Kebenaran Tentang TVL dalam Kripto: Apa yang Tidak Mereka Katakan Kepada Anda

Sejak DeFi meledak pada tahun 2020, saya telah melihat industri berusaha untuk menciptakan metrik yang masuk akal dari koboi liar ini. Total Value Locked (TVL) muncul sebagai standar emas, tetapi izinkan saya memberi tahu Anda - itu bukan grail suci yang semua orang katakan.

TVL secara sederhana mengukur nilai dolar dari aset yang terkunci dalam kontrak pintar di berbagai protokol DeFi. Terdengar sederhana, bukan? Nah, itu yang mereka ingin Anda pikirkan.

Saya telah melihat banyak proyek yang menggelembungkan angka TVL mereka untuk terlihat lebih sukses daripada kenyataannya. Pasar telah tumbuh dari hanya $400 juta menjadi hampir $2 miliar pada tahun 2022, tetapi seberapa banyak dari itu adalah inflasi buatan?

Ketika saya mempertaruhkan aset saya di protokol ini, saya sangat menyadari bahwa TVL berfluktuasi dengan liar seiring dengan harga token. Sebuah protokol mungkin melihat TVL-nya berlipat ganda semalaman bukan karena lebih banyak pengguna mempercayainya, tetapi hanya karena token aslinya meroket 100%. Apakah itu pertumbuhan yang nyata? Saya rasa tidak.

Ilusi TVL

Industri ingin Anda percaya bahwa TVL yang lebih tinggi secara otomatis berarti protokol yang lebih baik. Tentu, lebih banyak modal yang terkunci berarti likuiditas yang lebih baik dan potensi pengembalian yang lebih tinggi, tetapi itu juga bisa berarti pemasaran yang cerdik atau insentif pertanian hasil sementara yang tidak akan bertahan.

Saya telah memperhatikan bahwa sebagian besar trader mengikuti platform seperti DefiLlama tanpa mempertanyakan metodologinya. Berbeda dengan DeFi Pulse ( yang hanya melacak Ethereum), DefiLlama menghitung TVL di seluruh rantai - tetapi keduanya dapat dengan mudah dimanipulasi.

Ketika protokol menawarkan imbal hasil yang sangat tinggi dengan TVL yang rendah, bel alarm Anda seharusnya berbunyi lebih keras dari latihan kebakaran. Saya sudah kehilangan cukup banyak uang pada platform baru yang "menjanjikan" ini untuk tahu lebih baik sekarang.

Permainan Angka

Melihat data saat ini, Curve memimpin dengan $17 miliar TVL dan 9,7% pangsa pasar, diikuti oleh Lido dengan $15,4 miliar. Namun, angka-angka ini menyembunyikan fakta penting - nilainya tidak statis. Itu terus berubah seiring dengan harga token, setoran/penarikan pengguna, dan sentimen pasar.

Ethereum mendominasi dengan $73 miliar TVL (64% pangsa pasar ), sementara pesaing seperti BSC ( $8,74 miliar, 7,7% ) dan Avalanche ( $5,21 miliar, 4,5% ) berjuang untuk mendapatkan bagian kecil. Angka-angka ini membuat materi pemasaran yang hebat tetapi hanya menceritakan sebagian dari cerita.

Obsesi pasar terhadap TVL mengingatkan saya pada perusahaan dot-com yang mengklaim "mata" alih-alih pendapatan. Lonjakan harga ETH sejak 2020 telah menggelembungkan TVL secara artifisial di seluruh ekosistem tanpa adanya pertumbuhan pengguna yang nyata.

Lebih buruk lagi, dana di DeFi dapat bergerak dengan cepat dan dihitung ganda di berbagai protokol. Total TVL yang mencolok $172 miliar? Anggap saja itu dengan setumpuk garam.

TVL tidaklah tidak berguna - itu hanya tidak lengkap. Seperti menilai sebuah buku dengan menghitung halamannya daripada membacanya. Saya telah belajar untuk melihat lebih dalam pada pertumbuhan pengguna, volume transaksi, dan pendapatan protokol daripada mengikuti papan peringkat TVL yang disukai oleh situs web trading.

Laiknya, jika ada seseorang yang mempromosikan proyek hanya berdasarkan pertumbuhan TVL, ingatlah bahwa dalam crypto, hal-hal jarang tampak seperti yang terlihat.