Ketika Pasar Mengalahkan Bank Sentral: Kisah yang Tak Terungkap tentang Rabu Hitam

31 tahun yang lalu pada akhir pekan ini (Sept 16, 1992), sesuatu yang tak terbayangkan terjadi di pasar forex—Bank of England kalah. Bukan kepada negara lain, tetapi kepada para trader. Dan saya ada di sana.

Dulu, Bank ( “Old Lady” ) tidak dapat tersentuh. Bank sentral menggerakkan pasar seperti dewa yang menggerakkan bidak catur, tanpa peringatan, murni nilai kejutan. Tetapi ERM mengubah itu—mereka harus mengumumkan tingkat intervensi sebelumnya. Aturan tunggal itu menghancurkan ketakutan.

Mengapa Sterling Menjadi Target

Masalah yang sebenarnya? Kebanggaan politik di atas ekonomi. Inggris memiliki inflasi 15% (Jerman: 5%), sedang dalam resesi, tetapi Sterling dihargai seperti mata uang terkuat Eropa. Ketidakcocokan klasik. Pada hari Selasa 15 September, GBP/DEM terjaga pada level support—dan semua orang tahu itu.

Bank terus meningkatkan ukuran perdagangan minimum mereka: 5M → 10M → 100M pound. Langkah putus asa klasik. Tetapi alih-alih menakut-nakuti para trader, itu hanya berarti seseorang menyadari bahwa Nyonya Tua rentan.

Saat Segalanya Berubah

Lalu datanglah pukul 4 sore di Rabu Hitam. Setiap hari mereka bilang “tawaran pergi ke Fed, kemudian Australia, lalu Jepang, kembali kepada kami besok.” Rutin. Aman.

Hari itu? Tiga kata dari kotak suara: “Saya tidak membayar.”

Kesunyian. Satu detik terasa seperti selamanya. Tidak ada tawaran berkelanjutan. Pasar menang.

Euforia itu bertahan sekitar 30 detik sebelum kekacauan. Sterling anjlok dengan keras. Kami bekerja sepanjang malam—kerugian besar, keuntungan besar.

Pelajaran Sebenarnya

George Soros mengklaim (keberhasilan pemasaran yang brilian, sejujurnya), tetapi kebenarannya? Seluruh pasar secara kolektif menyadari bahwa bank sentral tidaklah tak terkalahkan. Soros memiliki posisi short yang besar, tentu saja. Begitu juga dengan Goldman, begitu juga dengan yang lainnya.

Itu adalah pertama kalinya para trader mengalahkan pemerintah. Dan itu mengubah segalanya. Bank sentral berhenti menjadi Keyser Söze. Mereka menjadi hanya pemain kuat dengan batasan.

Politisi belajar dengan cara yang sulit: jika Anda menetapkan parameter band pada fantasi alih-alih realitas, pasar akan mengeksploitasinya. Setiap. Kali. Saja.

Pelajaran itu? Masih berlaku 31 tahun kemudian.