Pemerintah AS terhenti selama 36 hari, mengapa Bitcoin ikut terkena dampak?

Baru-baru ini pasar keuangan global agak kacau, Nasdaq turun, Bitcoin turun, bahkan aset safe haven seperti obligasi AS dan emas pun tidak luput. Biang keladinya ternyata adalah kebuntuan politik di Washington.

Masalah inti adalah: Selama penutupan pemerintah AS, akun TGA (akun Departemen Keuangan AS di Federal Reserve) berubah menjadi “lubang hitam”. Dalam keadaan normal, penerimaan pajak dan pendapatan obligasi akan mengalir ke akun ini, kemudian dengan cepat dikeluarkan, memberikan suntikan likuiditas yang terus-menerus ke sistem keuangan. Namun, setelah penutupan, uang masuk tetapi tidak keluar—dari 10 Oktober dalam waktu singkat 20 hari, saldo TGA meningkat dari 800 miliar menjadi 1 triliun dolar, secara paksa menarik lebih dari 200 miliar likuiditas dari pasar.

Ini setara dengan Federal Reserve melakukan pengetatan kuantitatif. Cadangan bank habis, biaya pinjaman meroket:

• Tingkat SOFR melonjak menjadi 4,22% (31 Oktober), mencapai level tertinggi baru pasca pandemi 2020, langsung melebihi batas atas suku bunga resmi Federal Reserve
• Alat repo darurat Federal Reserve (SRF) melonjak menjadi 50,35 miliar dolar AS, juga merupakan yang tertinggi setelah pandemi.

Rantai penularan telah membunyikan alarm: tingkat default properti komersial real estat melonjak menjadi 11,8% (melebihi 10,3% pada krisis keuangan 2008), dan tingkat default pinjaman mobil mendekati 10%.

Tetapi pasar terbagi menjadi dua kubu: kubu pesimis mengatakan ini adalah pengulangan gejolak QT akhir 2018, harus menunggu kementerian keuangan untuk menyelamatkan pasar; kubu optimis (seperti Raoul Pal) percaya bahwa setelah penghentian dicabut, triliunan pengeluaran yang dibekukan akan mengalir seperti banjir, ditambah lagi Amerika Serikat harus melakukan refinancing 10 triliun utang negara menjelang akhir tahun, kebijakan pasti akan beralih ke pelonggaran - penurunan ini hanyalah “pembersihan” dalam pasar bullish.

Titik waktu kunci: Segalanya tergantung pada pengumuman pembiayaan Kementerian Keuangan pada 2 November. Jika saldo target TGA diturunkan, lebih dari 1500 miliar likuiditas dapat dilepaskan. Sistem keuangan bisa terus terbakar, atau menyambut putaran baru pencetakan uang.