Saham FSLR Melonjak 19,2% Bulan Ini: Haruskah Anda Langsung Masuk atau Menunggu?

First Solar (FSLR) saham naik 19,2% selama sebulan terakhir, dengan mudah mengalahkan kenaikan industri surya sebesar 14,3%. Sementara itu, pesaing seperti SolarEdge Technologies (SEDG) menambahkan 16,7% dan Canadian Solar (CSIQ) melonjak 98,5%. Tapi apakah reli terbaru FSLR menandakan peluang atau tanda bahaya? Mari kita uraikan.

Mengapa FSLR Sedang Melaju

Angin yang bertiup mendukung memang nyata. Permintaan dari AS untuk modul surya thin-film canggih dari First Solar sedang sangat tinggi. Tambahkan lagi ledakan pusat data AI—server farm tersebut membutuhkan listrik dalam jumlah besar, dan energi terbarukan mulai mengisi kekosongan—dan Anda mendapatkan cerita yang menarik.

Angka-angkanya mendukung hal ini. First Solar baru-baru ini membuka pabrik manufaktur keempat dan kelima di AS dan memperluas fasilitas Ohio yang sudah ada. Perusahaan kini memiliki backlog pemesanan sebesar 54,5 GW yang akan berlangsung hingga 2030, dengan tambahan 2,7 GW dari gross bookings sejak panggilan pendapatan terakhir. Itu bukan angka remeh.

Kapasitas produksi juga menceritakan hal yang sama. Pada akhir September 2025, FSLR mengoperasikan 23,5 GW kapasitas nama di seluruh dunia, dengan satu jalur produksi 3,7 GW yang direncanakan akan mulai beroperasi di Q4 2026. Hanya di Q3 2025, perusahaan memproduksi 3,6 GW modul dan menjual 5,3 GW. Dengan jejak manufaktur di AS, India, Malaysia, dan Vietnam, FSLR memiliki diversifikasi geografis yang akan membuat pesaing iri.

Gambaran Keuangan: Sinyal Campuran

Di sinilah situasinya menjadi tidak jelas. Estimasi Konsensus Zacks menunjukkan EPS 2025 menurun 3,05%, meskipun EPS 2026 diperkirakan naik 2,8% dalam 60 hari terakhir. Bandingkan dengan SEDG, yang estimasi 2025 dan 2026 melonjak masing-masing sebesar 7,99% dan 1.500%. Rekam jejak FSLR juga tidak konsisten—mengalahkan laba hanya dalam satu dari empat kuartal terakhir dan gagal dalam tiga lainnya, dengan kejutan negatif rata-rata sebesar 6,63%.

Di sisi positif, pengembalian ekuitas trailing 12 bulan FSLR berada di angka 16,61%, mengalahkan rata-rata industri sebesar 11,03%. Artinya: perusahaan menghasilkan lebih banyak laba dari modal pemegang saham dibandingkan pesaing. Saham ini juga diperdagangkan pada rasio P/E forward sebesar 12,15X, diskon signifikan dari industri yang sebesar 18,39X.

Ancaman yang Tidak Banyak Dibicarakan

Ketegangan perdagangan sedang meningkat. Tarif timbal balik baru dari pemerintah AS—19% hingga 25% untuk negara tempat FSLR memproduksi, hingga 50% untuk India—dapat menghambat kemampuan perusahaan menjual produk tertentu di dalam negeri dan menekan margin di luar negeri.

Lalu ada faktor China. Ekspansi kapasitas besar-besaran di China membanjiri pasar global dengan modul surya, yang bisa memicu perang harga. Penekanan margin adalah permainan utamanya ketika pasokan melebihi permintaan.

Pertanyaan Utama: Waktu

FSLR terlihat bagus dari perspektif 2-3 tahun. Pertumbuhan kapasitas sudah pasti, permintaan nyata, dan valuasi masuk akal. Tapi estimasi laba jangka pendek sedang menurun, yang menunjukkan kesabaran mungkin akan membuahkan hasil.

Untuk pemegang saham saat ini: Tahan dan biarkan tesis jangka panjang berjalan. ROE 16,61% tidak akan hilang.

Untuk uang baru: Tunggu. Penurunan harga akan memberi Anda peluang masuk yang lebih baik. FSLR memiliki peringkat Zacks Rank #3 (Hold)—bukan jaminan pasti, tapi juga bukan peluang yang harus dilewatkan.

Reli 19,2% ini mengesankan, tetapi tidak mengubah perhitungan. Masa depan First Solar cerah, tetapi saat ini masih dalam proses penulisan.