#美联储重启降息步伐 Apakah kamu menyadari ada sesuatu yang sangat aneh?

Saat ini, Departemen Keuangan AS setiap tahun harus menghabiskan 14% dari pengeluaran federal hanya untuk membayar bunga, sementara imbal hasil obligasi pemerintah baru di angka 3,7%. Kalau suatu hari sentimen pasar berubah dan imbal hasil melonjak kembali ke level 6% seperti tahun 90-an, laporan keuangan ini mungkin langsung berantakan.

Secara gamblang, inilah pembukaan klasik dari "Fiscal Dominance"—kebijakan moneter benar-benar kehilangan independensinya, harus terus-menerus berputar mengatasi lubang fiskal.

Masalahnya sekarang: Ketua The Fed yang baru, Hassett, menganjurkan penurunan suku bunga secara agresif, dan para trader obligasi di Wall Street kini panik. Kenapa? Karena dalam aturan main pasar obligasi, penurunan suku bunga secara cepat hanya berarti satu skenario—fiskal tak sanggup lagi menahan, bank sentral siap berkompromi.

Begitu ekspektasi ini menyebar di pasar, justru suku bunga jangka panjang bisa terdongkrak oleh aliran dana, para investor akan menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk mengantisipasi kemungkinan inflasi tak terkendali, pencetakan uang berlebih, dan kebijakan yang labil di masa depan.

Skenario paling absurd adalah: suku bunga jangka pendek turun, suku bunga jangka panjang malah melonjak, tekanan fiskal bukannya berkurang, justru masuk ke dalam lingkaran setan. Beberapa tahun ke depan, pasar mungkin akan memasuki periode penyesuaian yang cukup kacau.