Guncangan Gula: Kelebihan Pasokan vs. Pergolakan Kebijakan

Futures gula terjebak antara sinyal bullish dan bearish minggu ini. Maret NY #11 ticked up +0.14%, while London white sugar #5 naik +0,35%—tapi jangan biarkan angka hijau menipu Anda.

Cerita sebenarnya? Sebuah longsoran pasokan global sedang menghancurkan harga. Brasil sedang melakukannya (secara harfiah)—produksi mencapai 45 MMT yang diperkirakan untuk 2025/26, naik dari 44,5 MMT. Sementara itu, India bangkit kembali dengan keras: Asosiasi Pabrik Gula India baru saja meningkatkan perkiraan output mereka untuk 2025/26 menjadi 31 MMT (+18,8% YoY), setelah hujan monsun memberikan curah hujan 8% di atas normal.

Di sinilah menjadi menarik: kementerian makanan India mengemukakan ide untuk menaikkan harga etanol untuk mendorong pabrik mengalihkan lebih banyak tebu ke produksi bahan bakar daripada gula. Itu akan memperketat pasokan… kecuali harga minyak mentah baru saja anjlok lebih dari -2%, membuat etanol kurang menarik. Pabrik kemungkinan besar akan memproduksi gula sebagai gantinya—membanjiri pasar lagi.

Angka-angka tidak berbohong. Produksi gula global 2025/26 diperkirakan mencapai 181,8 MMT (+3,2% YoY), sementara konsumsi hanya meningkat +1,4% menjadi 177,921 MMT. Itu adalah surplus 1,625 MMT menurut Organisasi Gula Internasional (ISO)—sebuah perubahan besar dari defisit 2,916 MMT tahun lalu.

Lebih buruk? Czarnikow meningkatkan proyeksi surplus mereka menjadi 8,7 MMT untuk 2025/26. Gula telah mencatatkan level terendah 4,75 tahun di London dan level terendah 5 tahun di NY dalam beberapa minggu terakhir. Dengan India, Brasil, dan Thailand semuanya meningkatkan produksi, tekanan tidak akan mereda dalam waktu dekat.