Otoritas Federal vs. Negara Bagian: Kalshi menggugat Komisi Permainan New York karena penindasan kontrak olahraga

Platform pasar prediksi Kalshi mengajukan gugatan federal pada hari Senin melawan Komisi Permainan Negara Bagian New York, secara dramatis meningkatkan pertarungan hukum di tingkat nasional tentang apakah undang-undang perjudian negara bagian dapat mengatur kontrak derivatif yang disetujui secara federal yang terkait dengan hasil olahraga, dan melakukannya di wilayah lokalnya.

Perusahaan yang berbasis di Manhattan mengajukan gugatan di Pengadilan Distrik AS untuk Distrik Selatan New York, beberapa hari setelah menerima surat penghentian dan pengabaian dari regulator negara bagian pada 24 Oktober, menjadikan New York sebagai negara bagian kedelapan yang menantang kontrak acara olahraga Kalshi sejak platform tersebut diperluas ke pasar olahraga pada awal tahun ini.

Perselisihan hukum utama

Di jantung konflik terletak pertanyaan mendasar tentang otoritas regulasi: Bisakah negara-negara menegakkan undang-undang perjudian terhadap perusahaan yang beroperasi sebagai pasar kontrak yang ditunjuk di tingkat federal di bawah pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC)?

Kalshi, yang menerima penunjukan dari CFTC sebagai pasar kontrak yang ditunjuk pada tahun 2020, berargumen bahwa ia memiliki hak eksklusif federal untuk mencantumkan dan mengompensasi derivatif yang terkait dengan peristiwa dunia nyata, termasuk hasil olahraga. Perusahaan tersebut melakukan sertifikasi mandiri untuk kontrak olahraga pertamanya dengan CFTC pada 22 Januari 2025, meluncurkan pasar untuk turnamen NCAA, permainan NFL, dan acara olahraga besar lainnya.

“Teks, tujuan, dan sejarah regulasi CEA tidak meninggalkan keraguan bahwa Kongres berusaha mencegah regulasi negara bagian terhadap derivatif di bursa yang diawasi oleh CFTC,” kata Kalshi dalam pengaduannya yang diajukan pada hari Senin.

Perusahaan berargumen bahwa mengizinkan negara menerapkan aturan mereka sendiri “akan menciptakan sistem terfragmentasi yang ingin dihindari Kongres” ketika memberikan CFTC yurisdiksi eksklusif atas perdagangan derivatif melalui Undang-Undang Perdagangan Produk Dasar.

Posisi New York dan taruhan pasar

Komisi Perjudian Negara Bagian New York melihat masalah ini secara berbeda. Dalam surat penghentian dan penghentian mereka, para regulator menyatakan bahwa Kalshi menawarkan taruhan olahraga tanpa lisensi negara bagian yang diperlukan, melanggar Hukum Pidana dan Hukum Balapan negara bagian. Komisi memperingatkan bahwa “mempertahankan semua hak untuk menyelidiki lebih lanjut dan untuk memberlakukan serta mengumpulkan sanksi sipil dan denda” atas aktivitas Kalshi.

Taruhan sangat tinggi di New York, pasar taruhan olahraga online yang diatur terbesar di Amerika Serikat. Operator berlisensi di negara bagian Empire menghasilkan volume $2,29 miliar hanya pada bulan September, menjadikannya pasar yang sangat penting bagi platform terkait olahraga mana pun.

Perintah penghentian dan penghentian dari New York mengidentifikasi 20 kontrak peristiwa spesifik yang dianggap ilegal oleh regulator, menuntut agar Kalshi “segera menghentikan dan menghentikan operasi, mengiklankan, mempromosikan, mengelola, mengatur, atau membuat taruhan olahraga dan/atau platform taruhan olahraga seluler tersedia di negara bagian New York.”

Dilema antara pedang dan dinding

Kalshi berargumen bahwa mereka menghadapi pilihan yang mustahil yang dapat mengancam keberadaan mereka sendiri. Jika perusahaan memenuhi perintah New York, mereka berisiko melanggar persyaratan CFTC bahwa pasar kontrak yang ditunjuk beroperasi sebagai bursa nasional yang nyata dengan akses yang adil untuk semua peserta. Jika tidak memenuhi, mereka menghadapi kemungkinan sanksi sipil dan pidana dari New York.

“Jika tidak mematuhi, akan menghadapi tanggung jawab sipil dan pidana, dan jika mematuhi akan mengakibatkan kerugian ekonomi dan reputasi yang substansial, serta ancaman potensial bahwa CFTC akan mengambil tindakan terhadapnya karena melanggar Prinsip Dasar CFTC,” kata perusahaan dalam presentasinya.

Platform ini mencari bantuan darurat, termasuk perintah restraining sementara dan permanen untuk memblokir New York dari menegakkan undang-undang perjudian mereka terhadap platform, bersama dengan putusan deklaratif bahwa undang-undang negara bagian tidak dapat mengatur operasi mereka yang disetujui secara federal.

Mosaik yang semakin berkembang dari tindakan negara

Tindakan penegakan hukum di New York mewakili front terakhir dalam pertempuran hukum multilateral yang semakin meningkat. Sejak peluncuran kontrak olahraga pada bulan Januari, Kalshi telah menerima surat perintah penghentian dan penghentian dari Arizona, Illinois, Montana, Ohio, dan negara bagian lainnya, dengan litigasi aktif sekarang yang tertunda di Nevada, New Jersey, Maryland, dan Ohio.

Rekam jejak perusahaan di pengadilan telah beragam tetapi awalnya menjanjikan. Pada bulan April, seorang hakim federal di Nevada memberikan Kalshi perintah penahanan sementara, menemukan bahwa platform tersebut telah menunjukkan kemungkinan keberhasilan dalam argumen keunggulannya. Seorang hakim federal di New Jersey mencapai kesimpulan serupa di akhir bulan itu, juga mengeluarkan perintah penahanan sementara.

Namun, pada bulan Agustus, seorang hakim federal di Maryland menolak permohonan Kalshi untuk perintah penahanan sementara, menandai pertama kalinya regulator negara bagian berhasil berargumen bahwa undang-undang federal tidak mencegah wewenang mereka untuk mengatur kontrak acara olahraga. Putusan hakim Adam B. Abelson sejalan dengan para ahli perjudian negara bagian yang berargumen bahwa kontrak acara olahraga adalah “hanya taruhan olahraga” dengan nama lain.

Kalshi segera mengajukan banding atas keputusan Maryland di Pengadilan Banding AS untuk Sirkuit Keempat, di mana masih tertunda. Gugatan perusahaan di New Jersey juga sedang dalam proses banding di Sirkuit Ketiga.

Kontrak acara vs. Taruhan olahraga: Pertanyaan utama

Perselisihan mendasar berfokus pada apakah kontrak pasar prediksi merupakan permainan atau derivatif keuangan yang sah dengan utilitas ekonomi.

Regulator negara bagian berpendapat bahwa penawaran Kalshi pada dasarnya adalah taruhan olahraga, memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan uang pada hasil acara olahraga dengan harapan menerima nilai berdasarkan hasil, definisi taruhan olahraga di bawah sebagian besar undang-undang negara bagian.

CEO Kalshi, Tarek Mansour, secara konsisten menolak karakterisasi ini. Dalam sebuah wawancara pada bulan April, ia berargumen bahwa “hukum negara bagian sebenarnya tidak berlaku” untuk operasi Kalshi, membandingkan pasar prediksi dengan pertukaran derivatif yang menyediakan informasi ekonomi unik dan membantu peserta pasar untuk “menilai” peristiwa yang tidak pasti.

“Permainan ini melibatkan menciptakan risiko buatan dan bertaruh padanya, seperti melempar dadu dan mempertaruhkan uang pada angka yang keluar,” jelas Mansour. “Kontrak acara Kalshi berfungsi sebagai derivatif yang memungkinkan pihak-pihak yang berkepentingan, seperti pengiklan, sponsor, jaringan, dan rumah taruhan olahraga, untuk melindungi eksposur terhadap hasil olahraga yang secara ekonomis signifikan.”

Dampak bisnis

Ketidakpastian hukum tidak menghalangi semangat Kalshi. Platform ini memproses lebih dari $500 juta dalam volume perdagangan selama turnamen March Madness 2025, dan telah menginvestasikan lebih dari $1 miliar di pasar politik setelah pertempuran hukum yang sukses melawan CFTC mengenai kontrak pemilu tahun lalu.

Kalshi telah berkembang secara agresif melampaui pasar pemenang permainan sederhana, melakukan sertifikasi sendiri untuk kontrak selisih poin, taruhan lebih/kurang, dan proposisi pemain, penawaran klasik dari rumah taruhan tradisional. Pada bulan Agustus, perusahaan mengajukan permohonan untuk menawarkan pasar pencetak touchdown dan opsi taruhan dalam permainan lainnya.

Perusahaan juga telah memastikan kemitraan yang memberikan legitimasi pada penawaran olahraga mereka, meskipun kesepakatan ini telah menimbulkan keraguan mengingat sengketa regulasi yang sedang berlangsung. Kalshi sering mengumumkan bahwa mereka menawarkan “taruhan olahraga legal di 50 negara bagian” dan baru-baru ini mengumumkan rencana untuk memperluas secara global ke lebih dari 140 negara.

Posisi ambigu CFTC

Menambah kompleksitas pada lingkungan hukum, CFTC yang sama telah mengirimkan sinyal campuran mengenai kontrak olahraga. Dalam panduan bulan Oktober, tiga direktur CFTC yang sedang menjabat mencatat dalam catatan kaki bahwa “Komisi belum, hingga saat ini, diminta untuk mengambil atau telah mengambil tindakan resmi untuk menyetujui daftar perdagangan kontrak acara terkait olahraga di DCM mana pun.”

Pernyataan ini berpotensi melemahkan argumen Kalshi bahwa pembatasan geografis di tingkat negara bagian akan melanggar persyaratan CFTC. Panduan tersebut bahkan memperingatkan bursa untuk menyiapkan rencana darurat untuk kemungkinan membatasi secara geografis pasar tertentu, yang menunjukkan bahwa regulator federal mungkin tidak melihat aksesibilitas nasional sebagai persyaratan mutlak.

Pikiran akhir

Hasil dari meningkatnya koleksi tuntutan hukum Kalshi dapat secara fundamental merombak batas antara otoritas regulasi federal dan negara bagian atas produk keuangan yang muncul. Jika pengadilan mendukung argumen supremasi Kalshi, itu dapat membuka pintu bagi pasar prediksi untuk beroperasi di tingkat nasional tanpa lisensi negara bagian, berpotensi mengganggu industri taruhan olahraga yang diatur dengan cermat yang telah menghasilkan miliaran dalam pendapatan pajak negara bagian sejak keputusan Murphy v. NCAA oleh Mahkamah Agung pada tahun 2018 yang melegalkan taruhan olahraga di tingkat negara bagian.

Sebaliknya, jika negara bagian mendominasi, Kalshi dan platform serupa dapat menghadapi lanskap regulasi yang terfragmentasi yang memerlukan lisensi per negara bagian, yang berpotensi membuat model bisnis mereka tidak layak atau memaksa mereka untuk hanya beroperasi di negara bagian yang bersedia memberikan lisensi di bawah kerangka taruhan olahraga yang ada.

Dengan pengadilan distrik federal sekarang terbagi mengenai masalah supremasi, para ahli hukum menyarankan bahwa topik tersebut mungkin pada akhirnya memerlukan resolusi dari Mahkamah Agung AS untuk memberikan kejelasan kepada seluruh industri pasar prediksi.

Untuk saat ini, Kalshi masih beroperasi di 50 negara bagian - termasuk New York - sementara berjuang di pengadilan untuk mempertahankan status itu.