Ethereum Mencapai Rendah Cadangan Bursa Baru saat Permintaan On-Chain Meningkat

Sumber: ETHNews Judul Asli: Ethereum Mencapai Cadangan Pertukaran Terendah Baru saat Permintaan On-Chain Meningkat Tautan Asli: Ethereum sedang memasuki fase penentu dari struktur pasarnya, dengan data on-chain terbaru menunjukkan cadangan bursa turun ke level terendah yang pernah ada. Pasokan di bursa terpusat telah berangsur-angsur menipis sepanjang paruh kedua tahun 2025, tetapi penurunan terbaru menandai tonggak baru yang mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam perilaku investor dan fundamental jaringan.

Waktu dari tren ini sangat mencolok. Likuiditas stablecoin telah meningkat ke level tertinggi sepanjang masa, memberikan para trader daya beli terdalam yang pernah dilihat ekosistem Ethereum dalam beberapa tahun terakhir. Pada saat yang sama, pemulihan ETH saat ini didorong secara luar biasa oleh permintaan spot daripada eksposur futures yang terleveraj. Minat terbuka dalam derivatif telah kembali ke level yang terakhir kali terlihat ketika ETH diperdagangkan sekitar $2,400, meskipun harga sekarang berkisar di sekitar $3,000. Perbedaan ini menunjukkan bahwa pemulihan ini tidak didorong oleh leverage spekulatif tetapi berakar pada akumulasi langsung.

Permintaan Spot Mengalahkan Derivatif saat Likuiditas Meluas

Grafik yang menyertai ini menyoroti perubahan ini dengan jelas. Ketika harga Ethereum naik dari kisaran tengah $2K lebih awal tahun ini ke puncak terbaru, minat terbuka tidak secepat siklus spekulatif sebelumnya. Batang hijau yang mewakili minat terbuka tetap jauh di bawah puncak awal 2024, sementara aksi harga sekarang mengunjungi zona yang sama dengan leverage yang jauh lebih sedikit dibangun di bawahnya.

Dinamika ini menunjukkan pergeseran menuju struktur pasar yang lebih sehat. Ketika harga meningkat dengan leverage tinggi, koreksi cenderung menjadi ganas dan tidak stabil. Ketika harga meningkat pada aliran spot dengan posisi derivatif yang relatif ringan, penarikan kembali lebih lembut dan zona akumulasi cenderung bertahan.

Likuiditas stablecoin yang mencapai rekor tertinggi memperdalam efek ini. Lebih banyak likuiditas berarti lebih banyak ruang untuk pemulihan yang dipimpin oleh spot, dan rendahnya cadangan bursa menunjukkan lebih banyak ETH yang bergerak ke penyimpanan dingin, staking, atau holding jangka panjang.

Penskalaan Ethereum Mempercepat seiring dengan Penguatan Fundamental

Di luar metrik pasar, pertumbuhan jaringan Ethereum menambahkan lapisan kritis lainnya. Beberapa solusi penskalaan sedang matang secara bersamaan, termasuk ekspansi zkEthereum, munculnya infrastruktur fusaka, dan perbaikan penskalaan blob yang sedang berlangsung. Perkembangan ini meningkatkan throughput, menurunkan biaya, dan memperluas jangkauan aplikasi yang mampu beroperasi secara efisien di jaringan.

Seiring dengan peningkatan kapasitas skala, aktivitas berpindah dari bursa terpusat ke sistem staking, rollup, dan solusi kustodi yang jarang mengembalikan likuiditas ke cadangan bursa. Tren ini memperkuat penarikan jangka panjang pada saldo bursa yang terlihat dalam grafik ETH historis.

Interaksi dari pasokan pertukaran yang rendah, likuiditas stablecoin yang tinggi, dan pemulihan harga yang dipicu oleh spot menciptakan konfigurasi on-chain yang langka yang secara historis mendahului pergerakan jangka menengah yang lebih kuat. Dengan Ethereum berkembang secara eksponensial di tingkat infrastruktur, data sekarang menunjukkan adanya fondasi yang terbentuk di bawah pasar yang didorong lebih oleh fundamental daripada sentimen jangka pendek.