Gelombang kejut besar baru saja mengguncang dunia kredit. Pengajuan kebangkrutan First Brands telah memicu efek domino di seluruh keuangan terstruktur, meninggalkan sekitar $4 miliar dalam eksposur pinjaman leveraged tersebar di antara 80 obligasi pinjaman beragunan yang berbeda.

Dampaknya? Kendaraan CLO ini kini menghadapi penurunan nilai yang signifikan karena prospek pemulihan terlihat suram. Yang membuat ini semakin brutal adalah sifat kerusakan yang terkonsentrasi—puluhan portofolio institusional tertangkap memegang surat beracun yang sama.

Bagi mereka yang memantau kesehatan pasar secara lebih luas, ini bukan sekadar kegagalan perusahaan lain. Ini adalah uji stres bagaimana struktur kredit leveraged bertahan saat situasi tidak berjalan sesuai rencana. Efek riak ini bisa memakan waktu berbulan-bulan untuk sepenuhnya terwujud saat manajer dana menilai kembali risiko yang tersebar di portofolio mereka.

Siapa pun yang masih bertanya-tanya mengapa pergerakan ke aset berkualitas tinggi terjadi? Ini adalah contoh nyata.