BTC terjebak dalam dilema pengabaian oleh institusi? Dari data korelasi terlihat bahwa pasar sedang mengalami perubahan besar.

Baru-baru ini ada fenomena yang perlu diikuti: sinkronisasi BTC dan Nasdaq 100 semakin kuat, tetapi saat turun sangat tajam, sementara saat naik tidak bisa mengikutinya.

Menurut analisis Wintermute, keduanya memiliki korelasi setinggi 0,8, tetapi masalahnya ada di sini—sejak Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga pada bulan September, arah kinerja BTC dan Nasdaq hampir sepenuhnya berlawanan:

• BTC turun 18%
• Nasdaq naik 3.7%

Ini adalah apa yang disebut fenomena “ekor beta tinggi”, secara sederhana berarti BTC sangat rentan saat turun, tetapi tidak dapat mengikuti ritme pasar saham saat naik. Data on-chain menunjukkan bahwa skew positif rolling 365 hari telah jatuh ke titik terendah sejak pasar bearish 2022, yang berarti preferensi risiko institusi telah berbalik - uang mengalir dari pasar kripto ke saham.

Kenyataan sedikit menyakitkan

ETF terus mengalami aliran keluar bersih: Dalam satu hari kemarin, 870 juta USD ditarik dari BTC ETF spot AS, di mana Grayscale's GBTC sendiri menarik 318 juta USD. ETF Ethereum juga ditebus sebesar 260 juta USD.

Pertumbuhan Stablecoin Terhenti: Sinyal masuknya dana baru jelas melemah.

Kedalaman perdagangan menyusut: Likuiditas pasar derivatif menyusut, volume terbuka turun, ini biasanya berarti permintaan ritel sedang menurun.

Anehnya, BTC saat ini masih berkisar di sekitar 95.000 dolar, mendekati puncak sejarah, tetapi kombinasi “skew negatif + harga tinggi” ini sering terlihat sebelum dimulainya pasar beruang dalam sejarah. Ada satu kalimat dalam laporan Wintermute yang layak dipikirkan: institusi sudah lelah.

Apa yang dilakukan institusi?

bukan sepenuhnya dingin, tetapi mengganti cara bermain:

Kerjasama Anchorage Digital x BOB akan mengembangkan mekanisme Bitcoin DeFi, bersiap untuk melepaskan peluang keuntungan sebesar 250 juta USD kepada pelanggan institusi—menggabungkan keamanan BTC dengan fungsi DeFi Ethereum. Pemikiran ini cukup menarik.

RockToken meluncurkan produk terstruktur, ditujukan untuk investor ritel dan pensiun, dengan harga mulai dari 199 dolar hingga 149.000 dolar. CEO mengatakan bahwa jumlah konsultasi untuk alokasi BTC telah meningkat sejak akhir tahun lalu. Namun, di balik “kemasan profesional” ini, menunjukkan bahwa institusi tidak lagi hanya memegang BTC, tetapi harus merancang lindung nilai risiko.

American Bitcoin Corp yang terkait dengan Trump meskipun pendapatan Q3 meningkat dua kali lipat menjadi 64,2 juta dolar AS, cadangan BTC meningkat menjadi 3.418, tetapi harga saham tetap turun 6,5% sebelum pembukaan. Ini tepat menunjukkan: hanya memiliki BTC tidak cukup, pasar ingin melihat pertumbuhan dan arus kas.

Situasi Saat Ini

Dilihat dari atas ke bawah, ini adalah sinyal rekonstruksi preferensi risiko global. Penurunan suku bunga Federal Reserve tidak menyelamatkan BTC, malah institusi menggunakan jendela ini untuk membeli saham di dasar, karena pasar saham AS sekarang terlihat lebih pasti. Dilihat dari bawah ke atas, ritel sedang mengamati, pasar derivatif sedang mencerna, dan koin utama (ETH, XRP) juga ikut tertekan.

Masalah utama: BTC kehilangan independensi. Sekarang lebih mirip alat saham teknologi yang sangat fluktuatif, bukan aset lindung nilai. Ini bukan berita baik bagi HODLer, tetapi mungkin ada peluang bagi trader untuk arbitrase saat likuiditas rebound.