Dawn institusional dan akhir siklus: Menafsirkan narasi inti dan perbedaan delapan lembaga kripto teratas hingga 2026

Penulis: Bruce

Pendahuluan: Dari “Wild West” ke “Cabang Wall Street”

Tahun 2026 mungkin akan dicatat sebagai titik balik dalam sejarah cryptocurrency. Jika sebelumnya pergeseran bull dan bear didominasi oleh emosi ritel dan mekanisme halving Bitcoin yang berjudul “Wild West”, maka laporan terbaru dari delapan institusi top di bidang ini secara bersama-sama mengarah ke narasi baru—penetapan resmi era institusi.

Fidelity (Fidelity) dalam laporannya secara terbuka menyatakan bahwa pasar sedang memasuki “Paradigma Baru” (New Paradigm). Dengan cadangan negara (seperti upaya legislatif di Brasil dan Kirgistan) dan masuknya lembaga pengelola kekayaan tradisional, “teori siklus empat tahun” yang didasarkan pada data historis mulai kehilangan relevansi. Artikel ini akan menghilangkan kebisingan pasar dan secara mendalam membedah peluang pasti dan risiko potensial dari sudut pandang lembaga-lembaga terkemuka ini.

1. Penetapan Makro: Kehancuran Siklus Empat Tahun dan Properti Aset Baru

Selama ini, pasar kripto terbiasa melakukan proyeksi linier berdasarkan siklus halving Bitcoin setiap empat tahun. Namun, logika ini mengalami “serangan dimensi” secara kolektif dalam pandangan ke tahun 2026.

1. Ketidakberlakuan Siklus (Broken Cycle)

Bitwise, Fidelity, dan Grayscale sepakat: efek halving semakin menurun secara marjinal.

21Shares bahkan menggunakan kata tegas—“Siklus empat tahun Bitcoin telah pecah (Broken)”. Model data mereka menunjukkan bahwa pengenalan ETF secara fundamental mengubah struktur permintaan, kekuatan pasar kini beralih dari sisi pasokan (penambang yang melakukan halving) ke sisi permintaan (penempatan institusi). Ketika klien BlackRock dan Fidelity mulai mengalokasikan BTC secara kuartalan, cerita halving setiap empat tahun tidak lagi menarik.

2. Kemapanan Aset: Desensitisasi Volatilitas

Perhitungan berani dari Bitwise: Mereka memprediksi secara mencolok—hingga tahun 2026, volatilitas Bitcoin akan pertama kali lebih rendah dari Nvidia (Nvidia). Ini bukan sekadar permainan angka, melainkan menandai transformasi dari “saham teknologi beta tinggi” menjadi “aset lindung nilai matang”.

Pendekatan kualitatif Fidelity: Meski tidak memberikan angka pasti, Fidelity menekankan bahwa di tengah tingginya utang global dan depresiasi fiat, Bitcoin akan menghilangkan korelasinya dengan saham teknologi dan menjadi alat hedging independen terhadap inflasi global.

2. Narasi Sangat Yakin: Ke Mana Arus Dana Mengalir?

Setelah mengesampingkan gangguan siklus, meskipun detailnya berbeda, logika aliran dana dari lembaga-lembaga ini sangat bersamaan.

1. Stablecoin: Menantang Infrastruktur Keuangan Tradisional (ACH)

Jika Bitcoin adalah emas digital, stablecoin adalah dolar digital. Banyak lembaga percaya bahwa stablecoin tidak lagi terbatas di dunia crypto, melainkan secara langsung menantang jalur keuangan tradisional.

Prediksi 21Shares: Total kapitalisasi pasar stablecoin akan menembus 1 triliun dolar pada tahun 2026.

Prediksi Galaxy Digital: Volume transaksi stablecoin di blockchain akan secara resmi melampaui jaringan ACH (Automated Clearing House) di AS. Ini berarti stablecoin akan menggantikan sistem kliring antar bank tradisional dan menjadi jalan tol dana yang lebih efisien.

Prediksi Coinbase: Pada tahun 2028, kapitalisasi pasar stablecoin akan mencapai 1,2 triliun dolar.

Pendapat a16z: Stablecoin sedang berkembang menjadi “lapisan penyelesaian dasar” internet, memunculkan kemakmuran PayFi (Pembayaran Finansial), sehingga pembayaran lintas batas menjadi murah dan instan seperti mengirim email.

2. Pembayaran AI dan KYA: Peradaban Bisnis Baru

Ini adalah variabel teknologi terbesar yang dipandang bersama oleh a16z dan Coinbase, keduanya menggambarkan gambaran yang sama dari sudut pandang berbeda.

Google AP2 dan Coinbase x402: Laporan Coinbase menyoroti standar Agentic Payments Protocol (AP2) dari Google, dan menunjukkan bahwa protokol x402 yang dikembangkan akan menjadi ekstensi pembayaran dari AP2. Ini memungkinkan AI untuk melakukan mikro pembayaran langsung melalui protokol HTTP (HTTP Payment Required), membuka siklus bisnis antar AI.

Dari KYC ke KYA: a16z secara kreatif mengusulkan konsep “KYA” (Know Your Agent). Mereka menunjukkan bahwa saat ini, rasio “non-manusia” dan “manusia” dalam entitas transaksi di blockchain sudah mencapai 96:1. KYC (Know Your Customer) akan berkembang menjadi KYA. AI tidak memiliki rekening bank, tetapi dapat memiliki dompet kripto, dan mereka akan bekerja 24/7 tanpa lelah membeli data, daya komputasi, dan penyimpanan melalui mikro pembayaran.

3. Pasar Prediksi: Media Informasi Bebas Baru

Ini adalah “jalur konsensus institusi” yang benar-benar nyata, dan banyak lembaga menempatkannya sebagai titik ledak tahun 2026.

Bitwise: Prediksi bahwa posisi terbuka (Open Interest) dari pasar prediksi terdesentralisasi (seperti Polymarket) akan mencapai rekor tertinggi, menjadi sumber “kebenaran” paralel dengan media berita tradisional.

21Shares: Memberikan angka spesifik, memprediksi volume transaksi tahunan pasar prediksi akan menembus 100 miliar dolar.

Teori “pajak” Coinbase: Mengusulkan sudut pandang yang sangat unik—undang-undang pajak baru di AS (membatasi pengurangan kerugian dari perjudian) secara tak terduga mendorong pengguna ke pasar prediksi. Karena pasar prediksi mungkin diklasifikasikan sebagai “derivatif” dan bukan “perjudian” secara pajak, ini memberi keuntungan pajak.

3. Perbedaan Utama: Alpha Biasanya Ada dalam Kontroversi

Konsensus sering berarti harga sudah memperhitungkan (Priced in), sementara perbedaan menunjukkan potensi keuntungan berlebih (Alpha) atau risiko tersembunyi.

1. Dana Aset Digital (DAT): “Pembersihan Besar” vs “Red Herring”

Untuk model “HODLing perusahaan publik” yang dimulai oleh MicroStrategy, pandangan lembaga sangat beragam.

Pihak Pembersihan Besar (Galaxy Digital & 21Shares):

21Shares meskipun memprediksi total DAT akan meningkat menjadi 250 miliar dolar, menekankan bahwa “hanya sedikit yang akan bertahan”. Perusahaan DAT kecil yang harga transaksi jangka panjangnya di bawah NAV akan dipaksa untuk dilikuidasi.

Galaxy Digital bahkan memprediksi secara spesifik: “Setidaknya 5 perusahaan DAT akan dipaksa menjual aset, diakuisisi, atau langsung gulung tikar.” Mereka percaya bahwa tren mengikuti secara buta pada 2025 menyebabkan banyak perusahaan tanpa strategi modal masuk, dan 2026 akan menjadi “momen pembersihan” pasar.

Pihak Mengabaikan (Grayscale):

Tetap mempertahankan pandangannya tentang “Red Herring” (Red Herring / Topik Menyesatkan), menganggap bahwa meskipun media membicarakan DAT secara besar-besaran, terbatas oleh standar akuntansi dan hilangnya premi, DAT tidak akan menjadi kekuatan utama dalam penetapan harga pasar 2026.

2. Komputasi Kuantum: Perlu Dihargai vs Kekhawatiran Berlebihan

Pihak Peringatan (Coinbase): Dalam laporannya, mereka secara khusus membuka bab “The Quantum Threat” (Ancaman Kuantum), memperingatkan bahwa saat ini perlu memulai migrasi standar kriptografi pasca-kuantum, dan algoritma tanda tangan dasar harus mulai diupgrade ke solusi tahan kuantum, sebagai bagian dari keamanan infrastruktur.

Pihak Tenang (Grayscale): Menganggap “Ancaman Kuantum” sebagai “Red Herring”. Mereka percaya bahwa dalam siklus investasi 2026, kemungkinan komputer kuantum memecahkan enkripsi elliptic curve adalah nol, dan investor tidak perlu membayar “premi kepanikan” untuk hal ini.

3. “Pembersihan” Layer 2 (The Zombie Chain Apocalypse)

Ini adalah salah satu prediksi paling tajam dari 21Shares. Mereka percaya bahwa sebagian besar Layer 2 Ethereum tidak akan mampu bertahan melewati 2026 dan akan menjadi “Zombie Chains”.

Alasan: Efek Matthew yang sangat kuat pada likuiditas dan sumber daya pengembang akan menyebabkan konsentrasi di bagian atas (seperti Base, Arbitrum, Optimism) dan chain berkinerja tinggi (seperti Solana).

Data pendukung: Galaxy Digital memprediksi “rasio pendapatan lapisan aplikasi terhadap pendapatan jaringan L1/L2 akan berlipat ganda pada 2026”, mengonfirmasi teori “Fat App”—nilai sedang mengalir dari infrastruktur ke aplikasi super yang memiliki pengguna nyata.

4. Prediksi Non-Konsensus: Sudut Pandang Terabaikan

Selain pandangan utama di atas, beberapa lembaga mengajukan prediksi unik yang “kurang populer” dan patut diperhatikan:

Kembalinya jalur privasi (Galaxy Digital & Grayscale): Galaxy Digital dan Grayscale sama-sama optimis tentang jalur privasi, dengan Galaxy Digital memprediksi total kapitalisasi pasar token privasi akan menembus 100 miliar dolar. Mereka juga menyoroti rebound Zcash ($ZEC), dan percaya bahwa privasi akan kembali dihargai sebagai “alat penting bagi institusi” (Privacy as a Service).

Kebangkitan ICO yang patuh (21Shares): 21Shares percaya bahwa dengan diterapkannya kerangka regulasi (seperti RUU pasar aset digital AS yang jelas), “ICO yang diatur” (Regulated Initial Coin Offerings) akan kembali sebagai alat pendanaan pasar modal yang sah.

Keuntungan berlebih saham kripto (Bitwise): Memproyeksikan bahwa saham terkait kripto (seperti perusahaan tambang, Coinbase, Galaxy) akan mengungguli tujuh raksasa teknologi tradisional (Magnificent 7).

Penutup: Aturan Bertahan Investor 2026

Menggabungkan pandangan dari delapan lembaga ini, pasar tahun 2026 telah mengalami perubahan fundamental. Pola sederhana “beli diam-diam menunggu halving” sudah menjadi masa lalu.

Bagi investor, aturan bertahan yang baru dapat dirangkum dalam tiga dimensi:

Peluk pemimpin dan pendapatan nyata: Dalam pembersihan brutal L2 dan DAT, likuiditas dan struktur modal adalah indikator bertahan; fokus pada protokol yang mampu menghasilkan arus kas positif.

Memahami “Kandungan Teknologi”: Dari standar Google AP2 hingga KYA, peningkatan infrastruktur teknologi akan membawa Alpha baru, fokus pada implementasi protokol baru seperti x402.

Waspadai narasi palsu: Dalam pandangan institusi, tidak hanya ada peluang emas, tetapi juga “red herring”. Memahami mana yang tren jangka panjang (seperti penggantian ACH oleh stablecoin), dan mana yang spekulasi jangka pendek, akan menjadi kunci keberhasilan tahun 2026.