Analisis Data: Apakah Likuiditas Global Sedang Habis?

Penulis: Michael Nadeau

Kompetisi: Bahasa Rakyat Blockchain

Era pasca pandemi selalu ditentukan oleh dominasi fiskal - sebuah ekonomi yang didorong oleh defisit pemerintah dan penerbitan utang jangka pendek, meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi, likuiditas tetap berada pada tingkat yang tinggi.

Hari ini, kami sedang memasuki fase yang dipimpin oleh sektor swasta, dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, Kementerian Keuangan sedang menarik kembali likuiditas melalui tarif dan pembatasan pengeluaran.

Inilah mengapa suku bunga perlu diturunkan.

Kami menganalisis siklus saat ini dari perspektif likuiditas global untuk menekankan mengapa putaran “perdagangan depresiasi” saat ini telah mencapai tahap terakhir.

Apakah dominasi fiskal akan berakhir?

Kami selalu berharap untuk “membeli di dasar” saat semua orang “mengikuti kenaikan”.

Inilah mengapa semua diskusi tentang “perdagangan depresiasi” baru-baru ini menarik perhatian kami.

Data: Google Trends (Google Trends)

Kami percaya bahwa waktu yang tertarik pada “transaksi devaluasi” adalah beberapa tahun yang lalu. Saat itu, harga Bitcoin adalah 25.000 dolar AS, dan harga emas adalah 2.000 dolar AS. Saat itu, tidak ada yang membicarakannya selain cryptocurrency dan analis makro.

Menurut kami, “transaksi” ini telah hampir selesai.

Oleh karena itu, pekerjaan kami adalah memahami kondisi yang menciptakannya, serta apakah kondisi tersebut akan terus ada.

Apa yang mendorong transaksi ini? Menurut kami, ada dua faktor utama.

1. Pengeluaran Kementerian Keuangan. Di bawah pemerintahan Biden, kami menerapkan defisit anggaran yang besar.

Data: US Treasury (Departemen Keuangan AS)

Tahun fiskal 2025 baru saja berakhir, defisit sedikit menurun—ini terutama disebabkan oleh peningkatan pajak (tarif) dan bukan pengurangan pengeluaran. Namun, diperkirakan bahwa “RUU Indah Besar” (Big Beautiful Bill) akan mencapai pengurangan pengeluaran dengan memotong manfaat Medicaid dan Program Bantuan Nutrisi Tambahan (SNAP).

Data: KFF (Kaiser Family Foundation) mengurangi perbandingan dengan jalur pengeluaran saat ini

Selama masa pemerintahan Biden, pengeluaran pemerintah dan transfer pembayaran terus menyuntikkan likuiditas ke dalam ekonomi. Namun, di bawah Undang-Undang Infrastruktur yang Besar, pertumbuhan pengeluaran melambat.

Ini berarti bahwa dana yang didorong pemerintah ke dalam ekonomi berkurang.

Selain itu, pemerintah sedang menarik dana dari ekonomi melalui tarif.

Data: FRED (Data Ekonomi Federal Reserve St. Louis)

Kombinasi pembatasan pengeluaran (dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya) dan peningkatan tarif berarti Kementerian Keuangan sekarang menyerap likuiditas, bukan menyuplai likuiditas.

Inilah alasan mengapa kita perlu menurunkan suku bunga.

“Kami akan memprivatisasi kembali ekonomi, menghidupkan kembali sektor swasta, dan mengecilkan sektor pemerintah.” - Scott Bessent (Scott Bessent)

2. “Quantitative Easing Departemen Keuangan” (Treasury QE). Untuk mendanai pengeluaran berlebihan Departemen Keuangan selama masa pemerintahan Biden, kami juga melihat bentuk baru “Quantitative Easing” (QE). Kami dapat mengamati hal ini di bawah (garis hitam). “Quantitative Easing Departemen Keuangan” mendanai pengeluaran pemerintah melalui surat utang jangka pendek alih-alih obligasi jangka panjang, sehingga mendukung pasar.

Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global)

Kami percaya bahwa pengeluaran fiskal dan pelonggaran kuantitatif oleh kementerian keuangan telah mendorong terbentuknya “perdagangan depresiasi” dan “gelembung segalanya” dalam beberapa tahun terakhir.

Tetapi sekarang kami sedang beralih ke “Ekonomi Trump”, di mana sektor swasta mengambil alih tongkat estafet dari Kementerian Keuangan.

Begitu juga, ini adalah alasan mengapa mereka perlu menurunkan suku bunga. Untuk memulai sektor swasta melalui pinjaman bank.

Seiring kita memasuki periode transisi ini, siklus likuiditas global tampaknya sedang mencapai puncaknya…

Siklus likuiditas global sedang mencapai puncaknya dan mulai turun.

Siklus saat ini dan siklus rata-rata

Di bawah ini, kita dapat mengamati perbandingan antara siklus saat ini (garis merah) dan rata-rata siklus sejarah sejak tahun 1970 (garis abu-abu).

Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global)

Alokasi aset

Berdasarkan pekerjaan Tuan Howell dalam Indeks Likuiditas Global, kita dapat mengamati siklus likuiditas yang khas dan kesesuaiannya dengan alokasi aset.

Komoditas seringkali adalah aset yang terakhir turun, yang tepatnya kita lihat hari ini (emas, perak, tembaga, paladium).

Dari sudut pandang ini, siklus saat ini terlihat sangat khas.

Data: Indeks Likuiditas Global (Global Liquidity Index)

Jadi. Jika likuiditas memang sudah mencapai puncaknya, kami memperkirakan bahwa para investor akan beralih ke kas dan obligasi seiring perubahan lingkungan. Perlu dicatat bahwa bagian dari proses ini belum dimulai (pasar masih “suka risiko”).

Utang dan likuiditas

Menurut indeks likuiditas global, rasio utang dan likuiditas negara-negara utama mencapai level terendah sejak 1980 pada akhir tahun lalu. Saat ini sedang meningkat dan diperkirakan akan terus naik hingga 2026.

Data: Global Liquidity Index (Indeks Likuiditas Global)

Peningkatan rasio utang dan likuiditas membuat pelayanan utang yang belum dibayar senilai triliunan dolar yang perlu diperbaharui menjadi lebih sulit.

Data: Indeks Likuiditas Global (Global Liquidity Index)

Bitcoin dan likuiditas global

Tentu saja, Bitcoin telah “meramalkan” puncak likuiditas global dalam dua siklus terakhir. Dengan kata lain, Bitcoin mencapai puncaknya beberapa bulan sebelum likuiditas mencapai puncaknya dan tampaknya memprediksi penurunan berikutnya.

Data: Indeks Likuiditas Global (Global Liquidity Index)

Kami tidak tahu apakah ini sedang terjadi saat ini. Tapi kami memang tahu bahwa siklus cryptocurrency selalu mengikuti siklus likuiditas.

Keselarasan dengan siklus cryptocurrency

Data: Indeks Likuiditas Global (Global Liquidity Index)