Mengapa Kontrak Berjangka Tembaga Siap Mencapai Rekor Tertinggi di 2026

Pasar tembaga sedang mengalami pengetatan secara dramatis, dan para analis semakin yakin bahwa tahun 2026 akan menyaksikan harga yang memecahkan rekor. Menurut International Copper Study Group, permintaan tembaga halus diproyeksikan tumbuh sebesar 2,1 persen menjadi 28,73 juta ton metrik pada tahun 2026, sementara produksi hanya akan meningkat 0,9 persen menjadi 28,58 juta ton metrik. Ketidaksesuaian ini menciptakan defisit sebesar 150.000 ton metrik—kekurangan pasokan yang diperkirakan akan bertahan dan semakin dalam.

Badai Sempurna: Banyak Gangguan Pasokan

Lanskap pasokan tembaga telah diguncang oleh rangkaian hambatan tak terduga. Insiden paling parah terjadi di tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia, di mana 800.000 ton metrik bahan basah terendam di blok gua utama, menewaskan tujuh pekerja dan menghentikan semua produksi. Restart bertahap tidak akan dimulai hingga pertengahan 2026, dengan pemulihan penuh tertunda hingga 2027. Gangguan tunggal ini berpotensi mengubah dinamika pasar secara keseluruhan.

Secara bersamaan, operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi kejadian seismik yang memicu banjir pada Mei 2025. Meski operasi bawah tanah telah sebagian dilanjutkan, perusahaan akan menghabiskan stok bahan yang telah dikumpulkan pada kuartal pertama 2026, memaksa panduan turun menjadi 380.000-420.000 ton metrik untuk tahun depan—jauh di bawah jalur sebelumnya.

Penutupan sementara tambang Escondida milik BHP menambah tekanan, meskipun ini terbukti kurang mengganggu dari yang diperkirakan sebelumnya. Sebuah sinar harapan muncul ketika pemerintah Panama memerintahkan peninjauan terhadap izin tambang Cobre Panama milik First Quantum Minerals, yang berpotensi memungkinkan restart pada akhir 2025 atau awal 2026, meskipun peningkatan produksi penuh akan memakan waktu.

Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, menekankan dalam korespondensi bahwa gangguan berantai ini akan menjaga tembaga dalam defisit struktural sepanjang tahun 2026, secara fundamental mengubah trajektori futures tembaga.

Momentum Permintaan Mengalahkan Perolehan Pasokan

Di sisi permintaan, mesin pertumbuhan bekerja di beberapa silinder. Konsumsi tembaga semakin cepat karena transisi energi, perluasan infrastruktur kecerdasan buatan, dan urbanisasi pesat di pasar berkembang. Rencana lima tahun ke-15 China (2026-2031) menandai fokus kebijakan yang diperbarui pada peningkatan jaringan listrik, modernisasi manufaktur, dan pembangunan pusat data—semua sektor yang sangat bergantung pada tembaga.

Sementara pasar properti China terus mengalami kelemahan berkepanjangan dengan harga rumah diperkirakan turun 3,7 persen pada 2025 dan terus menurun hingga 2026, hambatan ini lebih dari tertutupi oleh pertumbuhan ekspor teknologi tinggi dan investasi infrastruktur. Ekonomi China menunjukkan kinerja yang kuat pada 2025 dengan pertumbuhan 4,9 persen dan diperkirakan mencapai 4,8 persen pada 2026.

Kekhawatiran tarif di AS menciptakan lonjakan permintaan buatan pada 2025, dengan masuknya tembaga halus melonjak karena para pedagang memuat impor terlebih dahulu. Natalie Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, mencatat bahwa inventaris AS mencapai 750.000 ton metrik—tingkat yang secara historis tinggi. Namun, meskipun distorsi terkait tarif mereda, dasar permintaan yang mendasari tetap konstruktif. Scott-Gray mengidentifikasi terbentuknya “badai sempurna”: meredanya ketegangan China-AS, pemotongan suku bunga Federal Reserve, dan prioritas investasi lima tahun China semuanya bersatu untuk meningkatkan permintaan tembaga.

Defisit Struktural Membesar Selama Bertahun-tahun

Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini melampaui tahun 2026. Menurut Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, tembaga adalah perdagangan dengan tingkat kepercayaan tertinggi untuk 2026, karena pertumbuhan permintaan secara fundamental melebihi penambahan pasokan baru. Perbaikan tambang dan startup proyek baru membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dilaksanakan, yang berarti defisit pasokan akan membesar hingga 2027 dan seterusnya.

Wood Mackenzie memperkirakan permintaan tembaga akan melonjak 24 persen pada 2035, mencapai 43 juta ton metrik per tahun. Untuk menyeimbangkan pasar, diperlukan 8 juta ton metrik pasokan baru dan 3,5 juta ton dari scrap. Namun, jalur pasokan tetap terbatas. Proyek-proyek berbasis di Arizona seperti tambang Cactus milik Arizona Sonoran Copper dan joint venture Rio Tinto-BHP Resolution masih memerlukan beberapa tahun lagi untuk produksi. Laporan United Nations Conference on Trade and Development mencatat bahwa memenuhi proyeksi pertumbuhan permintaan sebesar 40 persen pada 2040 membutuhkan $250 miliar dalam modal dan pembangunan 80 tambang baru—sebuah pekerjaan besar.

Memburuknya tantangan ini, setengah dari cadangan tembaga global terkonsentrasi di lima negara (Chile, Australia, Peru, DRC, dan Rusia), yang masing-masing menghadapi risiko geopolitik, penurunan grade bijih, dan perpanjangan waktu perizinan.

Prospek Harga dan Futures Tembaga

Defisit pasar yang diproyeksikan sudah tercermin dalam ekspektasi harga tembaga. Scott-Gray memproyeksikan harga rata-rata bisa naik hingga $10.635 per ton metrik pada 2026, dengan harga spot mencapai level yang lebih tinggi selama periode kekurangan pasokan. Premi fisik yang tinggi dan diferensial harga regional kemungkinan akan tetap tinggi.

Investor yang menempatkan posisi melalui futures tembaga perlu mempertimbangkan beberapa dinamika. Pertama, tingkat inventaris yang rendah dan defisit tambang yang berkelanjutan akan mendukung harga dasar. Kedua, ancaman tarif mungkin tetap ada, menjaga premi tetap tinggi. Ketiga, harga yang tinggi dapat memicu penghancuran permintaan di sektor yang sensitif terhadap harga, meskipun peluang substitusi (seperti aluminium) terbatas oleh kendala teknis.

Survei London Metal Exchange dari StoneX menemukan bahwa 40 persen responden memilih tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik untuk 2026, menegaskan keyakinan pasar terhadap prospek pengetatan ini.

Implikasi Investasi

Bagi trader dan investor, setup tembaga untuk 2026 berujung pada matematika dasar pasokan-permintaan: pertumbuhan produksi tidak cukup untuk memenuhi ekspansi permintaan, meninggalkan pasar dalam defisit yang terus-menerus. Gangguan pasokan yang tidak akan sepenuhnya terselesaikan hingga 2027 atau lebih, dikombinasikan dengan percepatan permintaan dari infrastruktur digital dan energi terbarukan, menciptakan angin sakal selama beberapa tahun.

Peserta pasar mungkin mengejar strategi pembelian “tepat waktu” dari sumber alternatif seperti gudang bonded atau kesepakatan smelter langsung untuk mengelola biaya. Beberapa pengguna industri mungkin menguji swap aluminium jika memungkinkan. Namun, manuver taktis ini tidak dapat menutup kesenjangan struktural. Defisit tembaga tetap menjadi tema dominan yang membentuk futures tembaga dan pasar logam dasar secara lebih luas hingga 2026 dan tahun-tahun berikutnya.