#比特币与黄金战争 26 Desember 2025 pukul 16:00 menandai momen langka dalam pasar kripto dengan pelaksanaan opsi berskala besar. Skala pelaksanaan ini sangat besar, bisa disebut sebagai peristiwa tingkat industri—nilai nominal opsi BTC berkisar antara 23,6-23,8 miliar dolar AS, kira-kira setara dengan 30.000 kontrak. Perlu diketahui, volume ini lebih dari setengah total kontrak opsi Bitcoin yang belum terlaksana di platform opsi kripto terbesar di dunia, Deribit. Ditambah lagi dengan pelaksanaan opsi Ethereum, nilai nominal keseluruhan pelaksanaan opsi kripto langsung melonjak ke 27,4-28,5 miliar dolar AS, lebih dari dua kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Dari distribusi harga strike, pandangan peserta pasar cukup menarik. Dua level harga paling padat posisi opsi BTC adalah opsi put di sekitar 85.200 dolar AS dan opsi call di sekitar 100.000 dolar AS. Titik harga paling menyakitkan berada di sekitar 96.000 dolar AS, di mana kerugian pembeli opsi paling parah, sementara penjual yang didominasi oleh institusi besar dan market maker justru tersenyum lebar. Dari rasio posisi, rasio put/call hanya 38%, menunjukkan secara keseluruhan pasar masih optimistis terhadap BTC.

Situasi pasar pada hari pelaksanaan cukup kompleks. BTC berfluktuasi sempit di sekitar 87.000 dolar AS, sebelumnya sudah menembus di bawah rata-rata 365 hari di 102.000 dolar AS, dan sedang ditekan oleh garis tren penurunan dari puncak tertinggi 126.000 dolar AS yang dicapai pada Oktober. Ditambah pengaruh libur Natal, investor institusi di Eropa dan Amerika Serikat banyak yang sedang libur, sehingga likuiditas pasar langsung menurun ke titik terendah. Kondisi likuiditas yang rendah ini memperbesar risiko volatilitas yang diakibatkan oleh pelaksanaan opsi. Sebelum pelaksanaan, terjadi flash crash yang membuat orang terkejut—harga BTC/USD dari salah satu platform utama langsung jatuh dari 87.600 dolar AS ke 24.100 dolar AS, lalu dengan cepat rebound, menunjukkan kondisi ekstrem yang benar-benar menakutkan.

Dari segi pengaruh pelaksanaan, market maker sebelumnya sudah menempatkan posisi lindung nilai di pasar spot dan futures untuk mengurangi risiko posisi opsi. Kali ini, mereka harus secara besar-besaran menutup posisi lindung nilai tersebut, yang berpotensi memicu volatilitas harga BTC yang ekstrem. Secara umum, pasar menganggap bahwa kisaran 80.000-82.000 dolar AS adalah level support penting. Dari sudut pandang lain, volatilitas implisit jangka menengah dan pendek Bitcoin dalam sebulan terakhir turun lebih dari 10%, menunjukkan pasar secara bertahap menyerap risiko. Kebanyakan institusi juga sudah melakukan penyesuaian posisi sebelumnya, sehingga pandangan utama cenderung bahwa pelaksanaan ini kemungkinan besar hanya akan memicu gelombang volatilitas singkat dan tidak akan berkembang menjadi tren pasar yang satu arah. Dalam dua minggu ke depan, pasar mungkin akan menunjukkan pola volatilitas rendah dengan perlahan bergerak ke bawah.

Secara keseluruhan, tren pasar ini lebih mungkin berupa kenaikan diikuti koreksi dan penurunan perlahan. Secara umum tetap optimistis. $BTC