Peluncuran Mainnet Monad Mendorong Momentum Pasar dan Adopsi Institusional

Sumber: Blockworks Judul Asli: Monad meluncurkan mainnet, sementara pasar pulih Tautan Asli: https://blockworks.co/news/monad-ships-mainnet-while-markets-rebound Pasar rebound ketika peluang pemotongan suku bunga Desember kembali di atas 80%, mengangkat BTC, ekuitas, dan emas.

Monad meluncurkan mainnet kemarin, tetapi pencatatan MON pada hari pertama di Solana dan Hyperliquid bisa dibilang adalah cerita yang lebih besar. Akhirnya, kita menyelami kasus investasi Galaxy, dengan GLXY memungkinkan investor untuk mengekspresikan pandangan bullish terhadap crypto sambil juga mendapatkan paparan terhadap permintaan infrastruktur komputasi AI.

Indeks

Pasar rebound pada hari Senin saat peluang beralih kembali ke kemungkinan pemotongan suku bunga pada bulan Desember. Bitcoin naik sebanyak 2,73%, sempat melampaui $89,000 sebelum menutup hari di $88,200 (+1,72%). Namun, performa terbaik adalah Nasdaq 100 (+2,22%), mencatatkan kenaikan harian terkuat sejak pertengahan Mei. S&P 500 (+1,20%) juga mencatat sesi terbaik dalam enam minggu, sementara Emas (+1,75%) melampaui BTC pada hari itu, menutup pada level tertinggi sejak 14 Nov.

Sepertinya pasar sangat fokus pada perkembangan suku bunga AS selama dua minggu terakhir. Kemarin, Gubernur Fed Waller menegaskan bahwa kelemahan pasar tenaga kerja bisa membenarkan pemotongan 25 bps pada bulan Desember. Komentar dovish terbaru menyebabkan probabilitas pemotongan suku bunga bulan Desember meningkat di atas 80% baik di Polymarket maupun di Alat FedWatch CME.

Grafik di bawah menunjukkan peluang Polymarket untuk keputusan Fed pada bulan Desember. Selama dua minggu terakhir, peluang telah berfluktuasi tajam antara pemotongan 25 bps dan tidak ada perubahan, menyoroti tantangan yang dihadapi pasar dalam menetapkan harga suku bunga jangka pendek tanpa adanya data ekonomi setelah penutupan pemerintah AS terpanjang yang tercatat.

Kembali ke sisi kripto, sebagian besar indeks mengungguli BTC, mendapatkan permintaan setelah bulan yang sulit bagi aset berisiko. Indeks yang berkinerja terbaik adalah Crypto Miners (+8.4%), dengan Cleanspark (CLSK) naik lebih dari 10% setelah JP Morgan meningkatkan panduan untuk perusahaan tersebut. Secara khusus, indeks No Revenue (+7.9%) adalah yang berkinerja terbaik kedua dalam kelompok tersebut, menunjukkan bahwa selera risiko investor mungkin meningkat seiring meredanya kekhawatiran makro.

Pembaruan Pasar

Monad diluncurkan di mainnet kemarin, hampir tiga tahun setelah tim pertama kali mengumpulkan dana pada Januari 2023. Monad merupakan upaya berani untuk meningkatkan pengalaman EVM dari dasar, memperkenalkan algoritma konsensus baru, mesin eksekusi paralel, dan arsitektur data kustom. Rantai ini menargetkan 10K+ TPS, blok 400ms, dan finalitas deterministik 800ms, meskipun masih harus dilihat bagaimana ini berjalan di produksi.

Meskipun arsitektur Monad mungkin baru, fakta bahwa ia memerlukan waktu lama untuk masuk ke pasar berarti sekarang ia menghadapi tantangan besar untuk mengejar jaringan yang lebih matang seperti Solana atau bahkan L2 seperti Base dalam hal aktivitas ekosistem, volume DEX, TVL, stablecoin yang beredar, dan sebagainya. Grafik di bawah ini menunjukkan aplikasi teratas di Monad berdasarkan TVL, hingga hari ini. Empat aplikasi terbesar adalah pemain mapan di ekosistem EVM, dengan DEX tertentu yang menduduki puncak kelompok dengan $25 juta dalam TVL.

Satu-satunya aplikasi “Monad-native” dalam grafik di atas adalah Kuru dan Neverland.

Kuru adalah DEX dengan desain buku pesanan-AMM hibrida. Platform ini juga menawarkan agregator DEX. Kuru berharap untuk memanfaatkan kecepatan dan biaya rendah Monad untuk menyediakan tempat bagi pembuat pasar untuk menangani aset likuid, sambil juga menawarkan solusi likuiditas pasif untuk mendukung aset ekor panjang. Tim mengumpulkan $2 juta dalam putaran awal yang dipimpin oleh Electric Capital pada bulan Juli 2024.

Neverland adalah protokol pinjaman yang dibangun di atas arsitektur Aave v3. Menurut DeFi Llama, protokol ini memiliki sekitar $1 juta dalam simpanan dan $420,000 dalam pinjaman. Sejauh ini, aplikasi Monad tidak terlalu menarik, melainkan hal-hal yang telah kita lihat berulang kali di ekosistem lain ( DEX, pasar uang, dll. ). Menarik untuk memantau apakah aplikasi yang benar-benar inovatif muncul di rantai dalam beberapa bulan mendatang. Secara pribadi, saya tertarik untuk melihat apakah AMM prop akan mampu berkembang di Monad, atau jika mereka tetap menjadi fenomena khusus Solana.

Mungkin lebih menarik daripada peluncuran Monad itu sendiri adalah pencatatan hari pertama MON oleh Solana dan Hyperliquid. Sementara Hyperliquid telah mendukung peluncuran profil tinggi lainnya sejak hari pertama, ini adalah pertama kalinya pengguna Solana dapat memperdagangkan aset non-native saat peluncuran dengan likuiditas yang relatif dalam. Pengubah permainan yang memungkinkan Solana bersaing dengan CEX dan Hyperliquid di bidang ini adalah AMM prop yang dikombinasikan dengan infrastruktur jembatan yang diperkuat (misalnya, Wormhole). Volume perdagangan MON di Solana telah melampaui $60 juta dalam 24 jam terakhir, sekitar 60% lebih banyak daripada spot Hyperliquid ($37 juta). Jika dibandingkan dengan CEX, Solana akan menjadi venue terbesar kelima berdasarkan volume perdagangan, hanya di belakang Upbit, suatu platform kepatuhan tertentu, suatu bursa tertentu dan Bithumb. Dengan xStocks, infrastruktur jembatan yang teruji dan AMM prop, tidak ada hambatan teknis yang mencegah Solana mendukung setiap aset yang relevan. Meskipun menggoda untuk membingkai peristiwa kemarin sebagai Hyperliquid vs. Solana (kompetisi itu baik), cerita yang lebih penting adalah venue perdagangan terdesentralisasi di onchain secara bertahap mengalahkan CEX dalam beberapa tahun mendatang.

Galaxy Digital ($GLXY) Kasus Investasi

Galaxy Digital (“Galaxy”) sedang berubah menjadi salah satu cara terdaftar yang paling bersih untuk memiliki pembangunan institusional pasar kripto, sambil juga mendapatkan eksposur terhadap permintaan infrastruktur komputasi AI. Di sini, kami melihat lebih dekat segmen bisnisnya sehubungan dengan penjualan baru-baru ini. Pasar masih sebagian besar menganggapnya sebagai toko perdagangan yang volatil, tetapi campurannya bergerak menuju pendapatan yang lebih tahan lama yang berada di pusat aliran kripto institusional dan pendapatan infrastruktur yang dikontrak, yang seharusnya mendukung profil pendapatan yang lebih stabil melalui siklus.

Hasil terbaru menunjukkan apa yang dapat diperoleh model ketika kondisi menguntungkan, dengan kuartal terakhir menghasilkan sekitar $505 juta pendapatan bersih terhadap $3,2 miliar ekuitas neraca. Pada Q3, campuran pendapatan diterjemahkan menjadi sekitar $250 juta EBITDA dari Aset Digital dan $376 juta dari Treasury dan Korporat, dengan Pusat Data masih dapat diabaikan. Investor sedang membeli platform aset digital yang berkembang dengan kepemilikan crypto dan ekuitas yang signifikan, dan pada dasarnya opsi panggilan pada infrastruktur AI. Pendapatan akan tetap berfluktuasi dengan harga dan volume aset, tetapi fakta bahwa Q3 2025 hampir cocok dengan pendapatan bersih tahun penuh 2024 menekankan pengaruh pendapatan Galaxy terhadap pasar aset digital yang terus berkembang.

Galaxy memiliki tiga segmen kunci.

• Sekitar 40% dari modal ekuitas berada dalam Aset Digital, yang mencakup Pasar Global dan Manajemen Aset & Solusi Infrastruktur. Pasar Global menghasilkan sebagian besar pendapatan di sini, dengan meja perdagangan sisi penjual (spot dan OTC derivatif, pinjaman, produk terstruktur), ditambah dengan divisi perbankan investasi, menambahkan penasihat M&A dan biaya pasar modal ekuitas dan utang. Manajemen Aset & Solusi Infrastruktur menghasilkan pendapatan dari produk investasi aktif dan pasif, layanan kripto, serta solusi staking dan penyimpanan yang menawarkan klien paparan yang disesuaikan dan keamanan yang lebih kuat.
• 35% dari modal ekuitas berada di Treasury dan Corporate, yang mengelola portofolio aset digital dan kepemilikan ekuitas strategis milik Galaxy sendiri, jadi laba Q3 mencerminkan keuntungan mark to market dari kepemilikan tersebut.
• 25% yang tersisa terkait dengan Pusat Data, terutama pembangunan Helios di Texas, yang saat ini secara efektif belum menghasilkan pendapatan tetapi diharapkan dapat menghasilkan sewa yang dikontrak mulai tahun 2026 dengan CoreWeave sebagai penyewa utama. Tahap I menargetkan pengiriman 133 MW dari beban TI kritis yang dikontrak pada 1H26, dengan kapasitas meningkat menjadi 526 MW ketika Tahap III selesai pada tahun 2028.

GalaxyOne adalah platform konsumen Galaxy untuk investor individu di AS, yang menggabungkan kas dengan imbal hasil tinggi, catatan imbal hasil premium, serta perdagangan crypto sederhana dan ekuitas AS dalam satu aplikasi. Jika berhasil scale, ini dapat meningkatkan pendapatan biaya dan spread pada saldo klien, memberikan pendanaan yang lebih murah dan lebih melekat untuk buku perdagangan dan pinjaman, serta menciptakan saluran langsung ke manajemen aset Galaxy dan produk staking. Dalam istilah gambaran besar, ini adalah cara bagi Galaxy untuk menangkap lebih banyak ekonomi dari aliran ritel daripada hanya mengandalkan klien institusional.

Galaxy juga memasukkan saham biasa Kelas A-nya ke dalam blockchain di Solana bekerja sama dengan Superstate, menciptakan saham tokenisasi yang sepenuhnya terdaftar di SEC yang diperdagangkan dan diselesaikan di blockchain. Ini kurang tentang pendapatan jangka pendek dan lebih tentang membuktikan pasar modal tokenisasi, memberikan mereka studi kasus langsung untuk dijual kepada penerbit, dana, dan bank yang ingin membawa sekuritas lain ke dalam blockchain.

Galaxy masih merupakan cara dengan beta tinggi untuk mengekspresikan pandangan bullish terhadap crypto, dengan perdagangan dan investasi pokok sebagai faktor ayunan besar, tetapi ini menawarkan cara yang lebih bersih untuk bermain tema adopsi yang lebih luas daripada satu koin. Ada risiko regulasi dengan lingkungan politik yang berkembang, risiko eksekusi yang berarti seputar Helios yang menyampaikan ekonomi leasing AI yang direncanakan, dan GalaxyOne yang mendapatkan daya tarik nyata di pasar konsumen yang kompetitif.