Apakah Harta Digital (DATs) Hanya Sekadar Gaya Hidup yang Memudar?

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Apakah Perbendaharaan Aset Digital (DATs) Hanya Sekadar Gaya yang Memudar? Tautan Asli: Gelombang perusahaan yang memegang kripto di neraca mereka muncul pada tahun 2025. Didorong oleh kebijakan pro-kripto, beberapa bisnis tradisional bertaruh besar pada kripto, baik melalui merger atau dengan go public di pasar saham.

Namun, tampaknya “DATs” atau Perbendaharaan Aset Digital kehilangan momentum, karena banyak yang melihat nilai saham mereka terjun bebas.

Semua Tentang Akses

Nama-nama besar DAT seperti MicroStrategy milik Bitcoin, Bitmine milik Ethereum, dan Forward Industries milik Solana mengalami penurunan besar dalam sebulan terakhir.

Investor sepertinya mulai menekan tombol jual pada perusahaan publik ini ketika, tidak lama yang lalu, mereka adalah pujaan. DAT telah pasti memiliki momen pada tahun 2025. Tapi apakah momen itu sudah datang dan pergi?

Kegilaan DAT kemungkinan menjadi panas karena mereka memberikan kepada investor tempat untuk mengakses kripto tanpa harus repot dengan dompet, bursa, atau berbagai rantai, kata Jean-Marc Bonnefous, Managing Partner dari Tellurian Capital.

< “DATs, yang merupakan perusahaan terdaftar, adalah cara yang nyaman, sesuai, dan siap digunakan bagi investor institusi untuk membeli aset kripto tanpa perubahan signifikan pada mandat dan alur kerja operasional mereka yang ada,” catat Bonnefous.

Semua ini awalnya dipicu oleh MicroStrategy pada tahun 2020, ketika CEO-nya, Michael Saylor, selama pencetakan uang era pandemi, memutuskan untuk mengonversi sebagian dari kas perusahaannya menjadi BTC.

Strategi saat ini memiliki 649.870 bitcoin hingga tulisan ini, dengan biaya rata-rata $74.430 per bitcoin.

MicroStrategy memiliki 60% dari semua BTC yang saat ini dimiliki oleh DAT.

Namun, beberapa investor institusional mungkin mengalami penyesalan setelah membeli DAT sekarang, karena pasar untuk aset kripto dan tradisional sedang turun.

Namun, Strategi mungkin akan lebih baik daripada pesaingnya yang memiliki pengalaman jauh lebih sedikit di ruang perbendaharaan kripto.

“Strategi memiliki puluhan tahun pendapatan, hubungan pasar modal yang dalam, dan bergerak cukup awal untuk membangun posisi Bitcoin yang besar yang memberikannya kredibilitas dan pembiayaan murah. DAT yang lebih baru tidak memiliki keuntungan itu,” kata Maja Vujinovic, CEO akumulator ETH FG Nexus.

Mengamati NAV dan mNAV

Investor yang melihat DAT yang lebih baru perlu memeriksa Nilai Aset Bersih (NAV) dan Kapitalisasi Pasar terhadap Nilai Aset Bersih (mNAV) sebagai alat evaluasi utama.

“NAV adalah angka sederhana 'apa nilai kripto hari ini?'” catat Vujinovic. “mNAV adalah apa yang bersedia dibayar pasar di atas itu untuk strategi, kredibilitas, dan eksekusi perusahaan.”

Total NAV di seluruh treasury sejak 1 Mei, ketika DAT mulai meningkat.

Menariknya, puncak mania DAT pada tahun 2025 mungkin telah mencapai puncaknya pada 10 Oktober, sekitar waktu gelombang besar likuidasi menghapus $19 miliar nilai pasar kripto.

Sangat mungkin bahwa banyak investor tidak memahami jumlah besar leverage yang terjadi di pasar crypto.

Sifatnya yang sebagian besar tidak diatur secara global memungkinkan trader untuk mengambil taruhan 100x, yang dapat menyebabkan pengurangan otomatis yang besar, seperti yang terjadi pada 10 Oktober.

Sejak saat itu, NAV telah menurun dari puncak Oktober hampir $120 miliar menjadi kurang dari $80 miliar, menurut agregator data Artemis.

Ada juga argumen bahwa investor memahami bahwa ada banyak leverage dalam crypto, dan keserakahan biasa adalah apa yang menyebabkan lonjakan dan penurunan berikutnya.

“DATs dianggap sebagai taruhan leverage pada ekosistem aset yang mendasarinya, memungkinkan investor untuk berpotensi menggandakan keuntungan,” kata Alex Bergeron dari Ark Labs, sebuah solusi Bitcoin Layer-2. “Jelas, leverage ini menciptakan dampak harga yang diperbesar pada sisi negatif juga.”

DATs Sedang Mendiversifikasi

Kebanyakan DAT harus melakukan lebih dari sekadar menyimpan crypto untuk menjalankan bisnis yang menghasilkan pendapatan. Itu karena jika penilaian perusahaan hanya berdasarkan NAV, mereka akan diperdagangkan dengan diskon.

Ada biaya yang terkait dengan menjalankan perusahaan, seperti operasi dan gaji eksekutif.

Sebagai hasilnya, DAT harus berpikir kreatif dengan kripto mereka untuk meningkatkan mNAV.

Sekarang, mNAV adalah metrik kapitalisasi pasar yang berfokus pada masa depan yang tidak hanya berdasarkan nilai crypto dalam neraca, tetapi juga pada apa yang dinilai oleh investor terhadap bisnis tersebut.

DATs akan perlu melakukan hal-hal seperti menerbitkan utang atas kripto mereka, yang merupakan buku petunjuk MicroStrategy. Sejak diperkenalkan pada tahun 2020, ia telah mengumpulkan $55 miliar stok.

Dan itulah yang mungkin akan memungkinkan Strategi untuk bertahan dalam jangka panjang: Di dunia DAT, itu adalah pemegang O.G. bitcoin.

“Dengan pendekatan terdiversifikasi dari Strategy, mereka lebih unggul dibandingkan banyak DAT lainnya,” kata Jesse Shrader, CEO Amboss, penyedia data Jaringan Lightning Bitcoin dan pemegang saham di DAT. “Namun, para pengikut mungkin dapat lebih fokus pada upaya yang lebih erat di sekitar usaha yang menguntungkan atau membangun strategi perintis mereka sendiri di area baru seperti peluang hasil rendah risiko.”

DAT yang lebih baru perlu menemukan sumber pendapatan dari tumpukan cryptocurrency mereka untuk meningkatkan nilai mNAV yang proyektif.

Sebagai contoh, DAT perlu meminjam crypto, menggunakan derivatif, mempertaruhkan untuk hasil, atau mencari cara untuk memperoleh lebih banyak aset digital dengan diskon. Dan tim pasar publik yang cerdas bisa menemukan ini dalam jangka panjang untuk beberapa DAT yang oportunistik.

Melanjutkan “Risk-Off” Tailwinds

Pasar kripto tidak dalam kondisi baik jika dibandingkan dengan masa-masa mendebarkan pada bulan Mei dan Juni ketika kegilaan DAT dimulai.

Sebenarnya, dengan BTC berpindah tangan sekitar $90,000, harga kembali ke posisi seperti di bulan Mei ketika semua ini dimulai.

Grafik Harga Bitcoin 3-Bulan

Ada beberapa kekhawatiran bahwa lingkungan “risk-off” sedang terjadi di pasar saat ini. Ini adalah fenomena di mana investor mulai menarik aset pasar, menjual yang mudah dijual dan beralih ke kas.

Kripto, dan DAT yang mengikutinya, tampaknya menjadi korban dari lingkungan yang menghindari risiko.

“Ekuitas yang terdaftar mudah dibeli dan dijual sehingga para pembeli marginal baru aset kripto ini akan menambah pergerakan pasar yang sudah cukup volatil 'risiko on'-risiko off,'” kata Bonnefous dari Tellurian Capital.

Tentu saja, beberapa DAT akan bertahan.

Namun mungkin ada periode kesakitan. Mungkin juga ada beberapa penggabungan atau konsolidasi lainnya, saat para investor mulai memahami perusahaan mana yang dapat berhasil tetap mengapung jauh di atas NAV dengan praktik bisnis yang baik.

“Generasi pemenang berikutnya akan menjadi DAT yang membangun bisnis nyata: Pendapatan staking, lindung nilai cerdas, tokenisasi, dan manajemen kas yang disiplin,” tambah Vujinovic dari FG Nexus.