Bukti On-Chain: Keruntuhan adalah Kepanikan Bitcoin, Bukan Kejatuhan Ethereum

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Bukti On-Chain: Kecelakaan Itu Adalah Kepanikan Bitcoin, Bukan Keruntuhan Ethereum Link Asli: Penurunan tajam Bitcoin dari sekitar $107,000 pada 11 November ke level terendah mendekati $81,000 pada 21 November telah mengguncang para trader di seluruh pasar.

Namun, data on-chain baru menunjukkan bahwa ini adalah kepanikan Bitcoin yang utama, bukan kehancuran Ethereum.

Kisah Dua Penjualan

Analisis dari XWIN Research Jepang menunjukkan bagaimana koreksi Oktober-November memisahkan dua mayor. Diindeks dari 1 Oktober, Bitcoin jatuh ke angka rendah 70-an pada akhir November, sementara Ethereum meluncur ke angka tinggi 60-an.

Secara historis, penurunan 30% pada BTC sering kali berarti penurunan 40–50% untuk ETH, tetapi kali ini selisihnya tetap tidak biasa sempit, menunjukkan bahwa yang terakhir bertahan lebih baik dari biasanya meskipun ketakutan menyebar.

Alasan terletak di blockchain. Sejak Merge, semakin banyak ETH yang terkunci dalam staking, sementara EIP-1559 terus mengurangi koin yang beredar selama periode sibuk. Itu berarti ada lebih sedikit token yang tersedia untuk dijual saat pasar panik.

Sebaliknya, Bitcoin mengalami lonjakan likuidasi yang jelas pada 21 November, sejalan dengan laporan hampir $2 miliar dalam posisi yang terhapus dalam satu hari saat aset tersebut sempat meluncur menuju $81,000 sebelum rebound kembali di atas $84,000 dan kemudian merebut kembali level di dekat $88,000 selama akhir pekan.

BTC saat ini diperdagangkan sekitar $86,000, turun sekitar 10% dalam seminggu, 19% dalam dua minggu, dan 23% dalam sebulan. Sementara itu, ETH berada di dekat $2,800, yang turun sekitar 12% dalam seminggu, 22% turun dalam 14 hari, dan 29% lebih rendah dalam sebulan; menyakitkan, tetapi tidak sebesar kerusakan yang terjadi di siklus sebelumnya.

Sementara itu, rasio MVRV Bitcoin, yang merupakan indikator penilaian on-chain kunci, telah turun dari sekitar 2,5 lebih awal di tahun 2025 menjadi sekitar 1,5 dalam penjualan ini, sebuah zona yang sering menandai reset mendalam di tengah siklus daripada puncak akhir.

Leverage ETH adalah Bom Waktu, tetapi Pasokan Mendukungnya

Meskipun ada berita yang tampaknya positif untuk aset digital terbesar kedua di dunia, teknisi pasar lainnya mengatakan bahwa gambaran spot ETH yang lebih tenang menyembunyikan penumpukan berbahaya dalam derivatif.

Menurut CryptoOnchain, rasio leverage Ethereum yang diperkirakan di salah satu bursa utama naik ke rekor 0,562, meskipun harga turun dari sekitar $4.200 menjadi $2.800.

Dengan kata lain, para trader terus memasukkan posisi long berleveraged sementara grafik terus tren menurun, meninggalkan pasar terbuka terhadap gelombang likuidasi lainnya jika cryptocurrency mengalami penurunan lagi.

Di tempat lain, analis menyebut iklim saat ini sebagai “Pasar Zebra,” istilah yang diciptakan oleh XWIN Research untuk menggambarkan lingkungan yang ditandai oleh fluktuasi harga yang tajam, hitam-putih, daripada tren bullish atau bearish yang berkelanjutan.

Dalam kondisi seperti itu, data on-chain menjadi alat penting untuk memisahkan sinyal dari kebisingan, dan untuk saat ini, mereka menganggap episode ini sebagai pembongkaran yang dipimpin oleh BTC dalam siklus tengah yang berombak, bukan awal dari keruntuhan Ethereum.