Mengapa Investor Cannabis Berpindah ke Tilray Brands daripada Canopy Growth

Ketika berbicara tentang perusahaan ganja Kanada yang diposisikan untuk pasar Amerika Utara, Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) dan Canopy Growth (NASDAQ: CGC) telah lama menjadi nama yang dikenal di rumah tangga. Kedua perusahaan menunggu kemungkinan legalisasi federal di AS, tetapi jalur pelaksanaan mereka sangat berbeda. Hari ini, pendekatan multifaset Tilray menempatkannya sebagai peluang yang lebih menarik.

Jalur yang Berbeda: Hanya Ganja vs. Perluasan Portofolio

Taruhan Canopy Growth pada Legalisasi Ganja Murni

Canopy Growth membangun seluruh tesisnya di sekitar legalisasi ganja Amerika. Perusahaan mendirikan kendaraan tujuan khusus bernama Canopy USA untuk menampung investasi ganja AS, menavigasi realitas regulasi bahwa mereka tidak dapat secara langsung mengakuisisi perusahaan ganja AS sambil mempertahankan status pencatatan di Nasdaq. Pendekatan yang fokus ini menjaga perusahaan tetap terfokus pada waktu pasar ganja—tetapi juga membuat Canopy sepenuhnya bergantung pada garis waktu legislatif Washington.

Strategi Diversifikasi Agresif Tilray

Alih-alih menunggu secara pasif perubahan kebijakan, Tilray telah melakukan ekspansi agresif ke pasar yang berdekatan. Perusahaan secara strategis mengakuisisi beberapa merek minuman beralkohol, menegaskan dirinya sebagai salah satu produsen bir kerajinan utama di Amerika Utara. Pendekatan portofolio ini mengubah Tilray dari perusahaan yang bergantung pada ganja menjadi perusahaan dengan beberapa aliran pendapatan, termasuk segmen merek bir kerajinan yang berkembang pesat yang menghasilkan arus kas langsung dan peluang profitabilitas.

Kinerja Keuangan: Angka Tidak Berbohong

Keunggulan Margin Tilray

Strategi diversifikasi ini menghasilkan hasil keuangan yang nyata. Dalam divisi alkohol Tilray, margin kotor yang disesuaikan mencapai 53%, secara substansial mengungguli margin 40% di operasi ganjanya. Perbedaan margin ini sangat penting—ini menunjukkan bagaimana eksposur ke sektor alkohol dan bir kerajinan memberikan ekonomi yang lebih menguntungkan daripada operasi ganja murni.

Untuk periode yang berakhir 31 Mei, Tilray melaporkan kerugian operasional sebesar hanya $16,5 juta, turun secara drastis dari $90 juta di tahun sebelumnya. Pada saat yang sama, perusahaan melakukan ekspansi agresif, dengan pendapatan bersih meningkat 25% menjadi $229,9 juta. Kombinasi langka ini dari pengurangan kerugian sambil meningkatkan pendapatan menandakan efisiensi operasional yang membaik.

Tantangan Kontraksi Canopy Growth

Canopy Growth telah mengejar strategi yang lebih ramping, menjual aset utama untuk mengembalikan keberlanjutan. Perusahaan menjual BioSteel, yang pernah dianggap sebagai bagian integral dari peta jalan pertumbuhan mereka. Untuk kuartal yang berakhir 30 Juni, Canopy melaporkan kerugian operasional sebesar CA$29,1 juta ($21,2 juta USD), perbaikan dari CA$54,7 juta setahun sebelumnya.

Namun, kemajuan ini datang dengan biaya: pendapatan menurun 14%, turun menjadi CA$75,8 juta dari CA$88,6 juta tahun ke tahun. Investor tersisa bertanya-tanya apakah Canopy yang lebih kecil dan pertumbuhan yang lebih lambat membenarkan garis waktu yang diperpanjang menuju profitabilitas.

Perhitungan Risiko-Imbalan

Kedua saham ini secara historis telah mengalami tekanan—Tilray turun 87% selama tiga tahun, Canopy turun 97%. Namun, pivot Tilray ke bir kerajinan dan minuman beralkohol yang lebih luas menawarkan narasi penebusan yang tidak dimiliki Canopy.

Namun demikian, keduanya tidak mewakili pembelian yang sederhana. Pertumbuhan Tilray tetap bergantung pada akuisisi dan pasti akan melambat. Jalan menuju profitabilitas yang berkelanjutan tetap tidak pasti. Taruhan eksistensial Canopy pada legalisasi AS membawa risiko politik dan garis waktu yang bisa diperpanjang tanpa batas.

Bagi investor ganja yang mencari eksposur, dana perdagangan yang berfokus pada ganja mungkin memberikan pengembalian risiko-imbalan yang lebih baik daripada memilih saham individual dengan ketidakpastian pelaksanaan. Meskipun Tilray Brands telah membangun model bisnis yang lebih tangguh, kedua perusahaan memerlukan investor dengan toleransi risiko yang substansial dan keyakinan jangka panjang.