Pertaruhan AI Peter Thiel: Apa strategi di balik tutup semua posisi Nvidia dan taruhan pada Microsoft?

Mantan investor legendaris Silicon Valley Peter Thiel baru-baru ini melakukan langkah besar dengan tutup semua posisi NVIDIA ( NVDA ) dan semua Microsoft ( MSFT ).

Keputusan ini menggemparkan komunitas. Perlu diketahui, harga saham Microsoft telah melonjak 476,900% sejak IPO-nya pada tahun 1986, dan sekarang masih mengejarnya? Apa yang ingin dipertaruhkan oleh Thiel?

NVIDIA: Apakah bentengnya benar-benar kokoh?

Benar, chip GPU Nvidia sekarang adalah penguasa absolut di dunia AI, lebih dari 80% pasar akselerator AI telah dikuasainya. Tapi masalahnya adalah —

Lawan sedang menggerogoti. Chip MI350 AMD menunjukkan performa yang baik dalam tes MLPerf, dan seri MI400 diperkirakan akan diluncurkan tahun depan. Bahkan OpenAI berencana untuk menerapkan chip MI450 pada tahun 2026. Ini berarti posisi monopoli Nvidia sedang goyah.

Lebih menyedihkan adalah gelombang chip yang dikembangkan sendiri. Google, Amazon, Microsoft, Meta, bahkan OpenAI sedang merancang chip AI mereka sendiri, ingin lepas dari ketergantungan pada Nvidia. Namun ada biaya tersembunyi di sini — ekosistem CUDA Nvidia yang dibangun selama 20 tahun (model pra-latih, kerangka pengembangan, perpustakaan kode) tidak ada yang bisa meniru. Chip yang dikembangkan sendiri harus membangun rantai alat dari nol, dan pada akhirnya malah menjadi lebih mahal dibandingkan menggunakan GPU Nvidia.

Jadi para analis umumnya percaya bahwa meskipun persaingan semakin ketat, Nvidia masih dapat mempertahankan 70-90% pangsa pasar. Pasar akselerator AI masih tumbuh dengan laju tahunan 29%, dan akan ada bonus pertumbuhan hingga tahun 2033. Menurut Wall Street, EPS Nvidia akan tumbuh 37% per tahun dalam 3 tahun ke depan, dan saat ini PE 44 kali sebenarnya adalah barang murah.

Tapi Thiel tetap kabur. Ini mungkin menunjukkan—para tokoh besar sudah menyadari batasan valuasi Nvidia.

Microsoft: Mengapa dia justru optimis?

Apa logika Thiel? Microsoft sekarang adalah perusahaan perangkat lunak terbesar di dunia + pemain cloud computing kedua, sedang menggunakan AI untuk membagi kembali kue pasar kedua ini.

Copilot dalam Microsoft 365 memiliki kecepatan penetrasi yang lebih cepat daripada fitur mana pun dalam sejarah, 90% perusahaan Fortune 500 menggunakannya. Baru berapa lama ini diluncurkan?

Pertumbuhan bisnis cloud computing turun menjadi 28%, tampaknya tidak begitu menarik, tetapi Microsoft sekarang terhambat oleh kapasitas pusat data. CEO mengatakan — Dalam dua tahun ke depan, infrastruktur harus digandakan. Begitu kapasitas dilepaskan, pangsa pasar pasti akan melonjak. Pengeluaran cloud perusahaan diperkirakan meningkat 20% setiap tahun, pengeluaran perangkat lunak meningkat 12%, sementara Wall Street hanya memperkirakan EPS Microsoft akan meningkat 14% per tahun dalam tiga tahun ke depan — prediksi ini mungkin terlalu konservatif.

Sekarang Microsoft memiliki PE 34 kali, rasio PEG 3 tahun 2.4, meskipun tidak murah, tetapi lebih rendah dibandingkan dengan rata-rata 3 tahun 2.6 dan rata-rata 5 tahun 2.5. Dengan kata lain, meskipun sekarang masuk harus membayar premi, diskonnya lebih besar dibandingkan biasanya.

Logika Dasar: Peralihan Kekuasaan di Era AI

Kebenaran di balik tindakan Thiel ini mungkin adalah——Chip AI telah memasuki kompetisi oligopoli, batas pertumbuhan terlihat; tetapi lapisan aplikasi dan layanan AI masih dalam fase awal ledakan, uang masih mengalir ke arah ini.

Kisah Nvidia telah berakhir. Microsoft baru saja memulai.

Namun, kembali ke topik, apakah timing Thiel ini yang terbaik masih sulit untuk dikatakan. Tapi setidaknya dia bertaruh pada arahnya - dari sisi pasokan ke sisi permintaan, dari lapisan alat ke lapisan aplikasi. Dalam gelombang AI ini, perubahan ini mungkin adalah peluang besar yang sebenarnya.