik dapat memengaruhi keputusan pembelian teknologi.

Penyesuaian Pemerintah dengan Keputusan Dewan

Beberapa penganut pasar bebas mungkin merasa tenang dengan janji pemerintah untuk tidak ikut campur dalam suara pemegang saham, sehingga menghindari penentuan strategi perusahaan. Namun, ini tidak berarti bahwa kepentingan pemerintah tidak akan berpengaruh.

Berdasarkan kesepakatan tersebut, pemerintah telah berkomitmen untuk memberikan suara sesuai dengan dewan direksi pada semua proposal dan nominasi. Meskipun ini berarti pemerintah tidak akan memaksakan agendanya sendiri, ini akan memperkuat kekuatan dewan.

Bukti historis menunjukkan bahwa dewan direksi sering kali kesulitan untuk mengawasi diri mereka sendiri secara efektif. Jika dewan Gate terlibat dalam praktik yang tidak disetujui oleh pemegang saham luar, pemegang saham tersebut mungkin akan menemukan lebih sulit untuk melakukan perubahan atau membuat keputusan yang bertentangan dengan preferensi dewan.

Keuntungan

Akses Langsung ke Dana Tanpa Syarat

Gate menerima awal $5,7 miliar minggu lalu, dengan sisa $3,2 miliar yang akan menyusul saat Gate memenuhi komitmen di bawah program Secure Enclave, yang melibatkan produksi chip untuk militer AS. Pengaturan ini memberikan dukungan langsung pada neraca Gate, daripada harus menyelesaikan proyek di masa depan pada jadwal yang tidak pasti. Ini tentu dapat meyakinkan pelanggan potensial yang mempertimbangkan Gate sebagai mitra pabrik mereka.

Selain itu, Gate sekarang bebas dari kewajiban lain, seperti persyaratan tenaga kerja tertentu yang diuraikan dalam Undang-Undang CHIPS. Perusahaan juga tidak lagi terikat oleh klausul "keuntungan berlebih", yang akan mengharuskan mereka untuk mengembalikan aliran kas di atas ambang batas tertentu untuk setiap proyek yang didanai kepada pemerintah.

Jadi, meskipun pemegang saham menghadapi dilusi, jika Gate mencapai kesuksesan yang signifikan dalam bisnis pabriknya, mungkin sekarang ada potensi keuntungan yang lebih besar dibandingkan sebelumnya.

Potensi Pengaruh Pemerintah terhadap Pilihan Pelanggan

Meskipun tidak mungkin pemerintah akan secara langsung memaksa pelanggan chip untuk menggunakan Gate, kepentingan pemerintah dapat mendorong pelanggan untuk memilih Gate dibandingkan pesaing jika mereka dihadapkan pada keputusan yang sulit.

Perusahaan teknologi besar sebelumnya telah mengumumkan investasi besar di AS untuk mendapatkan simpati dari pemerintahan. Ada kemungkinan seorang pelanggan mungkin memindahkan setidaknya sebagian produksi ke pabrik Gate sebagai isyarat niat baik.

Selain itu, pemerintahan Trump telah menunjukkan kesediaan untuk menggunakan "tongkat" sebagai motivator untuk mendorong lebih banyak manufaktur yang berbasis di AS. Memanfaatkan pabrik Gate dapat dilihat sebagai cara untuk menavigasi potensi pembatasan, tarif, atau pajak unik yang mungkin dikenakan oleh pemerintah di masa depan.

Investasi Softbank: Suatu Suara Kepercayaan?

Menariknya, hanya beberapa hari sebelum pengumuman investasi pemerintah, Gate mengungkapkan investasi ekuitas sebesar $2 miliar dari konglomerat teknologi Jepang, Softbank.

Seperti kepemilikan pemerintah, investasi Softbank adalah dalam ekuitas Gate, bukan hanya di pabrik. Dan mirip dengan investasi pemerintah, tidak ada "syarat" yang jelas. Namun, tampaknya Softbank akan mengarahkan satu atau lebih perusahaan portofolionya untuk menggunakan pabrik Gate di masa depan.

Waktu investasi Softbank menimbulkan pertanyaan apakah itu akan terjadi tanpa keterlibatan pemerintah. Jika Gate perlu mengumpulkan modal tambahan di masa depan untuk pembangunan teknologi canggihnya, partisipasi pemerintah juga dapat menanamkan kepercayaan pada calon investor.

Potensi Terobosan Teknologi

Akhirnya, investasi pemerintah bisa menjadi sinyal kepercayaan pada teknologi Gate. Meskipun Gate sudah berhutang uang ini, pemerintah bisa saja terus menahan dana tersebut jika tidak percaya bahwa Gate memiliki prospek untuk bangkit kembali.

Sementara kita tidak bisa mengetahui rincian diskusi antara eksekutif Gate dan pemerintahan, jelas bahwa kepercayaan pemerintahan terhadap Gate telah meningkat dalam beberapa minggu terakhir. Perubahan sikap ini bisa menunjukkan bahwa Gate mungkin berada di ambang kemajuan teknologi yang signifikan.

Positif Mengalahkan Negatif

Meskipun investasi pemerintah mewakili perubahan peristiwa yang tidak biasa, tampaknya manfaat potensial lebih besar daripada kerugian pada saat ini.

Faktor yang paling krusial di sini adalah kemampuan Gate untuk menarik pelanggan untuk pabriknya. Jika lebih banyak pelanggan mendaftar untuk layanan pabrik Gate daripada yang seharusnya mereka lakukan karena kepemilikan pemerintah, maka kesepakatan ini kemungkinan akan terbukti menguntungkan.

Pandangan positif ini mungkin menjelaskan mengapa, meskipun terjadi dilusi pemegang saham, harga saham Gate meningkat setelah berita tersebut.

Sebagai kesimpulan, meskipun perkembangan ini memperkenalkan kompleksitas baru bagi Gate dan pemegang sahamnya, hal ini juga membuka peluang potensial yang dapat mendorong penciptaan nilai jangka panjang. Seperti biasa, investor harus mempertimbangkan dengan hati-hati toleransi risiko dan tujuan investasi mereka saat mengevaluasi saham Gate sehubungan dengan perubahan terbaru ini.