Fluktuasi pasar melemah, Bitcoin memasuki fase akumulasi

Sumber asli: Nilai Rantai Karbon

Judul Asli: Bitcoin Bersiap untuk Meluncur

Penulis adalah seorang investor profesional dengan pengalaman lebih dari 30 tahun di bidang keuangan tradisional Wall Street dan ekonomi makro.

Krisis itu nyata.

Sejujurnya, saat ini suasana pasar cryptocurrency sangat buruk.

Indeks S&P 500 mendekati level tertinggi sepanjang masa. Indeks Nasdaq terus meroket. Harga emas baru saja menembus batas 4300 dolar. Saham teknologi juga menunjukkan tren kenaikan. Dari semua indikator tradisional, kita berada dalam lingkungan di mana selera risiko sangat tinggi. Dana mengalir ke aset berisiko. Keinginan beli investor sangat kuat.

Bitcoin? Bitcoin… tidak melakukan apa-apa.

Perdagangan sideways. Konsolidasi. Stagnasi. Membosankan. Apa pun cara Anda menggambarkannya, itu tidak bisa menutupi suasana frustrasi yang menyelimuti komunitas Bitcoin. Twitter dipenuhi dengan berbagai versi pertanyaan cemas: “Mengapa Bitcoin tidak meroket seperti mata uang kripto lainnya?”

Kognisi disonansi sangat jelas. ETF Bitcoin telah berhasil diluncurkan, dan setiap bulan ada aliran dana masuk. Adopsi oleh investor institusi sedang mempercepat. RUU Genius telah disetujui, dan RUU Clairty akan segera muncul. Tidak ada penindasan regulasi, tidak ada serangan peretasan besar, dan tidak ada runtuhnya narasi fundamental. Semua hal yang seharusnya penting… telah terjadi.

Namun, apa yang kita lihat sekarang adalah harga aset lainnya meningkat, sementara Bitcoin tetap di tempat.

Selama beberapa tahun terakhir, saya semakin terhubung dengan komunitas cryptocurrency, yang memberi saya perspektif yang unik. Saya telah mengamati sistem keuangan mata uang fiat tradisional dan ekosistem cryptocurrency, dan mulai menemukan pola yang mengingatkan saya pada dunia tempat saya tumbuh. Persamaan antara keduanya sangat jelas, dan perbedaannya juga sama mencoloknya. Namun terkadang, persamaan tersebut muncul dengan cara yang tidak terduga.

Bagaimana jika semua orang melihatnya dengan cara yang salah?

Jika Bitcoin tidak mengalami masalah, bagaimana jika akhirnya menghadapi IPO yang mirip dengan Tradfi?

Jembatan yang menghubungkan dua dunia

Saya dapat memperoleh manfaat yang besar dari bidang cryptocurrency karena saya tidak pernah menyerah pada pemahaman tentang pasar tradisional. Saya selalu membawa perspektif ini. Selain itu, saya semakin menyadari bahwa meskipun Bitcoin berasal dari revolusi, desentralisasi, model ekonomi yang diikutinya sama tuanya dengan kapitalisme itu sendiri.

Investasi awal membawa risiko besar. Jika investasi berhasil, mereka berhak mendapatkan imbal hasil yang besar. Namun pada akhirnya, yang terpenting, mereka perlu merealisasikan keuntungan. Mereka membutuhkan likuiditas, membutuhkan keluar, dan membutuhkan diversifikasi investasi.

Dalam pandangan tradisional, momen ini disebut IPO (Penawaran Umum Perdana). Ini adalah saat bagi investor awal untuk menguangkan keuntungan, pendiri menjadi kaya, dan modal ventura mengembalikan dana kepada mitra terbatas. Ini bukan saat kegagalan, melainkan saat keberhasilan. Perusahaan tidak akan lenyap selama IPO, tetapi bertransformasi, matang, dan kepemilikan pun terdistribusi.

Bitcoin tidak pernah melakukan IPO tradisional karena tidak pernah ada sebuah perusahaan. Namun, kekuatan ekonomi tidak menghilang hanya karena strukturnya berbeda; mereka hanya muncul dalam cara yang berbeda.

Perbedaan, menceritakan kisah ini

Mari kita bicarakan tentang kondisi nyata di pasar saat ini.

Pergerakan Bitcoin berkaitan erat dengan saham teknologi, serta likuiditas dan “preferensi risiko”. Selama bertahun-tahun, orang dapat memprediksi pergerakan Bitcoin dengan mengamati indeks Nasdaq. Namun, korelasi ini telah sepenuhnya menghilang baru-baru ini, terutama setelah Desember 2024.

Ini membuat orang bingung. Ini membuat trader algoritma bingung. Ini juga membuat investor momentum bingung. Ketika aset berisiko naik sementara Bitcoin tidak terlibat, orang akan berpikir “Bitcoin ada masalah”.

Namun, dari pengamatan saya terhadap pasar tradisional, saya belajar bahwa: inilah yang biasanya terjadi selama periode dividen IPO.

Ketika sebuah perusahaan go public dan investor awal mulai menjual saham, harga saham sering kali memasuki fase konsolidasi bahkan ketika pasar secara keseluruhan sedang naik. Mengapa demikian? Karena ada dinamika khusus di dalamnya. Investor awal tidak menjual secara panik, tetapi secara teratur mendiversifikasi kepemilikan mereka. Mereka sangat berhati-hati dan tidak ingin harga saham jatuh dengan tajam. Mereka sangat sabar, telah menunggu bertahun-tahun untuk momen ini, dan mereka dapat menunggu beberapa bulan lagi untuk memastikan bahwa tindakan mereka tepat.

Sementara itu, investor baru juga mulai masuk, tetapi mereka sangat hati-hati. Mereka tidak mengejar kenaikan harga, melainkan membeli di saat harga rendah. Mereka sedang menunggu selesainya pembagian dividen sebelum mengambil strategi yang lebih agresif.

Apa hasilnya? Konsolidasi sideways, membuat orang frustasi. Dasar-dasar tidak masalah, pasar juga sedang naik, tetapi saham ini justru… tidak bergerak sedikit pun. Tidak percaya? Coba lihat Circle atau Coreweave. Setelah harga IPO mereka, keduanya pernah mengalami lonjakan, tetapi kemudian terjebak dalam konsolidasi.

Apakah terdengar sangat familiar?

Jika ini adalah pelemahan yang didorong oleh ekonomi makro, maka tren penurunan Bitcoin seharusnya sejalan dengan aset berisiko, bukan menyimpang darinya. Jika ini benar-benar disebut “musim dingin cryptocurrency”, kita akan melihat kepanikan, penyerahan, dan penjualan massal di seluruh pasar cryptocurrency. Namun, yang kita lihat justru adalah fenomena yang lebih spesifik: penjualan yang teratur, dengan sabar menunggu penawaran yang stabil.

Metode penjualan ini mengekspresikan “Saya sudah selesai, saatnya untuk melanjutkan,” bukan “Saya sangat takut.”

Bukti terus meningkat

Kemudian, saya mendapatkan konfirmasi yang tidak terduga tetapi mungkin seharusnya diantisipasi.

Dalam panggilan konferensi laporan keuangan terbaru Galaxy Digital, Mike Novogratz mengumumkan bahwa Galaxy telah menjual Bitcoin senilai 9 miliar dolar AS untuk seorang klien. 9 miliar dolar AS! Pikirkan baik-baik tentang angka ini. Ini bukan kepanikan ritel, dan bukan pula seorang trader yang terjebak. Ini adalah salah satu pemain veteran di industri yang secara teratur menutup posisi.

Namun, mereka sedang mengambil keuntungan dan merealisasikan pendapatan. Ketika aset matang dan akhirnya memiliki likuiditas yang cukup untuk mendukung keluarnya besar-besaran, apa yang mereka lakukan adalah apa yang seharusnya dilakukan oleh investor awal.

Tetapi faktanya adalah: tokoh senior itu tidak sendirian.

Jika Anda tahu cara membaca data on-chain, Anda dapat melihat petunjuk di dalamnya. Beberapa koin lama, yang tidak diperdagangkan selama bertahun-tahun, bahkan ada yang sudah dalam keadaan tidur sejak harga Bitcoin jatuh menjadi satu digit, kini tiba-tiba menjadi aktif. Ini bukan sesuatu yang terjadi dalam semalam, dan bukan juga akibat penjualan panik, melainkan perkembangan yang stabil dimulai tahun ini, terutama setelah musim panas. Perkembangan ini bersifat bertahap. Alamat-alamat yang terakumulasi sejak masa eksperimen crypto punk Bitcoin akhirnya mulai memindahkan kepemilikan mereka.

Lihat indeks ketakutan dan keserakahan, lihat emosi masyarakat. Seluruh masyarakat dalam suasana hati yang rendah, sektor ritel sedang runtuh. Ini adalah keadaan emosional yang diharapkan ketika investor cerdas mengalihkan dana mereka kepada investor yang lemah.

Tetapi kebanyakan orang mengabaikan satu hal: jika Anda memahami tahap di mana kita berada, perasaan ini sebenarnya adalah bullish.

Psikologi pemilik awal

Coba bayangkan, jika Anda adalah orang yang menambang Bitcoin pada tahun 2010, atau orang yang membeli Bitcoin dengan harga 100 dolar bahkan 1000 dolar, apa yang akan Anda rasakan?

Anda telah melewati peristiwa kebangkrutan bursa Mt. Gox, melewati berbagai larangan dari China, melewati pasar bearish tahun 2018, melewati pandemi COVID-19, melewati ketidakpastian regulasi, dan melewati lebih dari sepuluh tahun di mana media mainstream menyebutnya sebagai penipuan.

Ketika hampir semua orang tidak percaya, kamu justru percaya. Kamu mengambil risiko. Pada akhirnya, kamu menang. Kesuksesan Bitcoin jauh melampaui harapan hampir semua orang.

Jadi sekarang apa yang harus dilakukan?

Anda memiliki kekayaan generasi. Keadaan hidup akan berubah. Mungkin Anda akan segera pensiun. Mungkin anak Anda sedang kuliah. Mungkin Anda ingin mendiversifikasi investasi ke dalam bidang kecerdasan buatan, atau membeli yacht seperti yang dimiliki Jeff Bezos, mendirikan perusahaan, atau hanya menikmati hasil dari akumulasi sabar Anda.

Dan untuk pertama kalinya dalam sejarah, Anda dapat keluar dari posisi Anda tanpa merusak pasar.

Ini adalah situasi baru.

Selama bertahun-tahun, likuiditas Bitcoin selalu kurang. Bayangkan saja, jika menjual Bitcoin senilai 100 juta dolar pada tahun 2015, harganya akan anjlok. Sekali lagi, bayangkan jika menjual Bitcoin senilai 1 miliar dolar pada tahun 2019, masalahnya tetap sama. Pasar sama sekali tidak dapat mencerna volume penjualan yang sebesar itu.

Tapi sekarang? ETF sedang memenuhi permintaan investor institusi. Perusahaan besar memiliki Bitcoin di neraca mereka. Dana kekayaan negara juga mulai terlibat. Pasar akhirnya telah matang hingga pemegang awal dapat keluar dari posisi besar tanpa memicu kekacauan.

Kuncinya adalah: mereka memilih untuk berdagang dalam lingkungan di mana selera risiko tinggi, karena pada saat itu pembeli memiliki cukup dana. Ketika pasar saham naik, kepercayaan pasar tinggi, dan likuiditas melimpah, itu adalah waktu terbaik untuk mendistribusikan dana. Menjual dalam keadaan panik akan menyebabkan penurunan drastis Bitcoin. Dan menjual saat aset lain menguat? Itulah strategi bisnis yang cerdas.

Inilah yang selalu ditunggu oleh para paus lama. Bukan harga, harga yang selalu mereka miliki. Tapi likuiditas. Kedalaman pasar. Dan kemampuan untuk benar-benar keluar.

Tugas selesai. Bitcoin telah membuktikan nilainya. Sekarang, hadiahnya datang.

Mengapa ini bukan pasar bearish

Saya seolah-olah sudah mendengar suara-suara para skeptis: “Ini terdengar seperti Anda sedang mencari alasan untuk pasar beruang yang akan datang saat siklus empat tahun akan segera berakhir.”

Benar. Jadi, mari kita bicarakan mengapa ini pada dasarnya berbeda.

Bear market didorong oleh ketakutan, dipicu oleh perubahan lingkungan ekonomi makro, dan juga oleh hilangnya kepercayaan terhadap narasi pasar yang potensial. Ingat tahun 2018? Pertukaran satu per satu bangkrut, penipuan ICO terungkap, seluruh pasar dipenuhi dengan suasana penipuan. Orang-orang menjual Bitcoin karena mereka khawatir Bitcoin akan jatuh ke nol.

Masih ingat Maret 2020? Pandemi global meledak, segalanya hancur. Orang-orang membutuhkan uang tunai untuk bertahan hidup, banyak yang menjual aset mereka.

Situasi saat ini tidaklah demikian.

Saat ini, fundamental Bitcoin dapat dikatakan sebagai yang terkuat dalam sejarah. Persetujuan ETF — yang pernah dianggap tidak mungkin oleh semua orang — kini sudah menjadi kenyataan. Adopsi institusi sedang mempercepat. Pengurangan setengah yang terjadi setiap empat tahun juga datang tepat waktu, seperti jam yang sangat akurat. Jaringan lebih aman daripada sebelumnya. Tingkat hash telah mencapai rekor tertinggi. Adopsi stablecoin sedang mempercepat, tokenisasi juga akan segera terjadi, efek jaringan akan segera meledak. Mimpi cryptocurrency akhirnya sedang menjadi kenyataan.

Meskipun demikian, semua orang harus ingat bahwa cryptocurrency baru saja melewati tiga tahun dari masa terburuknya, ketika harga anjlok, penipuan terungkap, dan regulator melakukan tindakan keras. Saat ini, harga altcoin masih 20% hingga 50% lebih rendah dibandingkan dengan puncak tertingginya saat itu. Selama dua tahun terakhir, Bitcoin telah menjadi pilar pasar cryptocurrency secara keseluruhan.

Sebelum gelembung cryptocurrency pecah, modal ventura dan dana lindung nilai adalah investor utama di bidang cryptocurrency, tetapi hingga kini masih belum pulih. Kebangkitan kecerdasan buatan telah mengguncang investasi di bidang cryptocurrency dan SaaS, dan mereka masih dalam proses penyembuhan.

Para penjual tidak menjual karena kehilangan kepercayaan, tetapi karena mereka menjual setelah menang.

Ini adalah perbedaan yang penting.

Di pasar bear, pembeli sangat sedikit. Penurunan harga terjadi karena semua orang ingin menjual, sementara tidak ada yang ingin membeli. Tapi lihatlah kondisi sebenarnya: Bitcoin sedang berkonsolidasi, bukan runtuh. Setiap penurunan selalu ada yang membeli. Harga tidak mencetak level terendah baru, melainkan berfluktuasi dalam kisaran.

Pembeli memang sudah masuk, hanya saja tidak agresif dan tidak terburu-buru. Mereka sedang dengan sabar mengumpulkan, menunggu distribusi selesai.

Ini adalah pola umum yang terjadi setelah periode lock-up berakhir setelah IPO besar. Harga saham tidak akan jatuh drastis, melainkan memasuki fase konsolidasi. Investor awal menjual, sementara investor jangka panjang baru membeli. Kepemilikan berpindah dari investor yang visioner ke tangan investor institusi.

Pelajaran yang diambil dari pasar tradisional

Jika Anda ingin memahami tahap saat ini dari Bitcoin, lihat apa yang terjadi pada perusahaan teknologi terbesar setelah penawaran umum perdana (IPO).

Amazon go public pada tahun 1997 dengan harga per saham 18 dolar AS. Dalam tiga tahun, harga saham melonjak hingga 100 dolar AS. Namun, dalam dua tahun berikutnya, meskipun internet terus berkembang, harga saham Amazon hampir tidak mengalami kenaikan. Mengapa demikian? Karena dana dari investor awal dan karyawan akhirnya direalisasikan. Mereka mulai menjual saham. Banyak yang percaya pada Amazon saat harga saham 1 dolar AS, juga menjual saham saat harga saham 100 dolar AS. Pilihan mereka tidak salah, mereka mendapatkan pengembalian 100 kali lipat. Namun, harga saham Amazon harus terlebih dahulu mencerna penjualan ini sebelum dapat terus naik.

Google terdaftar pada tahun 2004. Setelah terdaftar hampir dua tahun, harga sahamnya tetap dalam keadaan konsolidasi. Situasi Facebook juga serupa, antara tahun 2012-2013, berakhirnya periode lock-up menyebabkan fluktuasi harga saham yang signifikan, dan terjadi konsolidasi.

Ini adalah normal. Ini adalah sehat. Inilah cara sukses.

Pada tahap ini, perusahaan tidak akan bangkrut, dan aset tidak akan lenyap. Apa yang terjadi adalah pengalihan kepemilikan. Investor awal telah menyerahkan tongkat estafet kepada generasi pemegang baru yang membeli dengan harga lebih tinggi dan memiliki jangka waktu investasi yang berbeda.

Dari punk komputer ke institusi; dari idealis liberal ke departemen keuangan perusahaan; dari pengikut yang setia ke pengelola fidusia miliaran dolar.

Tidak baik maupun buruk, hanya evolusi, hanya siklus hidup alami dari aset yang sukses.

Upacara pergantian tugas

Perubahan ini memiliki makna yang dalam dan patut diakui.

Bitcoin lahir dari sebuah ide. Ia diciptakan oleh sekelompok cryptopunk yang mempercayai desentralisasi, bebas dari kontrol pemerintah, dan lebih menghargai kepastian matematis daripada kepercayaan institusi. Para pengadopsi awal adalah pemberontak, orang-orang yang berbeda, dan perintis visioner yang melihat sesuatu yang tidak dilihat orang lain.

Orang-orang ini sedang mendapatkan akhir yang memuaskan. Mereka sedang menyerahkan obor. Dan yang menerima obor tersebut adalah lembaga-lembaga yang tidak terlalu peduli dengan ideologi, tetapi lebih fokus pada imbal hasil. BlackRock tidak peduli tentang “menjadi bank sendiri”. Mereka lebih peduli tentang diversifikasi portofolio dan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.

Apakah ini bisa dianggap sebagai kerugian? Dalam beberapa hal, ya. Bitcoin mungkin tidak akan pernah dapat mereproduksi kekuatan ledakan luar biasa di masa lalu. Era di mana mendapatkan seratus kali lipat dalam satu tahun mungkin telah berlalu selamanya. Dengan semakin terdesentralisasinya kepemilikan, volatilitas yang pernah menciptakan kekayaan besar juga akan berangsur-angsur menurun.

Tapi ini juga merupakan sebuah kemenangan. Karena Bitcoin telah bertahan cukup lama hingga menjadi membosankan. Ia telah mencapai kesuksesan yang begitu menyeluruh sehingga para pengikut awal kini bisa mencairkannya. Ia telah membuktikan nilainya, bahkan institusi keuangan paling konservatif di dunia pun membelinya.

Yang lebih penting, dari sudut pandang struktur pasar, distribusi ini sangat menguntungkan dalam jangka panjang.

Mengapa investasi terdiversifikasi lebih baik daripada investasi terkonsentrasi

Satu hal yang saya pelajari dari mengamati pasar tradisional juga sepenuhnya berlaku untuk Bitcoin: konsentrasi itu rapuh, desentralisasi itu tahan banting.

Ketika Bitcoin sebagian besar dimiliki oleh beberapa ribu pengguna awal, pasar itu sendiri sangat tidak stabil. Operasi beberapa dompet dapat memiliki dampak besar pada harga. Keputusan penjualan seseorang dapat memicu reaksi berantai, mempengaruhi seluruh pasar. Fluktuasi harga yang tajam disebabkan oleh ketidakstabilan kelompok pemegang itu sendiri.

Namun, seiring dengan terdistribusinya kepemilikan, jutaan investor memegang posisi yang lebih kecil, alih-alih ribuan orang yang memegang posisi besar, pasar secara struktural menjadi lebih stabil.

Cobalah berpikir secara praktis: jika 100 orang memiliki 50% dari total pasokan, dan satu orang memutuskan untuk menjual, maka hanya 0,5% dari pasokan yang masuk ke pasar. Itu cukup untuk memicu volatilitas pasar. Tetapi jika 1 juta orang memiliki 50% dari total pasokan, dan 10 ribu orang memutuskan untuk menjual, meskipun tetap hanya 0,5% dari pasokan, bagian pasokan ini akan tersebar di ribuan transaksi, seiring berjalannya waktu, pasokan ini akan diperdagangkan di berbagai platform pada waktu yang berbeda dan dengan harga yang berbeda. Namun, dampak dari transaksi ini akan cukup tereduksi.

Inilah yang akan terjadi setelah IPO. Basis pemegang saham awal sangat kecil, terutama terdiri dari pendiri, karyawan awal, dan pemodal ventura. Setelah IPO dan berakhirnya periode lock-up, struktur kepemilikan akan menjadi terdistribusi. Jumlah pemegang saham akan meningkat dari beberapa ratus orang menjadi jutaan orang, termasuk dana indeks, investor ritel, dan investor institusi.

Volatilitas saham menurun, bukan karena perusahaan tidak cukup menarik, tetapi karena struktur kepemilikannya lebih stabil.

Bitcoin saat ini sedang mengalami pergeseran ini. Mereka yang sebelumnya dapat mengendalikan pasar sendirian, “saudara besar”, kini menjual Bitcoin kepada ribuan investor institusi melalui ETF, menjual Bitcoin kepada jutaan investor ritel melalui bursa, dan juga menjual Bitcoin kepada departemen keuangan perusahaan dan dana pensiun.

Setiap Bitcoin yang berpindah dari pemegang terpusat ke pemegang terdistribusi akan meningkatkan ketahanan jaringan, membuat harga lebih stabil, dan membuat aset lebih matang.

Ya, ini berarti periode pertumbuhan sepuluh kali lipat yang gila di masa lalu mungkin sudah berlalu. Namun, ini juga berarti bahwa risiko keruntuhan yang katastrofik akibat penjualan terpusat sedang menurun.

Dasar pemegang yang terdistribusi adalah perbedaan antara aset spekulatif dan penyimpanan nilai yang tahan lama. Justru perbedaan ini yang memungkinkan suatu aset bertransformasi dari “mata uang jaringan yang ajaib” menjadi “aset mata uang global”.

Jadwal masa depan

Jika argumen ini benar (dan saya percaya bukti menunjukkan dengan kuat bahwa itu benar), apa yang seharusnya diharapkan oleh para investor?

Pertama, bersabarlah. Periode distribusi IPO biasanya berlangsung selama 6-18 bulan. Kita mungkin sudah memasuki proses ini selama beberapa bulan, tetapi mungkin belum selesai. Selain itu, siklus pergerakan harga Bitcoin jauh lebih cepat dibandingkan dengan aset fiat. Saya percaya harga Bitcoin sudah melampaui siklus enam bulan. Saat ini, diperkirakan pasar akan terus berkonsolidasi. Bitcoin tidak akan naik seperti aset berisiko, dan diharapkan akan terus mengecewakan pasar. Sentimen pasar masih akan lesu untuk beberapa waktu, tetapi perlu diwaspadai - saat itu tidak akan ada sinyal yang jelas, dan pergerakan harga akan dimulai secara perlahan, karena faktor positif sudah ada.

Kedua, volatilitas akan menurun. Dengan disperse kepemilikan, fluktuasi dramatis yang umum terjadi di siklus sebelumnya akan mereda. Penarikan 80% yang biasa terjadi di masa lalu mungkin akan turun menjadi 50%, sedangkan penarikan 50% akan turun menjadi 30%. Kenaikan 10 kali lipat mungkin akan turun menjadi 3 kali lipat. Ini akan mengecewakan para investor yang terobsesi dengan judi, tetapi akan sangat menggembirakan bagi para manajer risiko.

Ketiga, korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional mungkin akan pulih, tetapi ini hanya akan terjadi setelah tahap alokasi saat ini selesai. Begitu para ikan paus lama berhenti menjual dan kepemilikan terdistribusi dengan baik, Bitcoin mungkin akan mulai mengikuti fluktuasi sentimen pasar lagi, hanya saja dengan lebih stabil dan volatilitas yang lebih rendah.

Poin keempat, dan yang paling penting: hanya setelah Bitcoin hampir selesai didistribusikan, suasana pasar yang lebih baik akan muncul. Saat ini, orang-orang merasa tertekan karena mereka tidak memahami tahap apa yang sedang kita hadapi. Mereka masih menunggu Bitcoin untuk “mengejar” saham. Mereka khawatir tentang siklus empat tahunan. Harap bersabar. Begitu tekanan penjualan mereda, dan pasokan asli yang telah dengan sabar dikumpulkan oleh investor institusi terdistribusi, jalan ke depan akan menjadi lebih jelas.

Garis waktu yang tepat tidak dapat diprediksi. Namun, jika Anda pernah melihat situasi serupa di pasar tradisional, maka pola ini dapat dikenali.

Kematangan kelas aset

Setiap teknologi revolusioner harus melalui proses evolusi seperti ini.

Pada awal internet, ada sekelompok pengikut setia yang ketika mendirikan perusahaan tidak memiliki model bisnis, mereka hanya percaya bahwa koneksi jaringan akan mengubah dunia. Keyakinan mereka ternyata benar. Banyak dari mereka karena itu mengumpulkan kekayaan yang besar. Kemudian, gelembung internet pecah, penggabungan industri semakin meningkat, dan kepemilikan pun berpindah. Para pemimpi memberi jalan kepada para pelaksana. Internet tidak punah, ia sebenarnya memenuhi janjinya, hanya saja membutuhkan waktu lebih lama dari yang diperkirakan pada awalnya.

Komputer pribadi, telepon seluler, komputasi awan, kecerdasan buatan… Jalur pengembangan setiap teknologi revolusioner memiliki kesamaan. Para pendukung awal mengambil risiko besar. Jika teknologi berhasil, mereka seharusnya mendapatkan imbalan yang besar. Akhirnya, mereka mewujudkan imbalan tersebut. Setelah itu, akan ada periode transisi yang tampaknya gagal, namun sebenarnya mewakili kedewasaan.

Bitcoin mengikuti pola ini.

Para pemegang Bitcoin yang merupakan pendiri mengambil risiko ketika Bitcoin mungkin akan merosot menjadi nol. Mereka menanggung ejekan, ketidakpastian regulasi, dan berbagai kesulitan di awal teknologi. Mereka membangun infrastruktur, bertahan melalui keruntuhan bursa Mt. Gox, melawan perdebatan mengenai skalabilitas, dan secara aktif mempromosikan Bitcoin saat tidak ada yang peduli.

Mereka menang. Mereka berhasil. Bitcoin sekarang telah menjadi aset dengan nilai pasar lebih dari 1 triliun dolar, dan diakui oleh lembaga keuangan terbesar di dunia.

Sekarang mereka sedang menikmati keuntungan yang mereka peroleh dengan kerja keras.

Ini bukanlah akhir dari Bitcoin, bahkan bukan awal dari akhir, tetapi merupakan akhir dari awal.

Dari spekulasi ke institusionalisasi. Dari eksperimen kripto-punk ke aset global. Dari terpusat ke terdesentralisasi. Dari volatilitas ke stabilitas. Dari revolusioner ke fondasional.

Peluang di bidang distribusi

Alasan yang membuat saya yakin akan hal ini adalah: saya sekarang telah memahami situasi kedua belah pihak.

Saya memahami cara kerja keuangan tradisional. Saya memahami pola IPO, berakhirnya periode lock-up, dan peningkatan kepemilikan oleh investor institusi. Saya juga memahami komunitas cryptocurrency, memahami harapan mereka, frustrasi mereka, dan keyakinan kuat mereka bahwa kali ini akan berbeda.

Terkadang situasinya berbeda, terkadang tidak.

Situasi Bitcoin sekarang tidak berbeda. Kekuatan ekonomi yang mendominasi pasar selama berabad-abad masih ada, hanya saja beraksi dalam konteks yang sepenuhnya baru.

Apakah Anda merasakan perasaan frustrasi saat ini? Ini bukan tanda kegagalan. Ini menunjukkan bahwa kita berada di tahap tersulit dalam perjalanan ini, di mana para pengikut awal mungkin memilih untuk mundur, sementara pengikut yang lebih baru akan merasa kehilangan kesempatan. Ini mengganggu, membuat frustrasi, tetapi itu perlu.

Dan bagi investor jangka panjang, wawasan yang sangat penting adalah: setelah fase distribusi ini selesai, struktur Bitcoin akan lebih kuat dari sebelumnya.

Ketika aset tersebar di antara jutaan investor, bukan hanya terkonsentrasi di tangan ribuan paus awal, aset akan menjadi lebih tangguh, kurang rentan terhadap manipulasi oleh entitas tunggal, lebih stabil, lebih matang, dan lebih mampu menyerap modal nyata tanpa mengalami fluktuasi yang tajam.

IPO telah mendekati akhir. Para raja besar yang sudah lama ada sedang mendapatkan imbalan. Dan yang akhirnya ditampilkan adalah sebuah Bitcoin yang sudah siap untuk memasuki tahap berikutnya: ia bukan lagi alat spekulasi yang mengejar imbalan besar, tetapi merupakan aset mata uang dasar yang memiliki basis pemegang yang terdistribusi dan stabil.

Bagi mereka yang masuk dengan 100 dolar dan bermimpi mendapatkan 10 juta dolar, ini mungkin terdengar membosankan. Tetapi bagi lembaga yang mengelola triliunan dolar aset, perusahaan yang mencari diversifikasi dana, dan negara yang mengeksplorasi aset cadangan, kebosanan justru adalah hal yang mereka butuhkan.

Kegembiraan yang dihasilkan oleh investasi terpusat yang pernah ada kini digantikan oleh strategi investasi yang terus menerus terdistribusi. Para investor awal sedang menyerahkan tongkat estafet kepada para pemegang jangka panjang yang membeli dengan harga lebih tinggi dan memiliki motivasi yang berbeda.

Inilah bentuk kesuksesan. Ini adalah penawaran umum perdana (IPO) Bitcoin.

Setelah proses ini selesai, setelah alokasi selesai, dan setelah kepemilikan cukup terdistribusi, investor institusi yang sebenarnya baru dapat mulai mengadopsi. Karena pada saat itu pasar akhirnya dapat menyerap modal yang sebenarnya, tanpa terpengaruh oleh banyaknya posisi terkonsentrasi yang menunggu untuk keluar.

Konsolidasi pasar yang mengecewakan, sentimen pasar sangat buruk, dan perbedaan dengan aset berisiko membingungkan.

Namun, fundamentalnya lebih kuat daripada sebelumnya. Peralihan kepemilikan Bitcoin dari terpusat ke terdesentralisasi adalah apa yang diperlukan agar ia bertransformasi dari eksperimen revolusioner menjadi aset mata uang yang tahan lama.

Para raja besar yang sudah lama berinvestasi sedang mencairkan aset dan keluar. Biarkan mereka pergi. Ini adalah imbalan yang mereka layak dapatkan. Bitcoin yang mereka tinggalkan akan lebih kuat, lebih terdesentralisasi, dan lebih tahan terhadap serangan dibandingkan versi yang mereka kumpulkan.

Itu bukan alasan putus asa, tetapi alasan untuk mengumpulkan.

Volatilitas pada awal kelahiran Bitcoin adalah biaya yang tak terhindarkan, sementara stabilitasnya akan menjadi bukti kematangan.

Pembaca yang terhormat, silakan tandai “Nilai Rantai Karbon”, jika tidak, Anda tidak akan menerima pemberitahuan terbaru. Kami berharap setiap konten yang kami ciptakan dan pilih dengan cermat dapat memberikan pemikiran rasional dan inspirasi bagi para pembaca.