Malam Minggu, pasar perak di sesi malam mengalami pertarungan besar yang mendebarkan.

Inti dari peristiwa ini sangat jelas: di satu sisi adalah raksasa market maker logam mulia internasional, JPMorgan Chase, dan di sisi lain adalah sebuah bank besar Eropa yang memegang hampir 50 miliar dolar AS dalam posisi short perak, dengan transaksi berlangsung di New York Mercantile Exchange.

Kisahnya bermula seperti ini—awal tahun, para market maker mulai menempatkan posisi long secara besar-besaran di pasar logam mulia. Emas melonjak dari 3000 dolar AS ke 4500 dolar AS, dan saat harga terus naik, pihak short mulai tidak nyaman dan mulai melakukan hedging untuk mencoba membatasi kerugian. Ini adalah operasi pasar biasa, tidak ada yang aneh.

Namun, muncul pertanyaan kunci: mengapa market maker memilih untuk melakukan squeeze di pasar perak, bukan di pasar emas? Jawabannya sangat menyakitkan—pasar emas memiliki likuiditas yang cukup, banyak partisipan termasuk bank sentral dari berbagai negara, bahkan market maker terbesar pun tidak bisa mengendalikan pasar emas secara penuh. Sebaliknya, pasar perak memiliki likuiditas yang jauh lebih terbatas, menjadikannya ladang buru-buru yang sempurna.

JPMorgan Chase jelas sudah menyadari hal ini sejak awal. Mereka sudah menyiapkan strategi di pasar perak, menunggu pihak short masuk ke dalam perangkap.

Titik balik utama terjadi di NYMEX. Di sinilah lubang hitam informasi yang sesungguhnya—back-end bursa memiliki data lengkap semua order. Dengan kata lain, market maker bisa melihat posisi short secara jelas. Dengan informasi ini, langkah berikutnya menjadi jauh lebih mudah bagi JPMorgan Chase: dalam waktu singkat, mereka secara brutal mendorong harga perak naik, langsung menghancurkan posisi short.

Situasi pun berubah drastis. NYMEX memberi ultimatum terakhir kepada bank besar Eropa: sebelum pukul 2 pagi, mereka harus menambah margin sebesar 2,3 miliar dolar AS. Jumlah ini bukan angka kecil. Bank besar Eropa mulai mencari bantuan di pasar, berencana menjual aset untuk mengumpulkan dana tersebut. Ironisnya, pasar seolah-olah sudah dikomando sebelumnya—tidak ada satu pun pembeli yang muncul. Pada pukul 2:07, bank tersebut mengumumkan ketidakmampuannya memenuhi margin. Pada pukul 2:14, NYMEX mulai melakukan likuidasi posisi short peraknya secara kejam.

Pergerakan harga perak secara sempurna menggambarkan seluruh proses perburuan ini: malam Minggu, harga melonjak ke 87 dolar AS, lalu jatuh ke 70 dolar AS. Squeeze selesai, mangsa pun tertangkap.

Cerita ini layak direnungkan tidak hanya dari kejadian itu sendiri, tetapi juga dari realitas pasar yang terungkap—perbedaan kekuatan besar antara likuiditas yang cukup dan yang kurang. Di pasar yang likuiditasnya minim, dana besar memiliki kendali hampir mutlak, sementara nasib pemain kecil sering kali diputuskan secara diam-diam.

Bagaimana menurut Anda tentang serangan klasik ini?