Data pasar semalam agak aneh.

Saham AS jatuh secara kolektif, S&P turun sedikit lebih dari 1%, Nasdaq bahkan lebih parah, langsung anjlok hampir 2%. Namun, yang benar-benar membingungkan adalah: emas turun, dolar turun, Bitcoin juga turun—hanya obligasi AS yang naik. Ini adalah konfigurasi yang saya lihat untuk pertama kalinya, rasanya seperti para investor sedang melarikan diri dari segala sesuatu yang "tidak esensial."

Situasi seperti ini biasanya berarti apa? Pasar tidak lagi bercerita, mulai menyadari kenyataan.

Titik pemicu mungkin adalah data buruk yang muncul secara bersamaan semalam:

Mari kita lihat laporan pemecatan yang diterbitkan oleh Challenger — pada bulan Oktober, perusahaan di Amerika mengumumkan pemecatan 153.000 orang, melonjak 183% dibandingkan tahun lalu, ini adalah rekor tertinggi dalam 22 tahun untuk periode yang sama. Selanjutnya, data non-pertanian versi swasta (Revelio Labs) lebih menyakitkan: jumlah pekerjaan baru yang awalnya dilaporkan 60.000 pada bulan September, direvisi menjadi 33.000, langsung terpangkas setengah; dan data bulan Oktober benar-benar berantakan, menjadi -9.100, menjadikannya bulan kedua terburuk tahun ini, hanya kalah dari gelombang di awal tahun.

Seharusnya, dengan data ketenagakerjaan yang buruk seperti ini, ekspektasi penurunan suku bunga seharusnya meningkat, dan pasar saham serta emas seharusnya rebound. Namun, kenyataannya justru sebaliknya.

Mengapa?

Pertama, "buruk" kali ini bukanlah "perlambatan ekonomi" biasa, melainkan dengan sinyal resesi yang jelas. Para investor mulai meragukan: meskipun suku bunga diturunkan, apakah itu benar-benar bisa menyelamatkan fundamental? (Penurunan suku bunga dan penyelamatan pasar tidak pernah menjadi hal yang sama) Ketika berita buruk mulai menggoyahkan kepercayaan, pasar akan memperlakukan "berita buruk" dengan serius sebagai "berita buruk".

Kedua, meskipun pasar telah mengubah probabilitas penurunan suku bunga di bulan Desember dari lebih dari 60% menjadi 70%, ini hanyalah reaksi di tingkat harga —