Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan langkah besar! Apakah benar-benar akan "melonggarkan" Uang Virtual? (1)

Penulis: Tim Hukum Xiao Za

Pada 3 November, OJK Hong Kong mengeluarkan dua surat penting: “Surat tentang Perluasan Produk dan Layanan Platform Perdagangan Aset Virtual” dan “Surat tentang Berbagi Likuiditas di Platform Perdagangan Aset Virtual.”

Dua surat edaran ini secara signifikan melonggarkan untuk platform perdagangan aset kripto berlisensi (VATP) dalam hal “produk dan layanan yang dapat ditawarkan” dan “menghubungkan likuiditas pasar kripto luar negeri”, tidak hanya melakukan serangkaian pembaruan dan klarifikasi aturan, tetapi juga menciptakan sistem “buku penawaran bersama” baru untuk mencapai tujuan menghubungkan likuiditas aset virtual global.

Perlu dicatat bahwa, “Surat Edaran tentang Produk dan Layanan Platform Perdagangan Aset Virtual yang Diperluas” untuk pertama kalinya memberikan penjelasan yang lebih jelas mengenai makna “aset digital”, yang merupakan konsep hukum yang cukup kompleks di bawah hukum Hong Kong:

“Istilah 'aset digital' mencakup 'aset virtual', 'sekuritas yang ter-tokenisasi' (yang merupakan salah satu kategori dalam sekuritas digital), dan stablecoin. 'Produk terkait aset digital' merujuk pada produk investasi yang berkaitan dengan aset digital.” Dengan demikian, hal ini sangat memudahkan pelaku pasar untuk memahami persyaratan regulasi dengan benar.

Karena batasan panjang artikel, ada terlalu banyak poin baru yang dapat dibahas mengenai peraturan ini, hari ini tim S姐 akan menganalisis secara rinci perubahan baru yang dibawa oleh “Surat Edaran tentang Produk dan Layanan Platform Perdagangan Aset Virtual yang Diperluas” serta konten yang perlu diperhatikan, sedangkan “Surat Edaran tentang Berbagi Likuiditas di Platform Perdagangan Aset Virtual” akan dibahas dalam beberapa hari ke depan.

Satu, bursa yang berlisensi, terjebak dalam “segitiga ketidakmungkinan” regulasi?

Apa yang disebut “segitiga ketidakmungkinan” dalam pengawasan, secara sederhana berarti bahwa badan pengawas tidak bisa “ingin… dan juga… dan masih…”. Saat ini, bursa yang terlisensi di Hong Kong sangat mencerminkan makna ini.

Sebelumnya, tim Sa Jie telah berkomunikasi dengan mitra-mitra dalam artikel mengenai kondisi operasional bursa kripto berlisensi saat ini, yang dapat disimpulkan dalam satu kalimat yaitu “tidak terlalu menguntungkan”. Salah satu penyebabnya adalah kepatuhan yang terlalu ketat dari OJK - objek yang dapat dilayani oleh bursa berlisensi, produk yang dapat diperdagangkan, dan layanan yang dapat diberikan semuanya dibatasi secara ketat, ada sedikit arti “air yang terlalu jernih tidak ada ikan”.

Sebenarnya, masalah ini telah diperhatikan oleh Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, dan mereka sedang berusaha mencari “jalan yang tepat” yang dapat menyeimbangkan persyaratan kepatuhan dan memicu semangat pasar. “Surat edaran tentang produk dan layanan platform perdagangan aset virtual yang diperluas” adalah hasil upaya mereka saat ini, dan rincian tentang “pelonggaran” yang spesifik serta kebijakan dapat dilihat di bawah.

Kedua, pelonggaran aturan “penambahan koin” untuk bursa yang berlisensi.

Selama ini, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong telah meminta bursa berlisensi hanya dapat memperdagangkan mata uang virtual (termasuk stablecoin) yang memiliki “rekam jejak 12 bulan”.

Penjelasan sederhana adalah, koin yang Anda daftarkan setidaknya harus merupakan koin yang telah bertahan selama satu tahun, semakin jauh dari proyek-proyek yang tidak jelas dan rug pull, semakin baik, menekankan pada stabilitas dan perlindungan menyeluruh bagi investor. Namun, ini juga membawa masalah, satu tahun mungkin terlalu lama untuk pasar cryptocurrency yang bersifat “satu hari di dunia, satu tahun di crypto”, membuat bursa berlisensi kesulitan untuk mendaftarkan koin dengan kapitalisasi pasar tertentu, dan likuiditas keseluruhan bursa juga terpengaruh.

Regulasi baru telah melakukan perubahan besar pada ketentuan tersebut.

Pertama adalah kebijakan pelonggaran untuk penjualan mata uang virtual yang ditujukan untuk “investor profesional”. Aturan baru ini sepenuhnya menghapus persyaratan pemeriksaan “rekam jejak 12 bulan” untuk penjualan mata uang virtual kepada “investor profesional”, baik itu stablecoin atau token dengan kapitalisasi pasar, tidak ada yang diharuskan bertahan selama 1 tahun. Ini berarti bahwa ke depannya, bursa cryptocurrency dapat menawarkan layanan investasi aset kripto yang lebih luas untuk “investor profesional”.

Kedua adalah kebijakan pelonggaran untuk mata uang virtual yang dijual kepada “investor ritel”. Mengingat bahwa pengalaman investasi dan kemampuan mengatasi risiko “investor ritel” lebih lemah dibandingkan “investor profesional”, maka pemeriksaan “rekam jejak 12 bulan” masih sebagian digunakan untuk mata uang virtual yang dijual kepada “investor ritel”.

Di satu sisi, untuk stablecoin yang diterbitkan oleh pihak berlisensi, bursa berlisensi dapat langsung menjualnya kepada “investor ritel”. Di sisi lain, mata uang virtual lainnya (mata uang dengan kapitalisasi pasar) masih harus memenuhi batasan “rekam jejak 12 bulan”.

Namun perlu dicatat bahwa ini tidak berarti bahwa persyaratan pemeriksaan “penambahan koin” telah berkurang secara signifikan, bursa yang memiliki lisensi tetap harus melakukan “due diligence yang wajar” terhadap koin yang akan ditambahkan sesuai dengan persyaratan “Panduan Platform Perdagangan Aset Virtual”. Jika koin tersebut belum beroperasi selama setahun, maka masih diperlukan pengungkapan yang memadai, jika tidak, masih dianggap melanggar aturan penambahan koin.

Ketiga, mengonfirmasi kepatuhan produk aset digital terkait yang didistribusikan oleh bursa berlisensi dan sekuritas token.

Apakah merek VATP dapat terlibat dalam bisnis distribusi produk dan sekuritas tokenisasi terkait aset digital (hanya untuk aset virtual yang telah disetujui untuk diperdagangkan di bursa berlisensi)? Pertanyaan ini sebelumnya tidak memiliki jawaban yang jelas.

Ini terutama karena, dalam kumpulan dokumen normatif “Peraturan Standar Lisensi” Hong Kong yang dibentuk oleh serangkaian undang-undang, kode, peraturan, panduan, manual, dan surat edaran, hal ini tidak dijelaskan dengan jelas.

Mengacu pada “Panduan Pemberian Lisensi untuk Operator Platform Perdagangan Aset Virtual” dan “Panduan Platform Perdagangan Aset Virtual” serta dokumen normatif lainnya, pemegang lisensi tidak hanya dapat melakukan transaksi aset virtual melalui platform perdagangan aset virtual, tetapi juga dapat menawarkan layanan transaksi aset virtual dan layanan terkait kepada pelanggan di luar platform (hanya terbatas pada aset virtual yang telah disetujui untuk diperdagangkan di bursa yang berlisensi).

Tetapi, peraturan ini memang terlalu kabur, apakah bisnis perdagangan aset virtual di luar platform termasuk perdagangan derivatif keuangan aset virtual? Apakah termasuk layanan kustodian aset kripto? Pemahaman pelaku pasar tentang masalah ini bervariasi, secara umum cenderung beranggapan bahwa itu bisa dilakukan, tetapi tidak berani untuk bertindak sembarangan.

Peraturan baru ini telah mengklarifikasi aturan regulasi yang terkait dengan masalah ini.

Pertama, bursa berlisensi secara jelas dapat melakukan dua jenis usaha berikut:

Kedua, bursa berlisensi secara tegas dilarang melakukan bisnis berikut: secara mandiri atau menggunakan entitas terkaitnya untuk menyediakan layanan kustodian untuk aset digital yang tidak diperdagangkan di platform perdagangan aset virtual.

Namun, peraturan larangan ini tidak secara langsung menutup jalan, pada prinsipnya Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong saat ini mengizinkan bursa untuk mengajukan permohonan untuk mengubah syarat izin yang relevan, atau untuk melakukan pemeriksaan kasus per kasus terhadap proyek yang akan dikelola oleh bursa. Jika proyek ini benar-benar baik sehingga saya tidak bisa menolak, maka Anda bisa mendapatkan pengecualian.

Ditulis di akhir

Perubahan tidak mungkin terjadi secara instan. Saat ini, Otoritas Pengawas Keuangan Hong Kong memang hanya mengambil langkah kecil dalam hal persyaratan regulasi, tetapi ini tetap merupakan tonggak sejarah dalam regulasi aset virtual di negara kita.

Bagaimanapun, ini adalah pembaruan aturan yang sebenarnya setelah aturan lisensi standar selesai dibangun di wilayah Hong Kong, dan benar-benar mempertimbangkan masalah kesulitan dan tantangan yang dihadapi oleh pelaku pasar dalam proses operasional, serta berupaya sebaik mungkin untuk memberikan respons.

Tim Sa Jie mengapresiasi kemajuan regulasi seperti ini dan berharap akan ada langkah-langkah lebih lanjut untuk “melonggarkan” dari Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong. Ke depannya, kami akan memperbarui analisis mengenai “Surat Edaran tentang Berbagi Likuiditas di Platform Perdagangan Aset Virtual” dan memberikan penjelasan lengkap mengenai peraturan baru.