Mengapa Kontrak Berjangka Tembaga Menguat di 2026: Tekanan Pasokan dan Ledakan Permintaan

Pasar tembaga bersiap menghadapi tahun yang transformatif. Dengan pertumbuhan permintaan yang melebihi pasokan baru, logam ini diposisikan untuk apresiasi harga yang berkelanjutan sepanjang 2026. Analis industri menunjuk pada konvergensi faktor yang sempurna: gangguan pasokan yang berlanjut dari 2025, percepatan permintaan dari transisi energi dan infrastruktur AI, serta ketidakpastian yang meningkat seputar tarif dan ketegangan geopolitik.

Mesin Permintaan: Lebih dari Sekadar Pemulihan Ekonomi

Permintaan tembaga di 2026 tidak hanya bergantung pada pendorong tradisional seperti konstruksi. Kisah pertumbuhan sejati berpusat pada tiga pilar: transisi energi global, ekspansi besar-besaran kecerdasan buatan dan pusat data, serta urbanisasi cepat di seluruh ekonomi berkembang.

Trajektori ekonomi China patut mendapat perhatian khusus. Sementara sektor properti domestik tetap di bawah tekanan—dengan harga rumah diperkirakan akan terus menurun hingga ke 2026—ekonomi yang lebih luas terbukti tangguh di 2025. Rencana lima tahun ke-15 negara tersebut (2026-2031) menandai pergeseran kebijakan menuju manufaktur teknologi tinggi, infrastruktur energi terbarukan, dan pusat data terkait AI. Sektor-sektor ini membutuhkan banyak tembaga. Menurut Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, “Fokus kebijakan dan modal diperkirakan akan memprioritaskan perluasan jaringan listrik dan peningkatan manufaktur, energi terbarukan, serta pusat data terkait AI. Area-area yang padat tembaga ini diperkirakan akan lebih dari mengkompensasi pasar properti yang lesu, menghasilkan pertumbuhan bersih dalam permintaan tembaga China tahun depan.”

Selain China, pasar tembaga AS menghadapi tekanan yang tidak biasa di 2025 karena kekhawatiran tarif, yang mendorong importir untuk menimbun bahan olahan. Data terbaru menunjukkan bahwa inventaris tembaga AS berada di angka 750.000 MT—tingkat yang tinggi dan mungkin menimbulkan tekanan harga turun awalnya. Namun, ketidakpastian seputar kebijakan perdagangan di masa depan dapat memicu kembali volatilitas permintaan impor.

Krisis Pasokan: Banyak Gangguan Berkepanjangan Hingga 2026

Kisah nyata untuk futures tembaga di 2026 terletak pada sisi pasokan, di mana gangguan sangat parah dan berlangsung lama.

Kegagalan Katastropik Grasberg: Tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia mengalami kemunduran besar pada akhir 2025 ketika 800.000 MT bahan basah membanjiri blok gua utama Grasberg (GBC). Insiden ini menewaskan tujuh pekerja dan menghentikan produksi. Sementara zona Big Gossan dan Deep Level diperkirakan akan mulai kembali sebelum akhir 2025, operasi phased GBC tidak akan dilanjutkan hingga pertengahan 2026, dan kapasitas penuh baru akan kembali pada 2027. Gangguan yang berkepanjangan ini merupakan guncangan pasokan paling signifikan dalam siklus pasar saat ini.

Kesulitan Berkelanjutan Kamoa-Kakula: Operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi kejadian seismik dan banjir berikutnya pada Mei 2025. Beberapa operasi bawah tanah telah dilanjutkan, tetapi tambang masih fokus pada dewatering. Perusahaan telah memproses bahan yang ditimbun, tetapi cadangan ini akan habis pada Q1 2026. Akibatnya, panduan Ivanhoe untuk 2026 ditetapkan hanya 380.000-420.000 MT tembaga—jauh di bawah tingkat normalnya—sebelum kembali meningkat ke 500.000-540.000 MT pada 2027.

Shutdown Sementara Escondida: Escondida, tambang tembaga terbesar di dunia milik BHP, mengalami penutupan sementara awal 2025. Meski sudah diselesaikan, insiden ini menegaskan kerentanan pasokan.

Potensi Pemulihan Cobre Panama: Beberapa harapan pemulihan pasokan terletak pada tambang Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang ditutup pada November 2023 setelah keputusan Mahkamah Agung Panama untuk membatalkan kontrak tambangnya. Namun, pada September 2025, pemerintah Panama memerintahkan peninjauan sewa, dengan operasi yang berpotensi dimulai kembali pada akhir 2025 atau awal 2026. Seperti Grasberg, peningkatan ke produksi penuh akan memakan waktu cukup lama.

Outlook Defisit: Apa Artinya untuk futuros del Cobre

Menurut perkiraan Oktober dari International Copper Study Group, produksi tambang akan meningkat hanya 2,3% di 2026 menjadi 23,86 juta MT. Produksi olahan diperkirakan akan tumbuh hanya 0,9% menjadi 28,58 juta MT. Sebaliknya, permintaan tembaga olahan diperkirakan akan naik 2,1% menjadi 28,73 juta MT—menciptakan defisit sebesar 150.000 MT pada akhir tahun.

Jacob White menekankan tingkat keparahan: “Grasberg tetap menjadi gangguan signifikan yang akan bertahan hingga 2026, dan situasinya serupa dengan kendala di Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines, yang mengalami pengurangan output tahun ini. Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar dalam keadaan defisit di 2026.”

Melihat ke depan, situasi ini bisa menjadi lebih intensif. Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyebut tembaga sebagai perdagangan dengan tingkat kepercayaan tertinggi untuk 2026, menyatakan: “Pertumbuhan permintaan melebihi pasokan baru. Hal-hal ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diperbaiki—beberapa akan memakan waktu satu tahun, beberapa dua tahun. Kita melihat ke 2027 dan seterusnya; pada saat itu, permintaan tembaga akan semakin meningkat. Kasus dasar saya adalah defisit tembaga akan melebar dalam beberapa tahun ke depan, lalu terus melebar.”

Ketidakseimbangan Struktural Jangka Panjang

Ketidakseimbangan struktural antara pasokan dan permintaan jauh melampaui 2026. Menurut laporan Mei oleh UN Conference on Trade and Development, permintaan tembaga global diperkirakan akan tumbuh 40% hingga 2040, membutuhkan $250 miliar dalam investasi dan pembangunan 80 tambang baru. Namun setengah dari cadangan tembaga dunia terkonsentrasi di hanya lima negara: Chili, Australia, Peru, Republik Demokratik Kongo, dan Rusia. Masing-masing menghadapi tantangan mulai dari penurunan grade bijih hingga risiko geopolitik.

Wood Mackenzie memperkirakan bahwa permintaan tembaga akan melonjak 24% menjadi 43 juta MT per tahun pada 2035. Memenuhi permintaan ini membutuhkan 8 juta MT pasokan primer baru ditambah 3,5 juta MT dari daur ulang scrap. Sementara proyek baru seperti proyek Cactus Arizona Sonoran Copper dan proyek Resolution Rio Tinto-BHP sedang dalam pengembangan, keduanya masih bertahun-tahun dari produksi yang berarti.

Perkiraan Harga: Kemungkinan Menuju Rekor

Dengan defisit yang diperkirakan akan mempercepat, harga tembaga diposisikan untuk menguji rekor tertinggi di 2026. Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, memproyeksikan bahwa harga rata-rata tembaga bisa naik ke $10.635 per MT di 2026, dengan lonjakan yang kemungkinan lebih tinggi. Harga tinggi, dikombinasikan dengan premi fisik yang mendekati rekor, dapat mengubah pola pembelian. Konsumen mungkin mengadopsi pola pembelian “just-in-time” dari sumber alternatif seperti gudang bonded atau pengaturan smelter langsung.

Beberapa sektor yang sensitif terhadap harga mungkin akan mengeksplorasi substitusi tembaga dengan aluminium jika memungkinkan, meskipun Scott-Gray mencatat bahwa pengalihan semacam itu memiliki batasan inheren.

Mengenai futuros del cobre secara khusus, kombinasi inventaris yang rendah, defisit tambang, dan perbedaan harga regional harus mendukung volatilitas yang berkelanjutan dan tekanan harga ke atas. Survei London Metal Exchange bulan Desember menemukan bahwa 40% responden percaya bahwa tembaga akan menjadi logam dasar dengan performa terbaik di 2026.

Implikasi Investasi

Konvergensi permintaan yang kuat (didukung oleh transisi energi dan pembangunan infrastruktur AI), kendala pasokan yang terus-menerus (Grasberg, Kamoa-Kakula, proyek baru yang tertunda), dan ketidakpastian tarif menciptakan kasus yang menarik untuk eksposur tembaga di 2026. Inventaris fisik yang rendah, ditambah dengan timeline pemulihan tambang selama bertahun-tahun, menunjukkan defisit ini bisa bertahan dan bahkan memburuk.

Investor yang memantau futuros del cobre harus memperhatikan perkembangan dalam timeline restart tambang, efektivitas kebijakan China dalam mendorong sektor yang padat tembaga, dan setiap pergeseran dalam dinamika perdagangan global. Setup makro mendukung harga tembaga yang lebih tinggi, menjadikan 2026 tahun penting bagi logam ini dan mereka yang berada dalam rantai pasoknya.