#ETH走势分析 Ethereum dari titik terendah 2623 dolar AS di bulan Oktober merangkak kembali ke level 3000 dolar AS, tampak seolah-olah posisi long kembali menguasai. Namun, jika melihat buku besar on-chain dan holding derivasi, ini lebih mirip dengan sebuah rebound "data slap" - tampak megah di permukaan, tetapi kosong di dalam.

**Aktivitas on-chain sedang meredup**

Statistik DefiLlama cukup jelas: total kunci Ethereum menurun dari 99,8 miliar dolar menjadi 72,3 miliar, pendapatan biaya transaksi mingguan di Nansen juga turun 13%. Perlu diketahui, narasi deflasi ETH sepenuhnya bergantung pada transaksi on-chain yang membakar Gas. Sekarang on-chain sepi, pembakaran tidak sejalan dengan penerbitan baru, pasokan malah mengembang. Cerita kelangkaan? Sementara ini tidak dapat dibicarakan.

Pasar derivasi juga tidak memberikan muka. Meskipun ada pembelian di pasar spot, suku bunga tahunan jauh di bawah tingkat gila 6% hingga 12% saat pasar bullish. Ini menunjukkan bahwa posisi long dengan leverage sama sekali tidak masuk — ritel sedang mengawasi, institusi sedang menghitung.

**Lingkungan makro menghambat**

Di Amerika, defisit anggaran pemerintah baru terus melebar, dan pada bulan November, jumlah PHK perusahaan melebihi 25.000 orang. Pernyataan analis senior Adam Sarhan sangat tepat: "Jika ekonomi benar-benar sehangat data resmi, mengapa perusahaan melakukan PHK besar-besaran? Perusahaan sedang mempersiapkan musim dingin, bukan merayakan musim semi."

Ketika dasar mulai bocor, reaksi pertama dari dana tradisional adalah menyusutkan eksposur aset volatil tinggi. Barang seperti Ethereum ini, secara alami menjadi pelanggan tetap dalam daftar pengurangan. 4000 dolar? Energi eksternal harus mengikuti terlebih dahulu.

**Paus besar mengumpulkan koin di tangan kiri, melakukan short di tangan kanan**

On-chain tracking menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang menyerap sekitar 1,3 miliar USD dalam ETH pada bulan November, jelas menganggap di bawah 3000 USD sebagai zona nilai. Namun, pada saat yang sama, pemain lama ICO awal mencairkan 58 juta USD, rasio posisi long dan short dari akun teratas di bursa terkemuka condong ke short sebesar 23%.

Kombinasi ini menarik: menahan spot tetapi membuka posisi short untuk hedging. Bukan berarti sangat bearish, tetapi sangat waspada terhadap fluktuasi jangka pendek. Kontrak terbuka menumpuk hingga 35,8 miliar dolar AS, jika makro kembali ada kejutan, reaksi likuidasi bisa sangat menarik.

**Teknis memiliki banyak tekanan di atas**

Sistem rata-rata bergerak dan level round 4000 dolar membentuk zona resistensi ganda, meskipun dana ETF mulai mengalir kembali, tetapi intensitas aliran masih belum cukup untuk memecahkan kebuntuan likuiditas.

Saat ini, Ethereum lebih mirip terjebak di sebuah koridor yang dihias indah—terlihat layak, tetapi pintu menuju ruangan berikutnya, untuk sementara masih terkunci.