Bitcoin kehilangan 100 ribu dolar, lebih dari 2 miliar dolar dilikuidasi, apa penyebabnya?

Penulisan oleh: White55, Mars Finance

Harga Bitcoin sempat turun di bawah level psikologis 100.000 dolar AS pada Rabu dini hari waktu Beijing, ini adalah pertama kalinya sejak 23 Juni kehilangan level dukungan penting ini.

Hingga berita ini ditulis, Bitcoin diperdagangkan pada 100.470 dolar AS, turun 6% dalam sehari, sementara Ethereum mengalami penurunan hampir 10%, diperdagangkan pada 3.236 dolar AS.

Penurunan harga ini menyebabkan 470.000 orang di seluruh jaringan mengalami likuidasi dalam 24 jam terakhir, dengan jumlah likuidasi melebihi 2 miliar dolar AS, di mana posisi long menyumbang 85% dari kerugian.

Gelombang likuidasi yang dimulai sejak pertengahan Oktober ini telah menghapus posisi beli senilai puluhan milyar dolar, sementara para trader masih menunggu di pinggir, tidak berani untuk masuk kembali dengan mudah.

Pasar ambruk, likuidasi leverage menyebabkan reaksi berantai

Data menunjukkan bahwa Bitcoin turun dari sekitar 112.000 dolar AS di awal minggu hingga mendekati 105.000 dolar AS, menghapus ratusan miliar dolar AS dalam nilai pasar dalam 24 jam.

Pemicu langsung dari penurunan tajam ini adalah likuidasi kolektif posisi long yang terleveraged. Selama proses penurunan Bitcoin dari 112.000 dolar AS menjadi 105.000 dolar AS, sekitar 1 miliar dolar AS kontrak berjangka dilikuidasi, di mana sembilan puluh persen adalah posisi long.

Ketika banyak posisi long dilikuidasi, pasar mengalami penjualan pasif yang memicu reaksi berantai, tekanan jual meningkat, harga turun lebih lanjut, membentuk efek “pijakan” yang khas. Ini bukan penurunan tajam yang disebabkan oleh suatu kejadian angsa hitam, melainkan “pembersihan otomatis” dari pasar itu sendiri karena penggunaan leverage yang terlalu tinggi dan gelembung yang terlalu besar.

CEO Selini Capital Jordi Alexander menunjukkan bahwa pasar kripto sedang berada di “fase mabuk” setelah guncangan likuidasi bulan Oktober.

Di matanya, membangun kembali basis modal yang hancur membutuhkan waktu, dan sentimen investor tetap hati-hati. Pasar harus terlebih dahulu membuktikan bahwa dasar harga yang meyakinkan akan segera terbentuk sebelum mencoba untuk meloncat ke atas lagi.

Kontrak terbuka untuk futures Bitcoin masih jauh di bawah level sebelum penurunan, meskipun biaya pendanaan telah membaik, tetapi orang yang bersedia untuk masuk kembali masih sangat sedikit.

Hasilnya adalah Bitcoin hanya naik kurang dari 8% tahun ini, secara signifikan tertinggal dari kinerja saham, dan efektivitasnya sebagai alat lindung nilai portofolio tidak memuaskan.

Tekanan makro semakin meningkat, permintaan institusi melemah

Secara makro, di balik penurunan kali ini adalah perubahan halus dalam kebijakan Federal Reserve. Baru-baru ini, beberapa pejabat Federal Reserve mengeluarkan sinyal hawkish, membuat pasar cepat mendinginkan ekspektasi penurunan suku bunga di akhir tahun.

Aset berisiko umum mengalami penyesuaian, saham teknologi dan cryptocurrency yang paling terkena dampak. Analis pasar XS.com, Lin Tran, menunjukkan bahwa ekspektasi pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Desember telah turun secara signifikan, yang berarti bahwa lingkungan suku bunga tinggi mungkin akan bertahan lebih lama, yang “meningkatkan biaya peluang untuk memiliki aset tanpa hasil seperti Bitcoin, sekaligus menekan momentum spekulasi jangka pendek.”

Tingginya suku bunga berarti likuiditas menyusut, investor cenderung memindahkan dana mereka kembali ke obligasi atau aset stabil seperti uang tunai, sehingga “uang panas” di pasar kripto secara alami ditarik keluar. Tekanan makro ini muncul bersamaan dengan tanda-tanda melemahnya permintaan institusional terhadap Bitcoin.

Pendiri Capriole Investments, Charles Edwards, menunjukkan bahwa permintaan institusi untuk Bitcoin telah turun di bawah kecepatan penambangan koin baru untuk pertama kalinya dalam tujuh bulan.

Perubahan ini menunjukkan bahwa pembeli besar mungkin sedang mundur, dan bersama dengan aktivitas pasar lainnya mengisyaratkan nada lindung nilai di seluruh pasar cryptocurrency.

Dalam 5 hari perdagangan terakhir, investor telah menarik lebih dari 1,8 miliar dolar dari ETF spot Bitcoin dan Ethereum. Arus keluar dana ini menyoroti lemahnya permintaan institusional untuk sementara waktu, yang memperburuk tekanan turun di pasar.

Patah pada aspek teknis, dukungan kunci hilang

Dari sudut pandang analisis teknis, Bitcoin telah berkonsolidasi di sekitar 110.000 USD selama hampir dua minggu, posisi ini sebelumnya merupakan zona dukungan jangka pendek. Namun, ketika harga dengan cepat turun di bawah 110.000, stop loss para trader teknikal dan sinyal jual dari model kuantitatif mulai terpicu. Suasana pasar menjadi dingin, media sosial mulai beredar prediksi “akan turun ke sepuluh ribu”, yang semakin memperbesar penurunan suasana.

Siklus “menembus - menghentikan kerugian - turun lagi” ini adalah pola penyesuaian yang sering terjadi di akhir bull market.

Analis Compass Point Edel Engel menyatakan bahwa investor ritel mungkin tidak seaktif sebelumnya dalam membeli saat harga turun. Dalam sebuah laporan, ia mencatat: “Meskipun penjualan oleh pemegang jangka panjang adalah fenomena umum dalam pasar bullish, partisipasi pembeli spot ritel lebih rendah dibandingkan siklus sebelumnya.” Analis ini percaya bahwa penurunan ini dapat lebih lanjut menurunkan harga Bitcoin, membuatnya jatuh di bawah level dukungan penting 100.000 dolar.

Karena pemegang jangka panjang masih menjual, jika pemegang jangka pendek menjual lebih lanjut, ada risiko penurunan yang lebih besar. Data di pasar opsi juga menunjukkan bahwa para trader membangun banyak hedging untuk penurunan lebih lanjut.

Menurut data dari Deribit, permintaan untuk kontrak opsi put dengan harga pelaksanaan 80.000 dolar AS yang jatuh tempo pada akhir November sangat tinggi. Ini mencerminkan ekspektasi pesimis pasar terhadap prospek Bitcoin dalam jangka pendek.

Analogi sejarah dan indikator sentimen pasar

Melihat dari kinerja musiman sejarah, Bitcoin tidak menunjukkan momentum kenaikan yang kuat yang biasanya terjadi pada bulan Oktober tahun ini.

Edel Engel menunjukkan bahwa Bitcoin terakhir kali tidak mendapatkan keuntungan dari kenaikan musiman pada Oktober 2018, dan pada November tahun yang sama, harga Bitcoin anjlok 37%. Perbandingan sejarah ini memperburuk kekhawatiran pasar. Namun, indikator sentimen pasar saat ini jauh dari mencapai level yang menandai puncak penting cryptocurrency dalam sejarah.

Puncak pasar yang sebenarnya biasanya disertai dengan euforia yang ekstrem dan emosi FOMO, sementara investor saat ini lebih menunjukkan sikap hati-hati dan menunggu. Indeks ketakutan dan keserakahan cryptocurrency telah masuk ke dalam zona “ketakutan ekstrem”, berdasarkan pengalaman sejarah, ketika pasar terjebak dalam ketakutan ekstrem, sering kali itu bisa menjadi kesempatan baik bagi investor jangka panjang untuk mengumpulkan aset.

Indikator teknis kunci Bitcoin tidak sepenuhnya memburuk. Meskipun telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, namun harga penutupan harian tidak jatuh di bawah rata-rata pergerakan 365 hari, dan masih naik sekitar 8% sejak bulan Desember tahun lalu.

Dari perspektif jangka panjang, setiap titik terendah Bitcoin telah terbentuk dengan konsolidasi antara rata-rata bergerak 200 hari dan rata-rata bergerak 365 hari. Ini berarti tren kenaikan sejak 2022 - yang menciptakan puncak yang lebih tinggi dan lembah yang lebih tinggi - belum terganggu.

Prediksi dasar dari perspektif trader profesional

Ada perbedaan pendapat di antara para trader profesional mengenai posisi dasar Bitcoin.

Trader terkenal HORSE menyatakan bahwa jika 100 ribu dolar terbukti bukan “jerat”, maka dasar mungkin segera tiba. Titik harga bitcoin yang dia perhatikan menunjukkan bahwa posisi long leverage mencapai 100 ribu dolar menghadapi risiko diserap, kemudian likuiditas relatif lemah hingga 88 ribu dolar.

Peta panas likuidasi BTC/USDT, perkiraan 7 hari: Sumber: Hyblock

Data peta panas likuidasi Hyblock memberikan dimensi lain untuk menilai dasar pasar. Data menunjukkan bahwa ada banyak posisi long leverage di level 100 ribu dolar, dan setelah posisi ini diserap, likuiditas pasar akan menjadi relatif tipis hingga level 88 ribu dolar.

Sudut pandang institusi: Harapan yang lahir dari keputusasaan

Meskipun pasar menunjukkan kinerja yang lemah, beberapa investor institusi tetap mempertahankan sikap optimis jangka panjang.

Chief Investment Officer Matt Hougan dari Bitwise percaya bahwa penjualan investor ritel dalam cryptocurrency sudah mendekati “kehabisan”, dan dasar harga Bitcoin akan segera muncul, bahkan lebih cepat dari yang diperkirakan. Hougan menyatakan bahwa investor ritel saat ini berada dalam tahap “sangat putus asa”, dengan likuidasi leverage yang sering terjadi, dan sentimen pasar mencapai titik terendah baru; namun, investor institusional dan kelompok penasihat keuangan tetap mempertahankan sikap bullish, terus berinvestasi dalam cryptocurrency seperti Bitcoin melalui saluran ETF.

Dia percaya bahwa institusi menjadi kekuatan pendorong utama di pasar. Perusahaan Strategy yang memiliki lebih dari 640.000 koin dengan total biaya pembelian mencapai 47,49 miliar dolar, mengumumkan bahwa mereka telah kembali membeli 397 bitcoin, dengan biaya sekitar 45,6 juta dolar.

Tindakan ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang tidak panik karena penurunan harga, melainkan melihatnya sebagai kesempatan untuk mengakumulasi.

Tom Lee dari “MicroStrategy” BMNR Ethereum menyatakan bahwa meskipun pasar baru-baru ini bergejolak, ia tetap memprediksi bahwa Bitcoin dapat melonjak menjadi 150.000 hingga 200.000 dolar AS pada akhir 2025. Harapan optimis jangka panjang ini sangat kontras dengan kepanikan pasar jangka pendek.

Dengan harga Bitcoin berfluktuasi di sekitar 100.000 dolar, kedua belah pihak terlibat dalam perebutan yang sengit.

Model akumulasi pasar yang ditunjukkan oleh metode Wyckoff sesuai dengan perilaku lembaga yang terus mengumpulkan posisi.

Setiap kali pasar panik, itu bisa menjadi kesempatan yang baik bagi dana utama untuk mengumpulkan saham, sementara investor biasa membutuhkan kemampuan untuk memahami kebenaran pasar.