Yuan Lepas Pantai vs Yuan Darat: Mengapa Trader Peduli Tentang CNH dan CNY

Jika Anda memperhatikan bahwa grafik USD/CNH dan USD/CNY bergerak berbeda, Anda tidak salah lihat. Inilah yang sebenarnya terjadi.

Dua Yuan, Satu Mata Uang, Pasar yang Sepenuhnya Berbeda

Kontrol modal di China berarti Yuan memiliki kepribadian ganda. CNY adalah versi onshore—diperdagangkan di Daratan China di bawah pengawasan ketat Beijing. CNH adalah kembaran offshore-nya, diperdagangkan di Hong Kong, Singapura, London, dan pusat eksternal lainnya, dengan regulasi yang jauh lebih sedikit.

Pikirkan seperti ini: CNY adalah versi jinak. CNH adalah versi liar.

Evolusi: Dari Kekacauan ke Kontrol ke Terkontrol-Tetapi-Lebih-Bebas

Sebelum tahun 1994, China memiliki sistem nilai tukar ganda yang benar-benar kacau—nilai tukar resmi (5,8 USD/CNY) tidak ada hubungannya dengan nilai tukar pasar gelap (8,7). Mereka menyatukan nilai tukar tersebut pada tahun 1994 dan mulai membangun sistem FX yang nyata.

Kemudian datanglah momen besar: Juli 2005. Bank sentral China menghentikan pengikatan Yuan secara murni pada dolar AS dan beralih ke pendekatan keranjang mata uang. Yuan menguat 2,1% dalam satu hari. Mengubah permainan.

Tapi ketika krisis keuangan global melanda pada tahun 2008? Beijing panik dan mengikat kembali Yuan ke dolar untuk melindungi ekspor. Setelah keadaan stabil, mereka secara bertahap melonggarkan kendali lagi. Pada tahun 2014, mereka telah memperluas rentang perdagangan harian menjadi 2%.

Pasar CNH offshore dimulai jauh lebih lambat—2010. Hong Kong meluncurkan perdagangan Yuan formal pada bulan Agustus tahun itu, menciptakan pasar likuid pertama untuk Yuan di luar China.

Mengapa CNH Bergerak Lebih Banyak Daripada CNY ( Dan Mengapa Trader Memperhatikannya )

Inilah perbedaan kunci: CNH kurang terkontrol, jadi lebih volatil.

Ketika berita yang sama muncul—katakanlah, perang dagang atau pemotongan suku bunga—CNH bereaksi lebih keras dan lebih cepat. Ini didorong oleh pasar daripada dikelola. Selama ketegangan perdagangan AS-China 2018, USD/CNH melonjak dari 6.2358 menjadi 6.9587, sementara USD/CNY hanya naik dari 6.2419 menjadi 6.9347. Peristiwa yang sama, gerakan yang berbeda.

Bagi spekulan? CNH lebih menarik. Lebih banyak volatilitas = lebih banyak peluang perdagangan (dan lebih banyak risiko).

Spread Menceritakan Kisah Tentang Kebijakan

Secara historis, CNH diperdagangkan sedikit lebih lemah dibandingkan CNY. Namun ketika selisihnya melebar, itu biasanya menandakan satu hal: China berjuang melawan kelemahan Yuan.

Ketika posisi short menumpuk dan Yuan anjlok, bank sentral Beijing (PBOC) turun tangan dengan langkah-langkah seperti menyesuaikan tingkat referensi harian. Tapi inilah masalah waktu: alat-alat ini terlebih dahulu mempengaruhi pasar CNY onshore, kemudian memerlukan waktu untuk merembes ke CNH offshore. Hasilnya? Spread melebar.

Perhatikan selisih CNH/CNY jika Anda ingin membaca buku pedoman Beijing. Selisih yang melebar = rezim khawatir tentang pelarian modal.

Kesimpulan

CNY dan CNH adalah mata uang yang sama dalam dua ekosistem yang sangat berbeda. CNY dikelola. CNH dipicu oleh pasar. Jika Anda memperdagangkan Yuan, mengetahui yang mana yang Anda gunakan itu penting.