Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga menjadi 0,75%, penyesuaian kebijakan yang tampaknya jauh di Tokyo ini, sedang memberikan dampak nyata terhadap pasar kripto global melalui rantai likuiditas. Uang berasal dari mana, dan akhirnya akan kembali ke mana—soal matematika sederhana ini, kini sedang menampilkan drama nyata yang penuh gelombang di pasar Bitcoin dan aset digital lainnya.

Serangan paling langsung berasal dari runtuhnya "arbitrase yen". Selama bertahun-tahun, investor internasional meminjam yen dengan biaya hampir nol, lalu menginvestasikan dana tersebut ke bidang berpenghasilan tinggi seperti kripto, secara terus-menerus menyuntikkan likuiditas ke pasar. Sekarang? Biaya pinjaman meningkat, ekspektasi apresiasi yen menguat, lembaga mulai menutup posisi dan menarik dana dengan cepat. Pasar langsung merasakan sensasi disedot. Sejarah sering berulang—setiap kali Jepang menaikkan suku bunga, Bitcoin biasanya akan turun 20%-30%. Gelombang ini pun tidak berbeda, di bawah tekanan ekspektasi kenaikan suku bunga yang kuat, Bitcoin sempat menembus batas 90.000 dolar AS, dengan total posisi terpaksa dilikuidasi dalam satu hari mencapai lebih dari 1 miliar dolar AS.

Akar perbedaan terletak pada kebijakan moneter Jepang dan AS yang semakin menjauh. Jepang memperketat kebijakan, sementara AS justru mungkin akan menurunkan suku bunga, sehingga pasar kripto terjepit di tengah-tengah, terus-menerus mengalami tarik-ulur. Pihak pesimis berpendapat bahwa kekuatan dana arbitrase yang surut cukup untuk mengalahkan efek pelonggaran Federal Reserve. Pihak optimis justru berpendapat bahwa likuiditas dolar AS adalah kekuatan penentu akhir, dan begitu situasi menjadi jelas, dana akan semakin cepat mengalir ke aset kripto.

Yang menarik, Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX, mengemukakan sudut pandang lain: suku bunga riil Jepang tetap negatif, situasi ini mungkin mengindikasikan bahwa otoritas akan mengabaikan tren pelemahan yen, dan yen yang lemah justru akan mendorong nilai Bitcoin dalam jangka panjang.

Contoh simbolis dari perubahan ini adalah pilihan perusahaan Jepang yang terdaftar di Metaplanet. Mereka menambahkan Bitcoin ke neraca aset mereka untuk melindungi diri dari risiko depresiasi yen. Hasilnya? Nilai perusahaan melonjak 48 kali lipat. Hasil ini hampir menyiratkan bahwa: aset kripto dalam perubahan makro tidak hanya sekadar instrumen spekulasi, tetapi juga aset strategis nyata. Mode pesta jangka pendek yang bergantung pada uang panas dan leverage tinggi sedang kehilangan daya tariknya, pasar dipaksa untuk tenang dan menilai kembali nilai sejati.