Baru-baru ini, ada fenomena menarik di pasar obligasi AS. Indeks ICE BofA MOVE yang mengukur volatilitas Treasury AS terus menurun dan turun ke sekitar 59 Jumat lalu, terendah sejak Oktober 2024. Yang lebih penting adalah bahwa indeks telah turun sepenuhnya dari 99 pada akhir tahun lalu, dan pada momentum saat ini, tahun ini kemungkinan akan mencatat penurunan tahunan terbesar sejak data tersedia pada tahun 1988, kedua setelah krisis keuangan 2009.

Pemotongan suku bunga The Fed memang berperan dalam mengurangi risiko resesi, dan kepanikan di pasar obligasi mereda. Namun, dilihat dari ekspektasi pasar, ritme kebijakan berikutnya tampaknya menyesuaikan. Menurut data FedWatch CME, probabilitas penurunan suku bunga 25 basis poin pada Januari tahun depan hanya 16,1%, dan probabilitas untuk mempertahankannya tidak berubah setinggi 83,9%. Pada Maret tahun depan, probabilitas pemotongan suku bunga kumulatif sebesar 25 basis poin adalah 45,4%, probabilitas tidak bergerak adalah 47,7%, dan probabilitas pemotongan suku bunga 50 basis poin hanya 6,9%. Dengan kata lain, pasar sekarang konservatif dalam ekspektasinya untuk penurunan suku bunga Fed.

Menariknya, tingkat politik telah memicu banyak gelombang akhir-akhir ini. Trump telah secara terbuka menyatakan bahwa dia sedang mempertimbangkan untuk menuntut Ketua Federal Reserve Powell dan mengatakan bahwa pihak lain harus mengundurkan diri. Dia mengakui bahwa dia ingin memecat Powell secara langsung, tetapi karena masa jabatannya akan segera berakhir, ketua baru diperkirakan akan diumumkan secara resmi pada Januari tahun depan.

Ini menciptakan situasi yang menarik - volatilitas pasar obligasi telah mendingin, tetapi konfrontasi politik telah memanas. Logika di balik ini sebenarnya patut direnungkan: Apakah pergeseran kebijakan Fed karena perubahan data ekonomi atau dipengaruhi oleh tekanan politik? Jika perubahan personel terjadi, apa yang akan menjadi sikap kebijakan moneter kepemimpinan baru? Ini dapat memiliki efek riak di pasar.

Apa pendapat Anda tentang situasi ini?